O plano financeiro da Pemex deve ser lucrativo: especialistas

A política do governo federal de fazer todo o possível para manter a Petróleos Mexicanos ( Pemex ) à tona com notas pré-capitalizadas ( P-Caps ) no valor de 12 bilhões de dólares e o plano estratégico 2025-2035 que será apresentado em 5 de agosto , que inclui um novo modelo de negócios para lançar 11 projetos de investimento em parceria com o setor privado, devem garantir a lucratividade futura da empresa.

Caso contrário, o governo continuará sacrificando recursos fiscais que deveriam ser destinados à saúde, à educação e ao combate à pobreza, colocando em risco as finanças públicas , alertaram analistas.

Além disso, há menos arrecadação, depois que a Pemex reduziu sua carga tributária única com o novo imposto de bem-estar do petróleo, que foi reduzido para 30%, em vez da alíquota de 65% que tinha em 2019, e a linha orçamentária aprovada pelo Congresso para este ano de 136 bilhões de pesos, que deve ser repetida em 2026.

Para Marco Oviedo, estrategista sênior para a América Latina da XP Investments, a Pemex tem muitas alternativas para evitar a falência, mas a decisão é mais política do que econômica.

“Há outros caminhos”, disse o doutor em Economia e ex-diretor-geral adjunto da Dívida Pública do Ministério da Fazenda e Crédito Público (SHCP).

Sobre se o que está sendo feito até agora vale a pena, ele considerou que essa pergunta deve ser feita no contexto de sua lucratividade futura.

A Pemex deve reorientar seus esforços para negócios que gerem caixa e sejam capazes de pagar suas obrigações , ele observou.

Afastar-se dessa situação condenará o país a continuar injetando recursos fiscais necessários para outros fins, como reduzir a pobreza e melhorar a saúde e a educação. "O mito da soberania energética pode custar muito caro", alertou.

César Rivera, pesquisador de energia e meio ambiente do Centro de Pesquisas Econômicas e Orçamentárias (CIEP), observou que o apoio à Pemex faz parte do Plano Nacional de Desenvolvimento e é por isso que novos mecanismos estão sendo buscados.

Um exemplo disso são as notas P-Caps, que são usadas para aumentar o fluxo de caixa, cumprir vencimentos e melhorar o balanço da Pemex sem desembolso direto do governo federal, ele mencionou.

Foi uma boa ideia, reconheceu, porque não compromete o orçamento para as gerações futuras. O risco, acrescentou, é que em algum momento os fundos fiduciários se esgotem e o governo tenha que intervir para quitá-los.

Essa estratégia permitirá que a Pemex melhore seu balanço, disse ele, mas muitos compromissos ainda precisam ser cumpridos, como pagar fornecedores, cumprir vencimentos de dívidas e garantir que não haja problemas operacionais.

Bom e barato

A maioria dos analistas recebeu bem a recente emissão de títulos por meio de P-Caps com vencimento em 2030, pois é um mecanismo bom e barato.

"Em teoria, o custo de financiamento seria menor, o que compensa. Então, é verdade que o veículo é bom e barato. Não sei se é atrativo; isso ainda não sabemos", disse Oviedo.

A premissa, disse ele, é que a Pemex deve gerar recursos suficientes para pagar o veículo; caso contrário, o governo federal assumiria essa responsabilidade.

No entanto, o especialista enfatizou que o risco para o setor público é zero, pois é assumido pelo governo, cuja dívida pode potencialmente aumentar.

Em relação à linha orçamentária, ele estimou que poderia ser uma forma alternativa de alocar recursos diretamente para pagar a dívida da Pemex, e talvez também para compromissos com fornecedores, mas poderia ser a menos transparente.

O Universal

Menos recursos para a estatal

• A Petróleos Mexicanos (Pemex) enfrenta uma redução significativa nos recursos alocados neste ano em comparação com o orçamento aprovado para 2024. A redução se reflete em diversas áreas-chave para a operação e o fortalecimento da estatal, conforme detalhado em relatórios do Ministério da Fazenda e Crédito Público (SHCP). Os principais pontos que refletem essa situação são explicados a seguir:

• Redução orçamentária geral. A Pemex relata uma redução de 82.554,3 milhões de pesos em seu orçamento ao final do primeiro semestre de 2025, equivalente a uma queda de 23,8% em relação ao mesmo período do ano passado. Essa redução é atribuída principalmente ao menor investimento físico e financeiro na empresa, que tem sido um dos pilares do atual modelo energético nacional.

• Recursos não utilizados no Ministério da Energia. O Ministério da Energia (Sener), responsável por coordenar grande parte da política energética nacional, deixou de gastar 69,264 bilhões de pesos destinados ao fortalecimento financeiro e às operações da Pemex no setor elétrico. Esse número representa uma queda de 41,8% em relação ao período de janeiro a junho de 2024. A subutilização nessa área impacta indiretamente a petrolífera, limitando os mecanismos de apoio institucional.

• Redução do apoio direto à Pemex. Dentro do orçamento aprovado para 2025, o programa específico de fortalecimento da Pemex também apresenta uma redução. O corte totaliza 4,645 bilhões de pesos, uma redução de 4,6% em relação ao que estava originalmente previsto para este ano. Isso implica menos recursos para cumprir compromissos financeiros e operacionais de curto prazo.

• Menos recursos para investimento e suprimentos. Os gastos com capital físico, serviços gerais, materiais e suprimentos também foram significativamente reduzidos. O corte totaliza 38,23 bilhões de pesos, representando uma redução de 12,6% em relação à estimativa orçamentária para o ano. Esses itens são essenciais para as operações diárias da empresa, operações da refinaria, manutenção da infraestrutura e compra de suprimentos estratégicos.

• Ajustes não são equivalentes a cortes, afirma o Ministério da Fazenda. Bertha Gómez, Subsecretária de Despesas do Ministério da Fazenda, esclareceu que essas reduções não devem ser interpretadas como cortes diretos, mas sim como ajustes que fazem parte da gestão orçamentária ao longo do ano fiscal. Ela ressaltou que esses tipos de ajustes se aplicam a todos os gastos públicos e respondem a critérios de disponibilidade e prioridades na utilização dos recursos.

TC