Giderek daha fazla: Almanya'nın DAX yönetim kurulu üyelerinin kazancı ne kadar?

Kötü giden ekonomiye rağmen, DAX'ta işlem gören şirketlerin yöneticileri 2024'te bir önceki yıla göre daha fazla kazandı. Yıllık 10 milyon avroluk baraj giderek daha fazla tehdit altında. Geçen yıl, ilk kez iki CEO bu barajın hemen üzerindeydi: VW'den Oliver Blume ve Adidas'tan Björn Gulden. Uzmanlar bu iki CEO için sırasıyla 10,6 milyon avro ve 10,3 milyon avro hesapladı. Deutsche Bank CEO'su Christian Sewing ise bu barajın hemen altında.

Yatırımcı derneği DSW'nin CEO'su Marc Tüngler, sekiz haneli yıllık maaşların gelecekte daha yaygın hale geleceğini söylüyor: "Ses bariyeri sessizce, sessizce ve duyulmadan aşınıyor." Özellikle VW'de bu durumu anlayış eksikliği olarak görüyor: Eğer bir tazminat sistemi, kurumsal bir krize ve hisse senedi fiyatlarındaki düşüşe rağmen maksimum gelir sağlıyorsa, "işe yaramıyor demektir."

Alman Menkul Kıymetler Koruma Derneği (DSW) ve Münih Teknik Üniversitesi, her yıl 40 DAX şirketinde yaklaşık 250 yönetim kurulu üyesinin ücretlendirmesini incelemektedir. Metodolojideki farklılıklar nedeniyle, sonuçlar resmi şirket açıklamalarıyla tam olarak örtüşmemektedir.

Araştırmacılar, 2024 yılı için bir önceki yıla göre %3 daha fazla olan ortalama 3,76 milyon avro hesapladı. Bu, üst düzey maaşların reel ücretlerden daha yavaş arttığı anlamına geliyor. Ortalama kişi başına personel maliyetleriyle karşılaştırıldığında, üst düzey yöneticiler 41 kat daha fazla kazanıyor - ancak bu aralık geniş: Sartorius'ta 18 kat, Adidas'ta ise 95 kat daha fazla.

Adidas CEO'su Gulden, geçtiğimiz günlerde yıllık genel kurul toplantısında maaşındaki önemli artışa gerekçe olarak başka bir benzetmeyi gösterdi: Adidas'ın hissedarı olduğu FC Bayern Münih'te yedek kulübesinde oturan futbolculardan hâlâ önemli ölçüde daha az kazanıyor.

Yönetim kurulları arasında başkanlar bir kez daha öne çıkıyor: Ortalama 5,7 milyon avro alıyorlar; bu da en çok kazanan iki isim Blume ve Gulden'in neredeyse yarısından biraz fazla. Sıralamanın diğer ucunda ise 2,1 milyon avro ile Sartorius CEO'su Joachim Kreuzburg yer alıyor. Siemens Energy'nin başkanı Christian Bruch da aynı miktarda para aldı. Ancak, Bruch için iyileşme umudu var: Şirket geçici olarak federal bir garantiye ihtiyaç duyduğu için ikramiye ödenemedi. Bu konu artık kapandı.

Almanya'da, yıllık gelirde on milyon avro, uzun yıllar boyunca çalışan yöneticiler için bir tür gönüllü üst sınır olarak kabul edildi. Örneğin VW, dizel skandalından sonra bu sınırı koydu; eski CEO Martin Winterkorn, skandaldan bir yıl önce 15 milyon avrodan fazla kazanmıştı.

Yıllık genel kurul toplantılarında küçük yatırımcıları da temsil eden DSW'nin yüksek yönetici maaşlarına itirazı yok. Ancak, bu maaşların anlaşılır olması gerektiğini ve sekiz haneli rakamlara ulaşması durumunda kamuoyunun kabulünün tehlikeye gireceğini belirten Tüngler, Salı günü çalışmanın sunumunda şunları söyledi: "On milyon avro, "ülkemizdeki toplumsal barışın da önemli bir göstergesi olduğu için makul bir rakam."

Ücretlendirme sistemleri genellikle tavanlar belirlese de, bunlar kademeli olarak artırılıyor. Tüngler, "Ücretler kesinlikle azalmayacak, aksine artacak," dedi. VW Grubu'nda CEO'lar için tavan artık 15 milyon avroya geri döndü.

Şirketler bunu yaparken birbirlerini fiilen yukarı itiyorlar. Kendilerini bir karşılaştırma grubuyla, yani akran grubuyla uyumlu hale getirmeleri gerekiyor. Bu şirketlerden biri maaşları artırırsa, diğerleri de otomatik olarak aynısını yapıyor. Ayrıca akran grubunun seçiminde de büyük bir esneklik var: VW, kendisini giderek daha fazla maaş ödeyen küresel teknoloji şirketleriyle karşılaştırıyor. Tüngler, "Sarmal yukarı doğru gidiyor gibi bir izlenimimiz var," diyor.

Uluslararası karşılaştırmalar da buna katkıda bulunuyor: Avrupa'da Blume beşinci sırada yer alırken, ABInbev bira fabrikasının başkanı Michel Doukeris, VW çalışanının iki katı kadar kazanıyor. ABD'de ise Microsoft CEO'su Satya Nadella 73 milyon dolarla başı çekiyor. Ancak Tüngler, yöneticiler için sorumluluk risklerinin burada daha yüksek olduğunu ve maaşların hisse senedi performansına daha da yakından bağlı olduğunu belirtiyor.

Ücretlendirme, bazıları birkaç yıl üzerinden hesaplanan sabit ve değişken tutarlardan oluşur. Genellikle sabit maaş, toplamın yaklaşık üçte birini oluşturur; bu da uluslararası standartlara göre oldukça yüksektir. Yaklaşık dörtte biri ise, genellikle esas olarak işletme kârına bağlı olan yıllık ikramiyeye ayrılır.

Hisse senedi fiyatının birkaç yıl boyunca performansına bağlı olan uzun vadeli teşvik (LTI), ortalama %43'lük bir orana sahiptir. Ayrıca, DAX'ta işlem gören tüm şirketlerin bir ESG bileşeni vardır; bu da performanslarını çevresel, sosyal ve kurumsal yönetim kriterlerine göre değerlendirdikleri anlamına gelir. Ancak, toplam tutar üzerindeki etkileri genellikle mütevazıdır.

Gerekli tazminat raporları artık sayfalarca doluyor. "Ancak kapsamlı olmaları her zaman anlaşılır oldukları anlamına gelmiyor," diyor Tüngler. DSW bu nedenle daha fazla karşılaştırılabilirlik ve şeffaflık yaratmak için standardizasyon çağrısında bulunuyor.

Blume, kriz yılındaki yaklaşık %3'lük maaş artışını da uzun vadeli ikramiyeye borçlu. Geçen yılki kısa vadeli ikramiye gerçekten de biraz azaldı ve tüm yönetim kurulu üyeleri, akut kriz nedeniyle sabit maaşlarının %5'inden feragat etti. Ancak uzun vadeli ikramiye, yıllık rapora göre 2021 sonuçlarını yansıttığı için arttı.

Blume'un çifte görevi, denklemi daha da karmaşık hale getiriyor. Hem Volkswagen Grubu'nun hem de bağlı kuruluşu Porsche AG'nin CEO'su ve her iki durumda da maaşının yarısını alıyor; ancak Porsche daha az ödüyor. CEO, tamamen VW'nin bordrosunda olsaydı, daha fazla kazanırdı.

Tüngler, VW sisteminde temel kusurlar görüyor: Hisse senedi fiyatı ve diğer önemli ölçütler düşerse, aynı durum tazminatlar için de geçerli olmalı. Hissedar savunucuları, VW dünyasındaki koşulları uzun zamandır eleştiriyor. Şu anda, Volkswagen AG'nin yanı sıra, bağlı kuruluşu Porsche AG ve ortak ana şirket Porsche SE de DAX'ta işlem görüyor. Porsche ve Piëch aileleri, oy hakkına sahip adi hisseleri sayesinde tüm şirketlerde son sözü söylüyor. Aynı zamanda, Porsche SE CEO'su Hans Dieter Pötsch, VW'nin Denetim Kurulu Başkanı'dır.

"VW sistemindeki güç ve risk dağılımı konusunda çok endişeliyiz," diyen Tüngler, yanlış kararların imtiyazlı hissedarları da etkilediğini, ancak oy hakları olmadığı için etkide bulunamayacaklarını ekledi. Bu, "kendini koruyan, kendi kendine yeten bir sistem."