Não perca de vista as questões da inflação

Faz parte da narrativa populista argumentar que, graças ao chamado Pacote Contra a Inflação e os Altos Custos (PACIC), foi alcançada a menor taxa de inflação do ano.

Serve, claro, para animar o antecessor, mas também tem uma utilidade real em gerar expectativas de inflação menor, levando a uma moderação na formação de preços.

No entanto, o tom triunfante usado pelo partido no poder e sua torcida não oficial, de uma aparente vitória sobre a inflação, devem ser ignorados pelos membros do Conselho de Governadores do Banco do México.

Parece óbvio que os especialistas em política monetária não veem da mesma forma os dados divulgados recentemente pelo INEGI, nos quais o Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC) fechou o mês passado com uma taxa anual de 3,51%.

No entanto, alguns banqueiros centrais indicaram sua propensão a se alinharem a esses desejos, implementando um mandato duplo de fato e buscando impulsionar o desempenho econômico por meio do relaxamento da política monetária, ao custo de perder parte de sua decisão no combate à inflação.

Ontem, além de sabermos os números da inflação, também soubemos que, com o voto divergente do vice-governador Jonathan Heath, os membros restantes do Conselho de Administração decidiram reduzir a taxa básica de juros, não em meio ponto percentual, mas em um quarto de ponto percentual, para 7,75%.

Há uma promessa de consistência nas decisões futuras com a meta de inflação do próprio banco, mas os dados mais recentes sobre a inflação podem encorajá-los a continuar no caminho que o Departamento do Tesouro gostaria de ver.

Além das manchetes sobre a queda da inflação e da propaganda oficial, é preciso atentar para o fato de que o núcleo da inflação, que elimina os preços voláteis que ajudaram o IPC no mês passado, permanece em 4,23%, o que não implica uma melhora em relação ao mês anterior.

O subíndice de preços de serviços mostrou um aumento anual de 4,44%, e os preços das mercadorias apresentaram tendência de alta durante todo o ano.

Portanto, um bom resultado para o frango, cujo preço caiu 3,61% no mês passado, e um triste resultado para os ovos, que subiram 5,91%. Mas o comportamento dos preços vai muito além de uma situação bem medida pelo índice de inflação não subjacente.

Então, neste caso, promover uma inflação mais baixa ajuda alguns setores econômicos a acreditarem na narrativa de que é hora de moderar os preços, o que é muito bom.

Mas, do lado monetário, eles devem perceber que a vitória sobre as pressões inflacionárias ainda está longe e que sua mensagem deve ser intransigente em relação à inflação alta.

Os agentes econômicos que perdem a coletiva de imprensa matinal, mas acompanham as decisões de política monetária do Conselho de Governadores do Banco do México, querem ter certeza de que os tomadores de decisão são firmes e não se deixam levar tão facilmente pelo sucesso retumbante do Pacic.