İtalyan bankalarının büyük devralma avı giderek kaotik bir hal alıyor

Devralma ateşi İtalyan bankacılık sektörünün en önemli aktörlerini de etkiledi. Şu anda piyasada altı teklif bulunuyor. İtalyan finans sisteminin gelecekteki şekli, sonuçlarına bağlı. Tartışmalı banka ve sigorta şirketlerinin toplam piyasa değeri 95 milyar avroyu buluyor ve bu rakam Milano borsa endeksi FTSE MIB'in onda birine denk geliyor. Dünyanın hiçbir yerinde buna benzer bir şey yok.

Birbiriyle iç içe geçmiş sektördeki çekişmeler altı ay sonra giderek kaotik bir hal alıyor. Domino oynamaya benzer; bir taşa dokunduğunuzda diğerleri de devrilir. Önemli bir istisna dışında: Milanolu bankacılık devi Banca Intesa'nın Başkanı Carlo Messina, şu ana kadar düşük profilli bir tutum sergiledi.

Messina, geçen hafta şirketinin üç aylık sonuçlarını sunarken, "Karışıklık çok büyük" dedi. Banca Intesa, çeşitli birleşmelerin ardından yüzde 20 civarındaki pazar payıyla maksimum antitröst sınırına yaklaşıyor. Messina, "Hala çok büyük bir büyüme potansiyelimiz var ve bunu geliştirmeye odaklanmalıyız" dedi.

Rakibi, Milano merkezli bankacılık grubu Unicredit'in başkanı Andrea Orcel ise hiperaktif. Yakalamak için yarışan yoğun Roman, konsolidasyon dalgasını kullanarak Unicredit'in iç pazardaki konumunu güçlendirmeye çalışıyor. Pazartesi günü ilgi odağıydı. 2,8 milyar avroluk rekor çeyrek kârının açıklanması ise ikinci planda kaldı.

Orcel, analistlerin kar tahminlerini önemli ölçüde aştı, ancak meraklarını hayal kırıklığına uğrattı. Borsa, Unicredit CEO'sunun, Anima'ya yaptığı teklifle iktidarın yeniden dağıtılması mücadelesini tetikleyen, karlı rakibi Banco BPM'ye karşı giriştiği düşmanca devralma teklifinin geleceği hakkında vereceği bilgileri merakla bekliyor.

Uluslararası yatırım bankacılığı kariyeri boyunca poker oyuncusu olarak da ünlenen Orcel, şirketin büyüme seçeneğini yalnızca "hissedarlarımız için değer yaratırsa" değerlendireceğini söyledi.

Unicredit patronu da analistlerin bu konudaki sorusuna yanıtsız kaldı. BPM'i satın almak için yaptığı 14 milyar avroluk teklifle İtalyan hükümetinin tepkisini çekmişti. BPM hissedarları 28 Nisan'dan bu yana borsa teklifine katılabiliyor. Ancak teklif iki haftadır hareket etmedi. Sermayenin şu ana kadar sadece yüzde 0,01'i Unicredit'e devredildi. Giorgia Meloni'nin sağcı hükümetinin Unicredit'e olağanüstü yüksek şartlar getirmesi göz önüne alındığında bu durum şaşırtıcı değil.

Unicredit'in, devralma işleminden sonraki beş yıl boyunca kredi-mevduat oranını BPM seviyesinde tutması ve varlık yöneticisi Anima'nın İtalyan devlet tahvillerine yaptığı yatırımları istikrarlı tutması gerekiyor. Açıkça söylemek gerekirse: Değişim teklifi başarılı olursa, Unicredit satın alınan iki kuruluştaki statükoyu dondurmak zorunda kalacak.

İtalya Maliye Bakanı Giancarlo Giorgetti, devralmayı durdurma isteğini gizlemiyor. Lega'lı siyasetçi, hükümete veto kullanma veya şart koyma konusunda özel yetkiler tanıyan Altın Güç adı verilen hükme başvurdu. Oysa AB, 2012 yılında bu hakları, ulusal güvenlik açısından stratejik öneme sahip olan yabancı yatırımcıları devre dışı bırakmak amacıyla çıkarmıştı.

Roma'nın Unicredit'teki güç oyunu dehşete yol açtı. Orcel, hükümet emrinin ertesi günü görüşme talebinde bulundu. Bugüne kadar hastaneye yatırılmadı. Finans piyasasında, onun eninde sonunda teklifini geri çekmek zorunda kalacağı yönünde spekülasyonlar var.

Elbette İtalya'da pek çok kişi Meloni'nin hükümetinin iki İtalyan bankasının birleşmesine karşı olduğunu Brüksel'e nasıl açıklayacağını merak ediyor. Özellikle Avrupa bankacılık sektörünün konsolidasyonu AB Komisyonu ve Avrupa Merkez Bankası tarafından açıkça desteklenmektedir.

Ayrıca, Batı piyasa ekonomisinin kurallarıyla pek de bağdaşmayan devletçiliğe geri dönüş, üçlü koalisyon içinde anlaşmazlıklara yol açtı. Ilımlı Forza Italia'nın Başbakan Yardımcısı Antonio Tajani, Altın Güç'ün kullanımını onaylamayı reddetti.

Eski liberal siyasetçi Giorgio La Malfa, "Unicredit'e karşı verilen emir ülkeye zarar veriyor, çünkü dışarıda hükümetin ekonomik işlere karışmak istediği izlenimini yaratıyor." dedi.

Ama bu tam da meselenin özüne işaret ediyor. Aslında Meloni, bankacılık sektörünü yeniden düzenlemeye yönelik kendi planını izliyor. Ve BPM bu konuda önemli bir rol oynuyor. Yeniden yapılandırılan krizden etkilenen Monte dei Paschi bankası ve Milano merkezli ticari banka Mediobanca ile birleştirilerek yeni bir grup oluşturulması planlanıyor. Hükümet böylece pazar liderleri Banca Intesa ve Unicredit'in arkasında üçüncü bir bankacılık kutbunun yaratılması yönünde ilerliyor.

Giorgetti hafta sonu Unicredit'in şartlarını savundu. O, önerilen BPM devralımının "Avrupa'yı ilgilendirmeyen bir ulusal güvenlik meselesi" olduğunu ilan etti. Brüksel'den hemen yanıt geldi. AB Mali Hizmetler Komitesi sözcüsü Olof Gill, Pazartesi günü yaptığı açıklamada, "Özel yetkilere evet, ancak yalnızca orantılı oldukları takdirde" uyarısında bulundu.

Gill, özel durum hakkında yorum yapmadı ancak bir ilkeyi hatırlattı: "Piyasa özgürlükleri ancak kısıtlamalar meşru kamu çıkarlarına dayanıyorsa ve AB hukukunu ihlal etmiyorsa tehlikeye atılabilir."

Ayrıca hükümetin banka birleşmesine yönelik planı, İtalya'daki çalkantılı olayların ivme kazandığı ivmeyle de çelişiyor. İki hafta önce, Mediobanca'nın gizli patronu Alberto Nagel, Meloni ve Giorgetti'nin yoluna çıktı. Nagel, çok daha küçük geleneksel Toskana bankası Monte dei Paschi'nin tehdit ettiği devralma riskine karşı kendini savunmak için, Trieste'deki Banca Generali hissedarlarına 6,4 milyar avroluk bir değişim teklifi sundu. Borsada sürpriz büyük oldu. Roma'daki siyasi stratejistlerin öfkesi aynı görünüyor.

Ancak hükümet henüz Mediobanca'yı Altın Güç taktiğiyle tehdit etmedi. Geçtiğimiz hafta Nagel'in hükümet ofisinde borsa teklifini tanıtmasına izin verildi ve bu teklif borsada olumlu karşılandı. Bireysel maçların nasıl sonuçlanacağı tamamen açık. Dolayısıyla bir sonraki domino etkisini merakla bekliyoruz.