США: Резкий рост госдолга Трампа нервирует мировой финансовый сектор

Мюнхен/Вашингтон. Стремительно растущий государственный долг США вызывает всё большую обеспокоенность на международных рынках капитала. Многие финансовые компании и экономисты выражают растущее недоверие к фискальной политике США. К ним относятся американский инвестиционный банк Goldman Sachs, управляющая компания DWS, принадлежащая Deutsche Bank, итальянский банк Unicredit и немецкий федеральный банк развития KfW.

Хотя в настоящее время никто не ожидает возникновения в ближайшем будущем крупного кризиса суверенного долга США (некоторые финансовые компании, такие как Munich Re, по-прежнему рассматривают США как безопасную гавань для инвесторов), наблюдатели все чаще полагают, что крупный кризис в течение нескольких лет вполне возможен.

«У США всё ещё есть возможности для адаптации, но право на ошибку сокращается», — предупреждает Кристиан Шеррманн, американский экономист DWS. «Задержки увеличивают риск нелинейного финансового кризиса, при котором доверие рынка внезапно исчезает». «Нелинейный» — это модный термин, обозначающий тот факт, что крупные кризисы всегда случаются в непредвиденные моменты.

DWS — одна из крупнейших компаний по управлению активами.

Источник: Арне Дедерт/dpa

Всего за десять с небольшим лет государственный долг США вырос вдвое – с 18,2 триллиона долларов в 2015 году до 36,6 триллиона долларов на сегодняшний день, согласно данным сайта Министерства финансов США. Бюджетное управление Конгресса США оценивает, что законопроект «One Big Beautiful Bill», недавно принятый президентом США Дональдом Трампом, может увеличить государственный долг ещё на 3 триллиона долларов к 2034 году.

Соответственно, бремя процентов растёт. Ожидается, что в этом году правительство США выплатит своим кредиторам 794 миллиарда долларов. В недалеком будущем ежегодные выплаты процентов могут превысить отметку в 1 триллион долларов. «Нет никаких сомнений в том, что вследствие этого закона гора государственного долга США продолжит стремительно расти», — считает главный экономист KfW Дирк Шумахер.

Американский инвестиционный банк Goldman Sachs, один из крупнейших игроков в мировой финансовой индустрии, не считает, что «Большой красивый законопроект» приведёт к значительному увеличению государственного долга США. Однако дефицит бюджета США, в настоящее время составляющий пять-шесть процентов, уже настолько велик, что вызывает обеспокоенность экспертов института. Долгосрочные фискальные перспективы Соединённых Штатов находятся в «неустойчивом положении», предупредил в недавней публикации штатный экономист банка Алек Филлипс.

Президент США Дональд Трамп значительно увеличил государственные расходы.

Источник: Джулия Демари Нихинсон/AP/dpa

Известный экономист Кеннет Рогофф, бывший глава Международного валютного фонда, ожидает инфляционный кризис в США, вызванный задолженностью, с уровнем инфляции в 20–25 процентов в течение следующих пяти–семи лет, как ученый предсказал в недавно опубликованной книге («Наш доллар, ваша проблема») и нескольких интервью.

В информационном бюллетене крупнейший итальянский банк Unicredit публично рассмотрел возможные «тонкие» формы дефолта США. Он также исключил возможность традиционного дефолта США. Однако сообщение сопровождалось примечанием о том, что Соединённые Штаты уже восемь раз снижали своё долговое бремя с момента своего основания, используя «нетрадиционные методы». «Учитывая размер рынка казначейских облигаций США, даже небольшие и краткосрочные эпизоды могут иметь масштабные глобальные финансовые последствия», — написал Эдоардо Кампанелла, глава аналитического центра Unicredit «Институт инвестиций».

Президент провёл свой противоречивый бюджетно-налоговый пакет через Сенат США с минимальным перевесом голосов. Ожидается, что он увеличит государственный долг США на 3,3 триллиона долларов и лишит 11 миллионов американцев медицинской страховки.

Управляющий фондом DWS Томас Шюсслер, известный на немецкой финансовой сцене, сетует на снижение доверия к Соединённым Штатам. Он указывает на три фактора: высокую процентную ставку по долгосрочным государственным облигациям США, которая в настоящее время составляет около 4,3%, девальвацию доллара в последние месяцы и резкий рост цен на золото – последний традиционный признак того, что инвесторы ищут безопасную гавань. Шюсслер называет эти три фактора в совокупности «главным признаком недоверия к американской денежно-кредитной политике».

Председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл спорит с Трампом по поводу денежно-кредитной политики США.

Источник: Мануэль Бальче Сенета/AP/dpa.

Хотя DWS не ожидает резкого роста доходности десятилетних казначейских облигаций США в течение следующих двенадцати лет, эксперт по облигациям Оливер Эйхманн не исключает возможности того, что нервные инвесторы будут избегать американских ценных бумаг: «Я бы сказал, что более масштабный отток средств из казначейских облигаций США на другие рынки облигаций представляет собой больший риск».

Оптимисты сейчас в меньшинстве, но не перевелись. Перестраховочная компания Munich Re, традиционно считающаяся осторожной компанией в финансовой отрасли, похоже, сравнительно спокойно относится к этому. «Риск владения гособлигациями США зависит от способности и готовности Казначейства США погасить долг», — говорит Николас Гартсайд, директор по инвестициям мюнхенской группы, входящей в индекс DAX. «Эти два фактора абсолютно неоспоримы. Долг США остаётся надёжной гаванью».

Топ-менеджер не связывает текущую слабость доллара с ростом госдолга США: «Другие факторы, такие как разница в процентных ставках с другими странами и относительные ожидания роста, гораздо важнее. Например, с начала 2025 года ожидания роста в США были ниже, а в еврозоне — выше».

Помимо финансового сектора, некоторые мыслители уже смотрят на вещи шире. Среди них — Ниалл Фергюсон, историк из Гарвардского университета. Этот профессор — эксперт по истории денег, и в ходе недавней дискуссии в Goldman Sachs он предложил «закон Фергюсона»: крупные державы, которым приходится тратить больше денег на выплату процентов, чем на военные нужды, обречены на упадок.

Военный бюджет США в этом году составляет 956 миллиардов долларов, и вскоре его могут превзойти процентные платежи. «История полна примеров того, как сверхдержавы тратили больше на обслуживание долга, чем на оборону, и в результате они не были ни сверхдержавами, ни могущественными», — предупредил Фергюсон.

RND/dpa