Stablecoin'lerin altın çağı: Sürprizsiz kripto paralar

Kripto dünyasında, sözde stablecoin'ler altın çağını yaşıyor. Bunlar, dolar veya euro gibi varlıklarla sabit bir parite sağlamak üzere tasarlanmış dijital para birimleridir. Dolara 1:1 oranında sabitlenen USDT ve USDC, en yüksek piyasa değerine sahip kripto para birimleri arasında kendilerine yer edinmişlerdir. Başarıları, kripto ekosisteminin en iyi özelliklerini (hız, izlenebilirlik ve düşük maliyet) merkez bankası destekli para birimlerinin istikrarıyla birleştirmelerinde yatmaktadır. Geleneksel banka havalelerine alternatif olarak giderek daha fazla kullanılmakta ve bu da finans kuruluşlarının dikkatini çekmektedir.

Bu patlama karşısında, Bank of America ve Citibank gibi finans devleri, giderek daha elverişli bir siyasi iklimin hakim olduğu bir ortamda kendi stablecoin'lerini geliştirmek için çalışmalara başladılar. Amerika Birleşik Devletleri bir dizi kripto para yasası üzerinde çalışıyor ve Başkan Donald Trump "kripto yanlısı bir başkan" olma sözü verdi. Bu hafta, özellikle stablecoin'leri düzenlemeye odaklanan üç önemli yasa tasarısından biri, Senato'dan geniş bir iki partili destekle geçti ve şimdi nihai onay için başkanın masasına gidiyor.

Ceca Magán avukatlarından Joaquim Matinero Tor, "stablecoin kullanımına hukuki kesinlik kazandırmak için iki temel öneri" olan Genius Yasası ve Stablecoin Yasası'nın bu yasa paketinde öne çıktığını belirtiyor. Her iki metin de bu dijital para birimlerini geleneksel ödeme sistemlerine net kurallarla entegre etmeyi amaçlıyor. Avukat, "Bunlar arasında dış denetimler, şeffaflık yükümlülükleri ve küçük ihraççıların devlet düzenlemesi altında faaliyet göstereceği, büyük ihraççıların ise Federal Rezerv'in doğrudan denetimi altında kalacağı ikili lisanslama sistemi yer alıyor. Bu da bu para birimlerine düzenlenmiş ödeme araçları olarak duyulan güveni artırıyor," diye ekliyor.

Criptan CEO'su Jorge Soriano, "Bu yasal düzenleme, stablecoin'lerin çok daha geniş kullanım alanlarının önünü açıyor," diyor. Tokenleştirilmiş doların net bir tanımının yapılması ve banka denetimi altında ihracına izin verilmesinin, "uluslararası ödemeler, havaleler veya sürekli likiditeye sahip hazine işlemleri gibi ticaretin ötesinde gerçek uygulamaların önünü açabileceğine" inanıyor. Soriano'ya göre, bu düzenleyici netlik Amerika Birleşik Devletleri'ni küresel bir ölçüt haline getirirken, " Avrupa, düzenlenmiş dijital para yarışında geride kalmak istemiyorsa MiCA'yı iddialı bir şekilde uygulamalı ."

Matinero Tor için MiCA "sadece bir başlangıç noktası." Programlanabilir sabit kripto paraların yükselişi ve bunların kamuya açık dijital para birimleriyle bağlantısı, "Avrupa'nın ayak uydurması için daha teknik ve çevik bir ikinci düzenleme aşaması gerektirecek" diye yorumluyor. Zorluk ise, "istikrardan veya kullanıcı korumasından ödün vermeden yenilik yapmak olacak" diye ekliyor.

Bu yeni düzenleyici çerçeve şekillenirken, bazı İspanyol kuruluşları halihazırda uygulamaya koyuyor. BBVA Group'un dijital varlıklar ve blok zinciri başkanı Francisco Maroto, stablecoin'lerin "anında ödemelere, döviz bozdurma işlemlerine ve 7/24 operasyonel altyapılarda tokenleştirilmiş varlıkların takasına kapı açtığını" vurguluyor. BBVA'nın, "yerel enflasyon nedeniyle talebin arttığı" İsviçre ve Türkiye'deki müşterilerine halihazırda USDC sunduğunu da ekliyor. Ayrıca, MiCA düzenlemesi kapsamında bu yıl piyasaya sürülecek Euro'ya sabitlenmiş bir stablecoin hazırladığını da belirtiyor. Buna paralel olarak, banka, "Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) liderliğindeki Agora projesi kapsamında tokenleştirilmiş mevduat ve merkez bankası dijital para birimlerinin (CBDC'ler) kullanımını" araştırıyor.

Bu bağlamda, merkez bankaları tarafından ihraç edilen ve CBDC olarak bilinen dijital para birimlerinin rolü konusunda da tartışmalar ortaya çıkıyor. Bit2Me'de kurumsal eğitim direktörü Javier Pastor, "stablecoin'lerin aksine, bu para birimleri doğrudan kamu otoriteleri tarafından ihraç ediliyor ve izlenebilirlik ve devlet kontrolü altında belirli bir yetki alanı içinde faaliyet gösteriyor," diye vurguluyor. Buna karşılık, stablecoin'ler "ikili anlaşmalar olmadan daha fazla birlikte çalışabilirlik ve küresel genişleme sağlıyor" diye açıklıyor. "Farklı riskler taşımalarına rağmen, tasarımları bir CBDC'den daha fazla esneklik sunuyor," diye ekliyor.

Pastor, sektörün büyümesine rağmen "stablecoin'lerin henüz yaygın kullanıma geçmediği" konusunda uyarıyor. "Benimsenmeleri, neredeyse yalnızca ticaret ve finansal spekülasyonla ilişkilendirilmeleri nedeniyle sınırlı" diye yorumluyor. Gerçek anlamda popülerlik kazanmaları için "günlük ödemelere, uluslararası havalelere, daha istikrarlı merkezi olmayan finansa ve kripto ekosistemi dışındaki katma değerli iş çözümlerine entegre olmaları kilit önem taşıyacak. Somut kullanım örnekleri olmadan, erişimleri sınırlı kalacak" diye ekliyor.

Bu kitlesel benimsenme sıçramasının kilitlerinden biri, "stablecoin'lerin, aracılar olmadan kredi veya borsa gibi klasik finansal hizmetleri taklit ettikleri bir ortam olan merkezi olmayan finans veya DeFi'de halihazırda oynadıkları rolde" yatıyor, diye açıklıyor Brickken CEO'su Edwin Mata. İstikrarı ve likiditeleri, onları itibari para ile yeni dijital altyapılar arasında bir köprü görevi gördükleri Ethereum ve diğer ağların vazgeçilmez bir parçası haline getirdi. Mata, "Stablecoin'ler olmadan, Web 3 ve tokenleştirilmiş varlıkların gerçek anlamda yaygınlaşması mümkün olmazdı," diyor.

Ethereum'daki stabil kripto paraların merkezi rolü, işlem ağırlıklarına da yansıyor. Digit Institute'ta profesör olan Juan Pablo Mejía, "Ticaret hacminin büyük bir kısmını oluşturuyorlar ve ana DeFi protokollerinde bir referans varlık görevi görüyorlar. Kredi, tasarruf ve likidite stratejileri için kilit öneme sahipler." diyor ve ekliyor: "Bunların önemi o kadar büyük ki, olası bir Ethereum çatallanması durumunda, Tether veya Circle gibi kripto para ihraççıları "hangi ağı destekleyeceklerine karar verirken dengeyi bozabilirler."

Bit2Me Pastor, stabil kripto paraların yalnızca Ethereum'a özgü olmadığını hatırlatıyor. Her ne kadar bu ağda ortaya çıkmış olsalar da, artık Solana, Binance Smart Chain gibi blok zincirlerinde ve hatta Lightning Network gibi Bitcoin'in ikinci katmanlarında faaliyet gösterdiklerini belirtiyor. Bu birlikte çalışabilirlik, "kripto ekosistemindeki yapısal rollerini gösteriyor. Onlar olmadan istikrarı korumak, güvenilir krediler sunmak veya merkezi olmayan borsalar işletmek mümkün olmazdı" diye ekliyor.

KILL USD gibi yeni para birimlerinin son dönemdeki yükselişi, bir stablecoin'in gerçekte ne olduğu konusundaki tartışmayı yeniden alevlendirdi. Deblock'un kurucu ortağı Adriana Restrepo, "Bu etiketi benimseyenlerin hepsi teknik gereklilikleri karşılamıyor," diye uyarıyor. "Bazıları gerçek bir desteğe sahip değil veya istikrarlı parite garantisi vermiyor ve finansal kriterlerden çok pazarlama stratejilerine odaklanıyor," diye ekliyor. "Bunların aksine, USDT gibi devlerle rekabet etmeyi hedefleyen, dış denetimlere ve yasal izlenebilirliğe sahip düzenlenmiş teklifler ortaya çıkıyor," diye açıklıyor.

Restrepo, Tether'in mevcut hakimiyetinin ancak net düzenleyici çerçeveler altında ihraç edilen stablecoin'lerle sarsılabileceğini belirtiyor. Gerçek varlık desteği, MiCA aracılığıyla Avrupa düzenlemeleri ve ABD'deki GENIUS Yasası gibi çerçevelerin birleşimi, yeni nesil kurumsal stablecoin'lerin önünü açıyor, diye ekliyor. CBDC'lerin uygulanabilirliği konusundaki şüpheler karşısında, bu özel para birimlerinin likiditeleri, küresel benimsenmeleri ve operasyonel hızları sayesinde ivme kazandığını belirtiyor. Çoğu durumda, tercih edilen seçenek olarak ortaya çıkıyorlar.