Вноровски: Дальнейшее снижение ставок возможно с июля, но спешки нет

По словам члена Комитета по денежно-кредитной политике Хенрика Вноровски, следующее снижение ставки должно быть поэтапным — по 25 базисных пунктов, не ранее июля, и нельзя исключать цикличность такого снижения. Однако, по его мнению, ожидать быстрого смягчения денежно-кредитной политики не приходится, и на конец 2025 года базовая ставка составит «четыре на фронте». Экономист выступает за снижение процентной ставки по обязательным резервам.

«Мы не можем забывать, что у нас очень мягкая фискальная политика без перспектив ее ужесточения в краткосрочной перспективе. У нас второй по величине дефицит в Европейском союзе — я ставлю эту угрозу инфляции на первое место. Вторыми в моем рейтинге на данный момент являются цены на электроэнергию — у нас одни из самых высоких цен на электроэнергию в ЕС, с перспективой дальнейшего повышения, и эта угроза не исчезнет по мановению волшебной палочки. В таких условиях нельзя ожидать быстрого смягчения денежно-кредитной политики, поэтому на конец 2025 года я бы сейчас видел базовую ставку с четырьмя на первом месте. Больше ответственно сказать нельзя», — сказал Вноровски в интервью PAP Biznes.

«Первая возможная дата очередного возможного снижения ставки — июль. Даже при моем врожденном оптимизме я не вижу оснований для повторения решения о корректировке в июне. По моему мнению, последующие решения должны быть в стандартном размере, то есть 25 базисных пунктов. Я не исключаю, что очередное возможное решение Совета будет означать начало цикла смягчения, но это также аргумент в пользу того, что в июне его не будет. Информационный пакет, который мы получим в следующем месяце, не будет очень обширным или относительно скудным. Более крупный пакет мы получим только в июле в виде июльского прогноза, поэтому начало цикла без прогноза крайне маловероятно», — добавил он.

Президент НБП Адам Глапиньский заявил на пресс-конференции в четверг, что заявления членов Комитета по денежно-кредитной политике на майском заседании показали, что если Совет примет решение о дальнейшем снижении процентных ставок в июле или осенью, большинство поддержит этот цикл. Он добавил, что для центрального банка изменения составили 25 базисных пунктов. более удобны, чем корректировки на 50 базисных пунктов.

В интервью PAP Biznes Вноровский подчеркнул, что угроза сохранения инфляции в Польше по-прежнему высока, и опасения по поводу этого сохранения доминировали на первых четырех заседаниях Комитета по денежно-кредитной политике в этом году.

«Мы помним, насколько воинственным было сообщение Совета по этому вопросу в первом квартале. Угрозы инфляции, то есть ее устойчивость, все еще высоки, и я далек от чрезмерного оптимизма. Мы полны решимости постоянно снижать инфляцию до целевого показателя, это не может быть безудержный целевой показатель, то есть такой, который отдаляется во времени от прогноза к прогнозу. Майское решение было правильным, но это не похоже на то, что мы вступили на шоссе для снижения ставок», — сказал член MPC.

По его мнению, за март и апрель пока получена хорошая информация с точки зрения дезинфляции, что не обязательно хорошо для роста и экономических условий, то есть базовый сценарий восстановления оказался менее однозначным, чем в прогнозе НБП от марта.

«Потребление является движущей силой роста, но слабее, чем ожидалось, заработные платы растут гораздо медленнее, чем год назад, но все еще слишком много по отношению к производительности. Мы все еще ждем инвестиционного рывка, но в этом аспекте влияние КПО, на мой взгляд, переоценено — еще предстоит увидеть, как распределение этих средств поддержит польскую экономику, поскольку есть много признаков того, что большая часть спроса от КПО будет перенаправлена ​​на импортные товары. Например, маршальские управления, направляя средства из КПО в здравоохранение, в целом перенаправят их на закупку устройств и оборудования, которые импортируются из-за рубежа», — оценил Вноровский.

Президент НБП Адам Глапиньски заявил на пресс-конференции в четверг, что вопрос параметров обязательных резервов будет включен в повестку дня июньского заседания Комитета по денежно-кредитной политике.

По мнению Вноровски, ключевым вопросом является процентная ставка по этому резерву, и есть аргументы в пользу ее снижения.

«На каком уровне — нам предстоит дискуссия на этот счет, нужно ознакомиться с аналитическими материалами сотрудников НБП, как это выглядит в других центральных банках. Параллельно, на мой взгляд, должна идти дискуссия и об уровне самого резерва», — добавил экономист.

Ставка обязательных резервов в настоящее время составляет 3,50%, а процентная ставка по резервным фондам установлена ​​на уровне референтной ставки, то есть после майского снижения она составляет 5,25%. В предыдущих двух циклах: пандемических сокращений и последующего повышения стоимости денег, MPC изменил, помимо процентных ставок, также параметры резервирования.

Рафал Тушинский (ПАП Бизнес)

тус/ туз/