Котецки из Совета по денежно-кредитной политике указывает, когда произойдет следующее снижение процентных ставок

Дальнейшее снижение процентных ставок в 2025 году должно быть осуществлено в общей сложности двумя шагами по 25 базисных пунктов каждый, это может произойти в июле, сентябре или позже, но нет уверенности, что это будет означать начало цикла смягчения денежно-кредитной политики, - сказал Людвик Котецки, член Совета по денежно-кредитной политике, изданию PAP Biznes.

«Снижение на 50 базисных пунктов — это такой авансовый платеж, но следующие шаги, по моему мнению, должны быть более осторожными на данный момент, на 25 базисных пунктов. Однако в настоящее время нет уверенности, что еще одно снижение ставки будет означать начало цикла смягчения. Пока мы не достигли целевого показателя по инфляции или не можем на 100% подтвердить, что достигнем его в ближайшем будущем, нам не следует слишком торопиться с ослаблением ограничительной политики. Базовая инфляция по-прежнему составляет около 4%, и хотя она снижается, к сожалению, довольно медленно. Однако я утверждаю, что в этом году в пределах досягаемости решения Совета во второй половине года в общей сложности -100 базисных пунктов, но еще 50 базисных пунктов можно распределить на два шага», — сказал Котецки.

«Что касается июня, я думаю, все согласятся, что сейчас не время для дальнейшего снижения ставок, для принятия поспешных решений. Вероятнее всего, это будет июль, но может быть и так, что мы подождем до сентября. Если не возникнет никаких неожиданных факторов, один из этих двух месяцев может стать подходящим временем для осторожного изменения ставок», — добавил он.

Президент НБП Адам Глапиньски заявил на конференции в четверг, что заявления членов Комитета по денежно-кредитной политике свидетельствуют о том, что если Совет примет решение о дальнейшем снижении процентных ставок в июле или осенью, большинство поддержит серию сокращений. Он добавил, что для центрального банка изменения составили 25 базисных пунктов. более спокойны и не исключают возможность снижения ставки в июне.

По словам Котецкого, польской экономике необходима несколько более мягкая денежно-кредитная политика, которая, однако, не должна создавать рисков для инфляции. Экономист также отметил, что Центральное статистическое управление скорректировало данные по национальным счетам за четвертый квартал 2024 года, которые показали, что в этот период динамика инвестиций была отрицательной в годовом исчислении, а не положительной, как в первых оценках.

«Экономический рост в первом квартале этого года, вероятно, был ниже, чем в четвертом квартале прошлого года. Это не единственные сигналы того, что в экономике что-то застопорилось. Это также хорошее время для обсуждения банковского налога, его модификации, которая могла бы ввести исключения для инвестиционных кредитов, например, для энергетической и климатической трансформации, которые при более низких процентных ставках разблокировали бы инвестиции. И это без угрозы инфляции», - добавил он.

Котецкий отметил, что правительство недавно указало в официальном документе, что не будет необходимости продлевать действие энергетических щитов, что, по его мнению, еще больше повышает вероятность того, что цены на электроэнергию для домохозяйств не вырастут в октябре.

«НБП в краткосрочных прогнозах и в мартовском прогнозе до сих пор продолжал исходить из того, что рост цен на электроэнергию будет значительным, что увеличило инфляцию примерно на 0,7 процентных пункта в прогнозах на последний квартал 2025 года. Без этого инфляция составит около 3,5% к концу года. Это дает веские основания для достижения целевого показателя инфляции в середине следующего года», — добавил он.

Член Комитета по денежно-кредитной политике полагает, что процентная ставка по обязательным резервным фондам НБП (в настоящее время соответствует базовой ставке НБП) должна быть снижена в связи с издержками проведения денежно-кредитной политики, а сама ставка резервирования (в настоящее время 3,50%) не должна быть ниже текущей.

«Уже некоторое время я поднимаю вопрос о снижении процентной ставки по обязательному резерву, хотя параметры обязательного резерва не обсуждались на Совете до мая. Обзор того, как рассчитывается резерв в мире, ясно показывает, что польская практика, мягко говоря, нестандартна. Мы договорились обсудить и этот инструмент денежно-кредитной политики», — сказал Людвик Котецки изданию PAP Biznes.

«Решения в этой области также должны учитывать все условия и последствия возможных изменений. Напомню, что текущий уровень процентов по резерву обходится более чем в 4,3 млрд злотых в год. Это обходится налогоплательщикам, потому что это деньги, которые не пойдут в бюджет в качестве выплат из прибыли НБП, потому что это уменьшает эту потенциальную прибыль», — добавил он.

Президент Национального банка Польши, отвечая на вопросы PAP Biznes на пресс-конференции в четверг, сообщил, что вопрос о параметрах обязательного резервирования (уровень резервной ставки и процентной ставки по его фондам) будет обсуждаться на следующем заседании Совета по денежно-кредитной политике в июне.

Котецки считает, что, что касается самой нормы обязательных резервов, ее не следует снижать, даже если Совет по денежно-кредитной политике снизит процентную ставку по своим фондам.

«При избыточной ликвидности в банковском секторе в размере 350-400 млрд злотых в резерве находится всего 70 млрд злотых, поэтому было бы совершенно неоправданно, если бы норма резервирования была ниже, поскольку это только увеличило бы избыточную ликвидность. На данном этапе я бы сосредоточился на процентной ставке по резерву», - сказал он.

Котецки сообщил, что до сих пор, при текущем уровне процентных ставок, вопрос ширины коридора процентных ставок не обсуждался на пятом созыве Совета. Он подчеркнул, что открыт для такого обсуждения.

Президенту НБП А. Глапинскому на конференции в четверг был задан вопрос о том, будет ли Совет по денежно-кредитной политике обсуждать ширину коридора процентных ставок. сообщил, что это может стать предметом обсуждения на следующем заседании.

Ставка обязательных резервов в настоящее время составляет 3,50%, а процентная ставка по резервным фондам установлена ​​на уровне референтной ставки, то есть после майского снижения она составляет 5,25%. В предыдущих двух циклах: пандемических сокращений и последующего повышения стоимости денег, MPC изменил, помимо процентных ставок, также параметры резервирования.

Процентный коридор НБП (расстояние между депозитной и ломбардной ставкой) является симметричным и составляет 100 базисных пунктов с момента последнего цикла повышения ставок. (+/- 50 п.н.). До пандемии коронавируса коридор процентных ставок был шире и составлял +/- 100 б.п.

Рафал Тушинский (ПАП Бизнес)

тус/ пр/