Почему тарифы пока не стали причиной галопирующей инфляции

Первоначальные прогнозы о безудержной инфляции и пустых полках после объявления президентом Дональдом Трампом о введении масштабных пошлин в апреле пока не оправдались.

Некоторые в администрации Трампа восприняли это как знак, что ему следует усилить пошлины. Ранее в этом месяце министр финансов Скотт Бессент написал на X , что «пропагандисты инфляции оказались неправы». Пресс-секретарь Белого дома Каролин Ливитт заявила : «Президент Трамп стабилизирует инфляцию, а „паникёры“ продолжают ошибаться, считая, что пошлины повышают цены».

Сам Трамп возликовал в своей социальной сети Truth Social: «Потребительские цены НИЗКИЕ», — написал он, призывая Федеральную резервную систему снизить процентные ставки в ответ.

Однако их заявления об успехе, скорее всего, преждевременны.

Первые признаки возможного роста инфляции появились в июне, когда индекс потребительских цен вырос на 2,7% по сравнению с 2,4% месяцем ранее. Цены на продукты питания, жильё и подержанные автомобили росли ещё быстрее.

И, возможно, они ещё не закончили свой рост. Экономисты сообщили Vox, что восходящий тренд, вероятно, сохранится, пока действуют пошлины. Компании предприняли шаги, чтобы преодолеть неопределённость, вызванную пошлинами, но до конца года они столкнутся с непосильным финансовым давлением, вынуждающим их повышать цены, если в торговой политике США не произойдет серьёзных изменений.

«К концу августа вы оглянетесь назад и поймете, что люди, которые говорили, что тарифы приведут к росту цен летом, были правы», — сказал Дэниел Хорнунг, старший научный сотрудник Массачусетского технологического института и бывший заместитель директора Национального экономического совета при администрации Байдена.

Тарифы Трампа основаны на ошибочном предположении, что страны, имеющие торговый дисбаланс с США (когда они экспортируют в США больше, чем импортируют из США), пользуются преимуществами Америки.

Аргументация Трампа игнорирует причины, по которым эти дисбалансы вообще могут существовать. Одним из факторов является структура населения стран, торгующих с США: например, Вьетнам экспортирует из США больше, чем импортирует, поскольку страна относительно бедна и не может позволить себе покупать многие товары американского производства.

Потребительские тенденции американцев также приводят к торговым дисбалансам. По сравнению с другими западными странами, американцы — более молодое и быстрорастущее население, которое меньше сберегает и больше тратит на импортные товары, чем его соотечественники за рубежом.

В США также наблюдается высокий уровень иностранных инвестиций, что отчасти обусловлено тем фактом, что доллар является мировой резервной валютой, а также восприятием американской недвижимости и государственного долга как привлекательных инвестиций.

Тем не менее, президент считает, что пошлины могут исправить эти дисбалансы, стимулируя возрождение отечественного производства, что позволит США сократить импорт, увеличить экспорт и создать больше рабочих мест. Однако это также маловероятно.

Экономика основана на уверенности в будущем. Компании строят планы на месяцы или годы вперёд, надеясь, что их инвестиции в конечном итоге принесут дивиденды. Потребители также более склонны тратить деньги на товары и услуги, продаваемые этими компаниями, когда уверены в своих перспективах. Их расходы способствуют экономическому росту и стабильности рынка труда.

Неопределенность относительно того, будут ли введены тарифы Трампа, когда они будут введены и какой будет их стоимость, лишила бизнес стимулов для крупных новых инвестиций в американские заводы на годы вперед. Такие инвестиции могут быть рискованным вложением, учитывая, что неясно, откажется ли Трамп от тарифов — или будет вынужден сделать это в рамках предстоящего судебного разбирательства — в течение нескольких месяцев.

Тем временем тарифы увеличат издержки для производителей и розничных торговцев, которые им в конечном итоге придется переложить на американских потребителей, если они хотят сохранить свою норму прибыли.

До сих пор компаниям удавалось избегать резкого роста цен по нескольким причинам.

Во-первых, введение пошлин против многих основных торговых партнёров США отложено до 1 августа . Это включает 35-процентный тариф для Канады, 50-процентный тариф для Бразилии, 25-процентный тариф для Южной Кореи и 30-процентный тариф для Европейского союза и Мексики.

Администрация Трампа пыталась заключить соглашения со всеми из них до крайнего срока 1 августа. В среду Япония объявила о соглашении с администрацией Трампа, которое позволило ей избежать повышения пошлин, но ей по-прежнему придётся платить 15-процентную пошлину на весь экспорт в США.

Примечательно, что США также заключили временное торговое соглашение с Китаем, которое снизило пошлины со 145% до 30%. Срок действия соглашения истекает 12 августа, но Бессент предположил, что оно, вероятно, будет продлено .

Во многих странах сбор пошлин ещё не начался или начался лишь недавно, поэтому влияние пошлин на цены ощущается с задержкой, но оно всё ещё на горизонте. Престон Колдуэлл , главный экономист Morningstar по США, заявил, что, по его прогнозам, пик инфляции придётся не на 2025, а на 2026 год, поскольку это влияние распространяется на всю экономику.

И последствия будут весьма серьёзными, учитывая, что даже страны, заключившие соглашения с США, сталкиваются с пошлинами, которые когда-то были бы немыслимо высокими. Единый 10-процентный тариф на весь импорт считался кошмаром до прихода Трампа к власти.

«Я не думаю, что прогнозы инфляции были ошибочными», — сказал Мэтт Коляр, экономист Moody's Analytics. «Я просто думаю, что это вопрос времени».

Компании не спешат резко повышать цены, чтобы не отпугнуть клиентов, которым и так было трудно справиться с инфляцией в постпандемический период. Йельская бюджетная лаборатория прогнозирует, что тарифы могут обойтись американцам в среднем в 2300 долларов на домохозяйство.

Однако некоторые розничные торговцы также подготовились к смягчению первоначального воздействия пошлин на свой бизнес. Компании, которые могут себе это позволить, месяцами накапливали запасы, пытаясь удержать низкие цены и пережить действие пошлин, надеясь, что Трамп изменит курс. Но их запасов хватит лишь на ограниченное время.

«Компании начали платить пошлины на импортируемые товары, но что касается товаров, которые сейчас продаются в магазинах, то они в основном берутся из запасов, ввезённых до введения пошлин», — сказал Колдуэлл. «Поэтому большинству компаний пока ещё не приходится в полной мере осознавать потерю пошлин».

Есть категории товаров, цены на которые, вероятно, вырастут больше, чем на другие. К ним относятся электроника, бытовая техника, одежда и мебель — товары длительного пользования, доля импорта в которых велика, отметил Хорнунг из Массачусетского технологического института. С февраля по июнь цены на крупную бытовую технику уже выросли на 5,7% , а цены на мебель и постельные принадлежности — на 1,7% .

«Это отличается от того, что мы наблюдаем в категориях, не особо чувствительных к импорту, например, в секторе услуг. Нужно внимательно присмотреться, но сейчас действительно наблюдается расхождение между категориями, чувствительными к тарифам и нечувствительными к тарифам», — сказал Хорнунг.

Фрукты и кофе — основные продукты, в составе которых большая доля импорта, поэтому цены на них также могут вырасти.

К началу школьных покупок американцы, возможно, начнут замечать, как это сказывается на их кошельках. В отличие от дорогостоящих товаров, таких как автомобили, покупатели, возможно, не смогут отложить покупку более мелких товаров первой необходимости.

«Люди не откладывают покупку обуви на долгие годы», — сказал Хорнунг. «Это пример того, как вы, вероятно, одновременно столкнётесь с ценовым эффектом, но не увидите достаточного снижения спроса, чтобы компенсировать его».

Коляр сообщил, что он также следит за тарифами на импорт меди.

«Медь есть везде. Она есть в электронных компонентах. Она имеет основополагающее значение для жилищного строительства», — сказал он. «Это интересный индикатор проблемной области, о которой люди очень чётко говорили».

Компании выжидают, надеясь получить отсрочку от пошлин в ближайшие месяцы. Но они смотрят в будущее, где подобные изменения станут неизбежными.

«Чем яснее становится, что тарифы сохранятся, по крайней мере, в обозримом будущем, тем больше им придется в конечном итоге приспосабливаться к этой новой реальности, что повлечет за собой повышение цен», — сказал Колдуэлл.