Milton Friedman'ın ve IMF'nin iki saplantısına uygun işleyen bir plan: Dolar basıp biriktirmek değil.

Ekonomi, düşmanların uzuvlarının bir hayvanın bacağına bağlanıp işkenceye tabi tutulduğu, hatta bazen ölüme kadar varan eski çağlardaki parçalama veya dörde bölme yöntemini anımsatan bir tür işkence veya infazla sanki geri çekiliyor .

Benzer bir durum bu hafta ekonomide de görüldü. Hükümet bir yandan peso ihracını durdurmaya yönelik önlemler alarak bankaların elindeki bazı tahvillere (LEFI) son darbeyi vurdu, diğer yandan Hazine dolar satın aldı ve böylece döviz kurunun daha önce duyurulduğu gibi bant aralığının altına düşmeyeceği teyit edildi.

Bu iki hamle, aslında zıt yönlere giden iki atlı gibidir. Bir tarafta Milton Friedman'ın peso basmayı bırakıp piyasayı boşaltma planı, diğer tarafta ise doların gerilemesini engellemeye ve ülke riskini azaltmak (döviz kontrollerinin kaldırılmasından önceki gibi), borç sürdürülebilirliğini iyileştirmek ve Fon Yönetim Kurulu'nun bir sonraki ödemeyi ay sonunda onaylamasını sağlamak için rezerv oluşturmaya çalışan IMF var.

İlk saplantı, parasalcı olan, pesonun ihraç edildiğini gösteren sayılarla açıkça ortaya konan bir karara yol açtı. Merkez Bankası, Luis Caputo tarafından ihraç edilen tahviller olan LEFI'nin (Finansal Tahviller) sonunu duyurduğunda, bankalar bunları peso almak için Merkez Bankası'na satabilecekti. Para arzının kontrol edilmesi durumunda hem faiz oranının hem de döviz kurunun piyasada belirlendiğini belirten ekonomik teoriye dayanarak, Merkez Bankası bankaların elinde bulunan bu tahvillerin satın alımını ve para politikası faizini ortadan kaldırdı. Bankalar artık başka menkul kıymetler (LEcap) tutmak zorundaydı, ancak bunları artık BCRA'ya satamazlardı. Bu, likidite kaybına veya onlara daha fazla maliyete neden olacaktı. Bankalar bu işleme zamanında (10 Temmuz) katılmadı ve parasal taban bir gecede 10 trilyon dolar arttı. Garanti oranları haftanın başında %30'dan %15'e düştü ve bu da dolara daha fazla talep yarattı. Bu, hükümet ve bankalar arasında bir kısa devreye (bir başkası mı?) neden oldu.

Eski Maliye Bakanı Miguel Kiguel, bu parasal takıntıyı şu şekilde yorumluyor: " Teoriden pratiğe uzanan uzun bir yol var , özellikle de vadeli mevduat veya kısa vadeli Lecap gibi 30 günlük faiz oranları için geçerli olanın, günlük likidite koşullarını yansıtan gecelik faiz oranları veya kısa vadeli garantiler için geçerli olmaması nedeniyle." Bankalar tarafından gecelik olarak finanse edilen şirketler var. "Bu nedenlerden dolayı, faiz oranının içsel olduğu kabul edilse bile, Merkez Bankaları, örneğin bir ila yedi gün gibi kısa vadeli faiz oranlarındaki bozucu dalgalanmalardan kaçınmak için çok kısa vadeli hatlar tutarlar."

Öte yandan, IMF'nin takıntısı da var. Hükümet, doların bant aralığının altına düşmesini engellemek için çalışmaya devam ediyor. Ekonomi Bakanlığı kaynakları, Hazine'nin Çarşamba günü 500 milyon ABD doları daha satın aldığını ve halihazırda neredeyse 1 milyar ABD dolarını "blok halinde" satın aldığını sessizce itiraf ediyor (Hazine'nin Arjantin Merkez Bankası'ndaki dolar mevduatları Çarşamba günü 45 milyon ABD doları artmış olsa da).

Müzakerelere erişimi olan bir ABD kaynağı , IMF personelinin planı "endişeyle" izlemeye devam ettiğini itiraf ediyor. Arjantin, önümüzdeki iki yıl boyunca 32,4 milyar ABD doları tutarında vadesi geçmiş borçla (anapara ve faiz, tahvil sahipleri ve IMF) karşı karşıya ve YPF davası da eklenirse , bu durum, havayı temizlemek için 2018'de Mauricio Macri'ninki gibi Fon'dan başka bir kredi talep etmekle eşdeğer olacak . Bu nedenle, piyasa ve IMF , rezerv biriktirme (veya dolar satın alma) stratejisinin gelecekte nasıl belirleneceğini merakla bekliyor.

IMF'nin dolar toplama ve döviz kurunun düşmesini engelleme takıntısı, esnek bir döviz kuru çerçevesinde kabul edilebilir. Arjantin'in lehine: doların buradaki yükselişi, doların diğer para birimlerine karşı değer kaybıyla daha da artıyor. Çok taraflı reel döviz kuru son 30 günde %8, yıl başından bu yana ise %16 değer kaybetti.

Fernando Marull'a göre, ayın üçüncü haftası ilerledikçe, döviz kontrollerinin sona ermesinden bu yana döviz kuru rekabet gücündeki artışın son yılların en büyüklerinden biri olması bekleniyor. Marull, "Pesonun değer kaybının fiyatlara yansıması sınırlı kalıyor" diyor.

Arjantin ekonomisi Friedman'ın fikirleri ile IMF'deki Keynes'in fikirleri arasındaki çekişmeye dayanabilir mi?