Золотой век стейблкоинов: криптовалюты без сюрпризов

В криптоиндустрии так называемые стейблкоины переживают золотой век. Это цифровые валюты, предназначенные для поддержания фиксированного паритета с такими активами, как доллар или евро. USDT и USDC, привязанные к доллару в соотношении 1:1, зарекомендовали себя среди криптовалют с самой большой рыночной капитализацией. Их успех обусловлен тем, что они сочетают в себе лучшие качества криптоэкосистемы — скорость, отслеживаемость и низкую стоимость — со стабильностью валют, поддерживаемых центральными банками. Они всё чаще используются в качестве альтернативы традиционным банковским переводам, что привлекает внимание финансовых учреждений.

Столкнувшись с этим бумом, финансовые гиганты, такие как Bank of America и Citibank, уже работают над разработкой собственных стейблкоинов на фоне всё более благоприятного политического климата. Соединённые Штаты рассматривают пакет законов о криптовалютах, а президент Дональд Трамп пообещал стать «прокриптовалютным президентом». На этой неделе один из трёх ключевых законопроектов, специально направленных на регулирование стейблкоинов, получил широкую двухпартийную поддержку в Сенате и теперь направляется на окончательное утверждение президенту.

В этом законодательном пакете выделяются Закон о гениях и Закон о стейблкоинах – «два ключевых предложения по обеспечению правовой определённости использования стейблкоинов», – поясняет Хоаким Матинеро Тор, юрист юридической фирмы Ceca Magán. Оба законопроекта направлены на интеграцию этих цифровых валют в традиционные платёжные системы с чёткими правилами. «Они включают внешний аудит, обязательства по обеспечению прозрачности и систему двойного лицензирования, при которой небольшие эмитенты будут действовать под государственным регулированием, в то время как крупные эмитенты останутся под прямым надзором Федеральной резервной системы, что укрепляет доверие к этим валютам как к регулируемым платёжным инструментам», – добавляет юрист.

«Это юридическое закрепление открывает путь к гораздо более широкому использованию стейблкоинов», — говорит Хорхе Сориано, генеральный директор Criptan. Он считает, что чёткое определение токенизированного доллара и разрешение его выпуска под банковским надзором «откроют возможности для реальных применений за пределами торговли, таких как международные платежи, денежные переводы или казначейство с постоянной ликвидностью». По его мнению, такая чёткость регулирования делает Соединённые Штаты мировым эталоном, «в то время как Европа должна амбициозно внедрять MiCA, если не хочет остаться позади в гонке за регулируемые цифровые деньги».

Для Матинеро Тора MiCA — «только отправная точка». Рост популярности программируемых стейблкоинов и их связь с публичными цифровыми валютами «потребует более техничного и гибкого второго этапа регулирования, если Европа хочет идти в ногу со временем», — отмечает он. Задача, добавляет он, «будет заключаться в том, чтобы внедрять инновации, не жертвуя стабильностью и защитой пользователей».

Пока эта новая нормативная база формируется, некоторые испанские организации уже внедряют её. Франсиско Марото, руководитель отдела цифровых активов и блокчейна в BBVA Group, подчёркивает, что стейблкоины «открывают возможности для мгновенных платежей, обмена валют и расчётов по токенизированным активам в круглосуточной операционной инфраструктуре». BBVA уже предлагает USDC клиентам в Швейцарии и Турции, «где спрос растёт из-за местной инфляции», добавляет он. Кроме того, он отмечает, что банк готовит к запуску в этом году стейблкоин, привязанный к евро, в соответствии с регулированием MiCA. Параллельно банк изучает «возможность использования токенизированных депозитов и цифровых валют центральных банков (CBDC) в рамках проекта Agora, реализуемого Банком международных расчётов (БМР)».

В этом контексте также возникает дискуссия о роли цифровых валют, выпускаемых центральными банками, известных как CBDC. В отличие от стейблкоинов, «эти валюты выпускаются непосредственно государственными органами и действуют в рамках определённой юрисдикции, обеспечивая отслеживаемость и государственный контроль», — подчёркивает Хавьер Пастор, директор по институциональному обучению в Bit2Me. В отличие от них, стейблкоины «обеспечивают большую операционную совместимость и глобальную экспансию без двусторонних соглашений», — поясняет он. «Хотя они сопряжены с другими рисками, их структура обеспечивает большую гибкость, чем CBDC», — заключает он.

Несмотря на рост сектора, «стейблкоины пока не получили широкого распространения», предупреждает Пастор. Их распространение «остается ограниченным из-за их практически исключительной связи с торговлей и финансовыми спекуляциями», отмечает он. Для того, чтобы они обрели реальную популярность, «ключевое значение будет иметь их интеграция в повседневные платежи, международные денежные переводы, более стабильную децентрализованную финансовую систему и бизнес-решения с добавленной стоимостью за пределами криптоэкосистемы. Без конкретных вариантов использования их охват останется ограниченным», — заключает он.

Один из ключей к этому скачку к массовому внедрению кроется в «роли, которую стейблкоины уже играют в децентрализованных финансах, или DeFi, среде, где они воспроизводят классические финансовые услуги, такие как кредиты или обмены, без посредников», — объясняет Эдвин Мата, генеральный директор Brickken. Их стабильность и ликвидность сделали их неотъемлемой частью Ethereum и других сетей, где они служат мостом между фиатными деньгами и новыми цифровыми инфраструктурами. «Без стейблкоинов настоящее развитие Web 3 и токенизированных активов было бы невозможным», — говорит Мата.

Центральная роль стейблкоинов в Ethereum также отражается в их транзакционном весе. Хуан Пабло Мехия, профессор Digit Institute, подчёркивает, что «они составляют значительную часть торгового объёма и служат эталонным активом в основных протоколах DeFi. Они играют ключевую роль в стратегиях кредитования, сбережений и обеспечения ликвидности». Их значимость настолько велика, что в случае потенциального форка Ethereum такие эмитенты, как Tether или Circle, «могут повлиять на решение о том, какую сеть поддерживать», заключает он.

Пастор из Bit2Me напоминает, что стейблкоины существуют не только в Ethereum. Хотя они и появились в этой сети, теперь они работают на таких блокчейнах, как Solana, Binance Smart Chain, или даже на вторых уровнях Bitcoin, например, в Lightning Network, отмечает он. Эта совместимость «демонстрирует их структурную роль в криптоэкосистеме. Без них поддержание стабильности, предоставление надежных кредитов или работа децентрализованных бирж были бы невозможны», — заключает он.

Недавний рост популярности новых валют, таких как KILL USD, вновь разжег споры о том, что такое стейблкоин. «Не все криптовалюты, принимающие этот статус, соответствуют техническим требованиям», — предупреждает Адриана Рестрепо, соучредитель Deblock. «Некоторые криптовалюты не имеют реальной поддержки или гарантий стабильного паритета и больше ориентируются на маркетинговые стратегии, чем на финансовые критерии», — отмечает она. В противовес им появляются регулируемые проекты, проходящие внешний аудит и имеющие юридическую прослеживаемость, которые действительно претендуют на конкуренцию с такими гигантами, как USDT», — поясняет она.

Рестрепо отмечает, что нынешнее доминирование Tether может быть оспорено только стейблкоинами, выпущенными в рамках чёткой нормативно-правовой базы. Он утверждает, что сочетание обеспечения реальными активами, европейского регулирования через MiCA и таких механизмов, как Закон GENIUS в США, прокладывает путь новому поколению институциональных стейблкоинов. На фоне сомнений в жизнеспособности CBDC эти частные валюты набирают популярность благодаря своей ликвидности, глобальному принятию и скорости работы, заключает он. Во многих случаях они уже становятся предпочтительным вариантом.