Кто больше всего проиграл от решения Трампа, а кто ушел с облегчением?

Обеспокоенность для большинства экспортёров и некоторое облегчение для остальных. Так многие компании отреагировали на подробности о тарифах, объявленных президентом США Дональдом Трампом на импортируемую из Бразилии продукцию.

По расчетам Американской торговой палаты в Бразилии (Amcham Brasil), основанным на данных Комиссии по международной торговле США (USITC), указ, подписанный республиканцем в среду (30), затронет 56,6% бразильского экспорта в США.

«Это очень разрушительная мера для бразильских экспортеров, которые теряют конкурентоспособность на американском рынке», — говорит Родриго Баррето, профессор администрирования в Centro Universitário FEI.

Даже с учетом списка изъятий Национальная конфедерация промышленности (CNI) выразила серьезную обеспокоенность, указав, что налогообложение большей части бразильского экспорта в США ставит под угрозу производственные цепочки, сокращает производство и ставит под угрозу рабочие места и долгосрочные инвестиции.

Компания Bradesco пересчитала влияние повышения пошлин Трампом на торговый баланс. Первоначальные расчеты показали, что максимальное влияние на торговый баланс Бразилии может составить до 15 млрд долларов США за 12 месяцев при линейном применении 50%-ной пошлины (без учета нефти). Теперь оценка максимального влияния увеличена до 9,4 млрд долларов США, с оговоркой, что расчеты не учитывают переориентацию экспорта на новые рынки или покрытие затрат экспортерами.

Другое исследование банка Daycoval показывает, что предполагаемое негативное влияние тарифов на ВВП Бразилии снизилось с 0,3 процентных пункта до 0,13 процентных пункта из-за увеличения количества товаров, освобожденных от уплаты.

Крупные неудачники: где американская рука весит больше всего

Повышение тарифа создаёт значительное бремя для ряда секторов бразильской промышленности, особенно для значительной части агробизнеса и отраслей с высокой добавленной стоимостью. По данным Amcham Brasil, 59% бразильских экспортёров считают, что повышение тарифа приведёт к полной остановке или резкому сокращению экспорта в США.

Хьюго Гарбе, профессор Пресвитерианского университета Маккензи, отмечает, что товары, подлежащие обложению пошлинами, демонстрируют избирательный протекционизм Америки, направленный на защиту чувствительных внутренних секторов экономики, особенно в год выборов. Крупные американские города выберут своих мэров; на выборах будут представлены ряд должностей в масштабах штата, включая губернаторские должности Нью-Джерси и Вирджинии, а также четыре места в Палате представителей.

Такие продукты, как говядина и рыба, по-прежнему облагаются налогами — в этих областях у США сильное внутреннее производство, структурированное лобби и прямой конкурент в лице Бразилии.

«Цель здесь не в поставках, а в защите. Критической зависимости нет, только конкуренция. Трамп, как политический стратег, знает, что защита американских производителей, даже создавая торговую напряжённость, гарантирует голоса избирателей в ключевых штатах, таких как Техас, Айова и Флорида».

Говядина: неконкурентоспособная продукция и риск дефицита поставок в будущем

Зависимость американского рынка от бразильской говядины, экспорт которой в первой половине 2025 года превысил 1 млрд долларов США, оказалась недостаточной для гарантии снижения импортной пошлины. По данным Бразильской ассоциации пищевой промышленности (ABIA), эта ситуация может оказать серьёзное влияние на бразильских экспортёров, а также на конкурентоспособность и стабильность цен на рынке США.

Больше всего пострадают предприятия по переработке говядины, экспортирующие её в США. По словам Роберто Симиони, главного экономиста Blue3 Investimentos, при общем тарифе в 74% экспорт говядины становится экономически невыгодным.

Немедленным результатом становится переориентация производства на внутренний рынок Бразилии, что увеличивает предложение и приводит к временному снижению цен. Однако в долгосрочной перспективе эта экспортная нерентабельность может привести к сокращению забоя самок, что, в свою очередь, сократит предложение в будущем и снова поднимет цены.

Такие животноводческие регионы, как Гояс, Мату-Гросу, Мату-Гросу-ду-Сул, Рондония и Токантинс, напрямую пострадали, как и такие промышленные гиганты, как JBS и Marfrig . Их способность диверсифицировать свою деятельность и выйти на такие рынки, как Китай, Азия и Ближний Восток, будет иметь решающее значение для минимизации потерь.

Рыба: неспокойные воды с ростом пошлин в США

Рыбоводческий сектор, особенно производство тилапии , крайне уязвим из-за сильной зависимости от рынка США. Прекращение экспорта тилапии в США приведёт к переизбытку предложения на внутреннем рынке и снижению цен.

Ожидается, что основной производитель, GeneSeas, базирующийся в Сан-Паулу, станет одной из компаний, наиболее пострадавших от налога. Среди котируемых компаний, как ожидается, больше всего пострадает BRF. Компания занимается рыболовством и может косвенно пострадать от ценового давления на внутреннем рынке. «Удар будет незначительным, поскольку большую часть выручки компания получает от продажи курятины и свинины», — говорит Симиони.

Железная руда и цветные металлы: компаниям придется искать новые рынки сбыта

Горнодобывающий сектор также оказался на передовой шока. 50%-ные пошлины на железную руду и другие сборы на цветные металлы делают поставки в США экономически невыгодными.

Хотя Китай является основным рынком сбыта для Vale, компания имеет значительное присутствие на мировых рынках железной руды, меди и никеля, а США являются ключевым потребителем. Эта мера вынудит компанию переориентировать производство, что усилит конкуренцию и окажет давление на цены и рентабельность на мировом рынке.

Компания CSN Mineração пострадает от пошлин на полуфабрикаты. По словам Симиони, это приведёт к переизбытку предложения на внутреннем рынке и снижению рентабельности.

Сахар: экспорт может стать нерентабельным

Бразилия, крупнейший в мире производитель и экспортёр сахара, может столкнуться с невыгодным экспортом в США из-за повышения пошлин. Крупнейшие игроки рынка, Cosan и São Martinho, пострадают напрямую, что вынудит их искать другие рынки, например, в Азии и на Ближнем Востоке, где конкуренция очень жёсткая, а цены могут быть ниже, что скажется на рентабельности.

Автозапчасти: риск потери доходов из-за пошлин Трампа на Бразилию

Введение пошлин на бразильские автозапчасти и комплектующие делает экспорт в США неконкурентоспособным, подчёркивает экономист Blue3. По данным Национального профсоюза производителей автозапчастей (Sindipeças), запчасти для легковых автомобилей будут облагаться налогом по ставке 27,5%, а запчасти для тракторов, сельскохозяйственной техники и грузовиков весом более пяти тонн — по ставке 52,5%.

Крупные поставщики, такие как Fras-le и Iochpe-Maxion из Риу-Гранди-ду-Сул, могут столкнуться с потерей выручки и рентабельности. Необходимость переориентации производства может привести к переизбытку предложения на других рынках, что окажет давление на мировые цены.

США являются вторым по величине рынком экспорта автозапчастей после Китая. Общий объём экспорта в первой половине года составил 632,3 млн долларов США, что на 4,9% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

Хотя Бразилия не является крупным экспортёром собранных автомобилей в США, пошлины на автомобили из других стран могут создать риск переориентации производства, косвенно затрагивая бразильскую промышленность и её цепочку поставок. Способность диверсифицировать производство и инвестировать в инновации будет иметь решающее значение для устойчивости этих компаний.

Машины и оборудование: сокращение основного рынка для экспортеров

Ещё один сегмент, который может пострадать от перебоев в работе, — это машиностроение и производство оборудования. По оценкам Симиони, такие компании, как WEG и Tupy из Санта-Катарины и Randon из Риу-Гранди-ду-Сул, наиболее подвержены повышению тарифов, что может привести к потере выручки и маржи.

Естественным путём для этих компаний станет переориентация производства на другие рынки, что может оказать понижательное давление на мировые цены. Их устойчивость будет зависеть от их способности адаптироваться. Например, WEG может смягчить последствия, перенаправив производство на свои заводы в США.

США, основной рынок бразильского экспорта в этом секторе, на долю которого приходится 26,6% от общего объёма, уже сокращали свои закупки в Бразилии. В первой половине года объём закупок упал на 12,1% из-за снижения потребления бразильской строительной и сельскохозяйственной техники.

Учитывая этот сценарий, Бразильская ассоциация производителей машин и оборудования (Abimaq) прогнозирует замедление деловой активности. По оценкам ассоциации, продажи могут сократиться на 9% из-за спада на американском рынке и сокращения инвестиций в Бразилии.

Целлюлозно-бумажная промышленность: вызовы, связанные с 50%-ным тарифом

Симиони отмечает, что при 50%-ных пошлинах на целлюлозу, которые увеличивают цену более чем на 300 долларов США за тонну, экспорт в США нецелесообразен. Это вынуждает к масштабной перестройке цепочек поставок и поиску новых рынков, прежде всего в Азии и Европе.

Suzano, крупнейший мировой производитель, наиболее уязвим: до 19% его выручки поступает из Северной Америки, что напрямую угрожает его выручке и рентабельности.

Текстиль и обувь: тарифы Трампа окажут прямое влияние на бизнес и занятость в Бразилии

Симиони из Blue3 Investimentos отмечает, что эти сегменты с высокой степенью зависимости от рынка США напрямую пострадают от пошлин до 50%. «50%-ный тариф делает продажи нерентабельными, вынуждая компании перенаправлять производство на внутренний рынок или искать новые экспортные рынки. Это может привести к резкому падению выручки и прибыли».

Ожидается, что больше всего пострадают компании Alpargatas и Arezzo, что приведет к резкому падению выручки и рентабельности. Влияние также скажется на занятости на юге Бразилии, особенно в Риу-Гранди-ду-Сул.

По словам Эдуардо Кристиана, генерального директора консалтинговой компании Costurando Sucessão, необходимо оценивать не только прямые последствия. Он подчёркивает, что неопределённость, порождаемая налогообложением, парализует принятие решений о закупках, замедляет планирование и влияет на всю производственную цепочку, что приводит к логистическим заторам, увеличению эксплуатационных расходов и снижению предсказуемости.

Победители (или наименее пострадавшие): прагматичная логика снижения тарифов

Постановление США принесло некоторое облегчение некоторым сегментам, которым удалось добиться освобождения от уплаты налога или более благоприятных условий, что позволило снизить ранее прогнозировавшееся воздействие.

По словам Гарбе из Mackenzie, то, что Соединенным Штатам прагматично по-прежнему необходимо импортировать из Бразилии для поддержания работы собственного оборудования, было освобождено от налогообложения.

«Это решение не является ни идеологическим, ни символическим; оно основано на принципе соотношения затрат и выгод. Товары, по которым Бразилия занимает видное место в мировой цепочке поставок, не были затронуты. Послание прямое: „Вы нам нужны сейчас“», — говорит он.

Энергетика: Petrobras получает выгоду от снижения тарифов Трампа на бразильскую нефть и деривативы

Нефтяная и нефтепродуктовая отрасли получили значительную выгоду от указа США о тарифах. По словам Дейковаля, практически весь экспорт был освобожден от 40%-ного повышения тарифов, объявленного Трампом 9-го числа, благодаря нескольким исключениям, которые исключили из списка нефть, нефтепродукты, топливо и смазочные материалы.

Это решение нейтрализует значительную часть ожидаемого влияния на сектор, на который приходится значительная доля бразильского экспорта в США. По словам Симиони, Petrobras — главная компания, получающая выгоду от этой ситуации. Сохранение неограниченного доступа к рынку США гарантирует важный источник дохода и стабильности, позволяя планировать инвестиции без риска тарифных шоков, которые могли бы повлиять на рентабельность.

Бразильский институт нефти и газа (IBP) также отмечает, что эта мера является признанием специфики и стратегической важности нефтяного рынка в двусторонней торговле.

Коммерческая авиация: Embraer избегает повышения тарифа с помощью стратегического шага

Одним из главных примеров компаний, которым удалось избежать комбинированной 50-процентной надбавки, стала авиационная отрасль. Наибольшую выгоду от этого получила компания Embraer, третий по величине производитель коммерческих самолетов в мире, которая завершила второй квартал с портфелем заказов в размере 13,1 млрд долларов США, что на 31% больше, чем в первом квартале, и является самым высоким показателем за восемь лет.

Белый дом официально освободил от уплаты пошлины некоторые компоненты, производимые в Бразилии, что снизило нагрузку на компанию, которая частично изготавливается в США и зависит от импорта ключевых деталей из Бразилии.

Флагманский самолёт компании в США — E175, обычно используемый на ближнемагистральных маршрутах и способный перевозить от 78 до 88 пассажиров. С момента запуска в эксплуатацию в 2005 году на эту модель было размещено 1000 твёрдых заказов. Четырьмя авиакомпаниями с наибольшим количеством заказов являются American Airlines (90), SkyWest (74), Republic Airlines (35) и Horizon Air/Alaska Airlines (3).

По словам Родольфо Виньоли, специалиста по акциям InvestSmart XP, принятые США меры снижают давление на деятельность компании, часть производства которой находится в США, и которая зависит от импорта ключевых комплектующих из Бразилии. «Толкование было однозначным: исключение устраняет риск прямого влияния на маржу и сроки поставок», — говорит он.

По оценке Виньоли, ещё одним фактором, способствовавшим достижению результата, стали закулисные усилия генерального директора Франсиско Гомеша Нето, включая встречи в Вашингтоне и налаживание политических связей. «Это была стратегия, которая оказалась эффективной. Компания действовала правильно, позиционировала себя как стратегического партнёра США и пожинала плоды».

Апельсиновый сок: умеренные пошлины Трампа сохраняют доступ Бразилии на рынок США

Хотя подавляющее большинство продуктов питания пострадало, сектор апельсинового сока получил более умеренный тариф (10%). Это ставит Бразилию в относительно выгодное положение и обеспечивает ей стабильность. Крупные компании, такие как Cutrale и Citrosuco, получают от этого прямую выгоду, поскольку сниженный тариф гарантирует им доступ на рынок США, один из важнейших, отмечает Симиони.

Повышение пошлин сделает бизнес нерентабельным и окажет негативное влияние как на США, так и на Бразилию. По данным Национальной ассоциации экспортеров цитрусовых соков (CitrusBR), американским потребителям придётся платить больше, поскольку альтернативных поставок, способных компенсировать бразильское предложение, недостаточно.

В Бразилии последствия не ограничатся отдельными компаниями. У них не будет достаточной маржи, чтобы справиться с последствиями, поскольку продажи на других важных рынках, таких как Европа, Китай и Япония, в последние месяцы сократились. На долю США пришлось 41,7% внешней торговли в сезоне 2024/2025.