Игра в кошки-мышки

С тех пор, как ровно неделю назад правительство раскрыло условия, которые оно навязывает BBVA для получения зеленого света и продвижения предложения о поглощении Sabadell, два банка ввязались в захватывающую игру в банковские и финансовые кошки-мышки. В прошлый вторник BBVA сообщила регулятору фондового рынка CNMV, что она изучает требования Министерства экономики, прежде чем принять решение о продолжении операции.

Несмотря на это, с самого начала было совершенно ясно, что Карлос Торрес посчитал бы бесчестным отступить, прежде чем дойти до настоящего поля битвы: ответа акционеров Sabadell на его предложение. Вчера, когда уже было ясно, что Sabadell собирается закрыть продажу TSB, он предпринял шаг, чтобы объявить об этом публично.

Нереалистично полагать, что BBVA сможет обратиться к нынешним владельцам с более низким предложением.

Хосеп Олиу, президент Sabadell, со своей стороны, делал то же самое, приступив к продаже британского филиала TSB. Строго говоря, хотя банкир уже получил предложения много месяцев назад, он исключил возможность сделать последний шаг, пока не станет ясно, что BBVA не испугается решения правительства.

Однако у Олиу все еще был еще один козырь в рукаве. Он не раскрыл, что он будет делать с выручкой от продажи, которая, кстати, была намного больше, чем изначально прогнозировалось. По сути, у него было два варианта. Один из них заключался в том, чтобы распределить как можно больше в качестве дивидендов среди своих акционеров, что было самым прямым способом отговорить их от участия в сделке по поглощению. Банк продолжал предлагать растущие дивиденды и обещал практическими действиями вознаградить лояльность своих инвесторов. Другой вариант заключался в том, чтобы сэкономить деньги, укрепить свои финансы, подготовиться к корпоративной сделке, слиянию, которое ему почти наверняка придется осуществить, если ему удастся пережить сделку по поглощению. Пока BBVA хранила молчание, Сабадель тоже этого не делал.

Читайте также

Как только станет ясно, что предложение о поглощении продвигается, Олиу должен включить предлагаемое распределение дивидендов в повестку дня внеочередного собрания для одобрения продажи TSB. На этом завершается последний эпизод игры в кошки-мышки. Кстати, она еще не закончилась.

Теперь дело за Торресом, чтобы раскрыть свое финансовое предложение. Оно должно охватывать противоречивые аспекты. С одной стороны, его стратегический интерес к Сабаделю, что вчерашнее решение о движении вперед ясно демонстрирует. Это приглашение повысить цену, которую он готов заплатить.

С другой стороны, реальность того, что и меры правительства — никаких сокращений персонала или офисов, никаких разговоров о слиянии — и продажа TSB и отзыв дивидендов, на которые теперь будут иметь право нынешние акционеры Sabadell, заставят его снизить свою ставку. Но, конечно, это было бы равносильно отказу от операции. Нереалистично думать, что он может обратиться к нынешним владельцам каталонского банка с более низким предложением, чем уже объявленное. Ситуация усугубляется неравномерной динамикой акций двух банков на фондовом рынке, что сделало первоначальное предложение менее привлекательным. Игра продолжается.