Uma mudança simbólica. A SMYK permanecerá fora da bolsa de valores. Será que a fabricante de drones entrará no mercado?

• A Bolsa de Valores de Varsóvia atingiu seu nível mais alto desde maio de 2008.
• Bancos poloneses concederam 10,7 bilhões de zlotys em empréstimos imobiliários.
• Pequim concentra-se nas importações e nos investimentos, limitando o papel das exportações.
• Não há lugar para a SMYK na Bolsa de Valores de Varsóvia?

Começamos a semana com novos planos vindos de Pequim. A China pretende mudar seu modelo de crescimento econômico. Espera-se que o Império do Meio se assemelhe mais aos Estados Unidos nesse aspecto. As importações devem aumentar e o investimento estrangeiro deve ser incentivado. Essas declarações, embora favoráveis ​​às negociações com os EUA, têm implicações mais amplas: visam fortalecer sistematicamente o yuan em circulação global e construir uma alternativa ao dólar e ao mercado financeiro americano. Será que a China está pondo fim à sua dominância nas exportações? Você pode ler mais sobre a nova estratégia da China na análise de segunda-feira, " A China quer uma economia como a dos Estados Unidos [HIRSCH ON THE ECONOMY] ".

Da China, passemos para outro adversário dos Estados Unidos: a Rússia. O Banco Central da Rússia está reduzindo as taxas de juros, apesar da inflação persistentemente elevada e das crescentes expectativas inflacionárias (inclusive após o anúncio do IVA). Embora a desaceleração no ritmo dos cortes vise estabilizar o rublo, a principal motivação por trás da decisão é combater a estagnação do PIB (prevista entre 0,5% e 1,0% ao ano) e sustentar o crescimento econômico em declínio. Os interessados ​​no assunto são encorajados a ler o texto em questão.

Na segunda-feira, também analisamos as conclusões de um novo relatório da Autoridade Reguladora de Energia (PIE). Constatou-se que, se decidirmos construir mais centrais elétricas a gás, poderemos enfrentar um problema sério. Isso se deve à demanda recorde por turbinas a gás, que excede a capacidade de produção. Atualmente, essas turbinas somam aproximadamente 60 GW por ano, com encomendas que chegam a 80 GW. Essa demanda recorde decorre da revolução das energias renováveis, que exige suplementação das centrais elétricas convencionais. Portanto, a escolha recai sobre carvão, energia nuclear ou gás. Os fabricantes (GE, Siemens) estão registrando valorização das ações, mas consideram esse crescimento temporário, o que dificulta o investimento em capacidade produtiva.

O último tópico em análise foi uma declaração do vice-presidente do Millennium Bank. Fernando Bicho afirma que a possibilidade de os bancos repassarem o aumento do Imposto de Renda Corporativo (IRPJ) aos seus clientes é incerta e dependerá do nível de concorrência no setor . Espera-se que as regulamentações aprovadas pelo Sejm (câmara baixa do parlamento) aumentem a alíquota do IRPJ para bancos dos atuais 19% para 30% em 2026. Em 2027, a previsão é de que o imposto caia para 26% e, a partir de 2028, permaneça em 23%.

Mercado em alta em todos os lugares, exceto na Rússia.

Começamos a terça-feira também com notícias internacionais. A maioria das bolsas de valores ao redor do mundo está vivenciando um mercado em alta, quebrando recordes históricos . Estados Unidos, Brasil, Chile, Peru, Colômbia, Reino Unido, Holanda, Suécia, Espanha, Romênia e Polônia são países onde as bolsas de valores atingiram máximas históricas. A exceção global, no entanto, é Moscou, onde o índice da bolsa de valores caiu 2,6% na segunda-feira, atingindo seu nível mais baixo desde dezembro do ano passado. Leia sobre os motivos disso no resumo de terça-feira, " Mercado em alta em todos os lugares, exceto na Rússia [HIRSCH SOBRE A ECONOMIA] ".

Boas notícias econômicas, por sua vez, vêm do vizinho ocidental da Polônia. As expectativas dos empresários alemães para o futuro são atualmente as mais otimistas desde 2022. No entanto, temos aqui uma situação interessante. Embora a avaliação da situação atual seja tragicamente baixa, as expectativas parecem muito positivas. Estaremos testemunhando a tão esperada recuperação da indústria alemã?

Vamos agora para a Polônia, onde a Direção Geral de Estradas e Autoestradas Nacionais (GDDKiA) anunciou a abertura de mais de 250 km de novas estradas este ano , incluindo um trecho da autoestrada A2 de Siedlce a Biała Podlaska, um trecho da S6 do contorno de Koszalin a Słupsk, um trecho da S7 ligando Żukowo ao contorno sul de Gdańsk e um trecho da rodovia S19 Haćki-Boćki entre Białystok e Siemiatycze, contornando Bielsk Podlaski. Com isso, o total de novas estradas concluídas este ano ultrapassa os 400 km. Os interessados ​​em novas licitações e nos planos da GDDKiA devem consultar o resumo de terça-feira.

Desde o início de novembro, as taxas de juros dos títulos de varejo foram reduzidas. Os títulos de três anos, os mais populares, agora oferecem 4,9%, enquanto os títulos de 10 anos oferecem 5,75% no primeiro ano. Esta é a segunda redução neste ano. A menor atratividade dos títulos do Tesouro se traduz em um declínio notável em suas vendas; até setembro, elas totalizaram 58,2 bilhões de zlotys, em comparação com 67,2 bilhões de zlotys um ano antes.

Novos dados do BCE indicam uma aceleração do crédito na zona do euro. Os empréstimos às famílias aumentaram 2,6% em setembro, comparativamente ao ano anterior, o ritmo mais acelerado desde março de 2023. Embora o crédito às empresas (2,9%) tenha desacelerado ligeiramente, a tendência geral aponta para um potencial apoio ao crescimento económico através de um aumento do consumo e do investimento. Contudo, este crescimento é historicamente baixo em comparação com os anos anteriores à crise.

Os investidores têm motivos para estarem satisfeitos.

Começamos a quarta-feira discutindo o desempenho recorde do mercado de ações. O índice WIG-20 ultrapassou os 3.000 pontos na terça-feira, marcando seu nível mais alto desde maio de 2008. Embora tenha havido uma leve correção nos dias seguintes, ele permanece próximo dos 3.000 pontos. Ao mesmo tempo, o mercado de ações polonês está entre os mais fortes do mundo neste ano. O desempenho do mercado de ações é impulsionado principalmente por empresas de energia e bancos. Você pode ler mais sobre os motivos desses ganhos significativos no artigo de quarta-feira , " Lucros dos investidores crescem na Bolsa de Valores de Varsóvia [HIRSCH ON THE ECONOMY] ".

Nos Estados Unidos, porém, a sociedade não está sofrendo com recordes do mercado de ações, mas sim com demissões em massa. A Amazon anunciou que demitirá 14 mil funcionários corporativos, o que representa 4% do seu quadro. As reduções, embora extraoficialmente ligadas à automação por IA, fazem parte de uma reestruturação anunciada. A empresa prevê novos cortes em 2026. Ao mesmo tempo, apesar dos bilhões de dólares investidos em IA por gigantes da tecnologia, muitas empresas que implementam esses serviços ainda têm dificuldades para apresentar benefícios econômicos reais e retorno sobre esses investimentos.

Falando em gigantes da tecnologia e IA, é difícil não mencionar o anúncio da NVIDIA de que investirá US$ 1 bilhão na empresa finlandesa Nokia, adquirindo uma participação de 2,9%. A Nokia, atualmente focada em soluções de redes de telecomunicações, deverá apoiar os planos da NVIDIA de expandir a infraestrutura necessária para a tecnologia de IA. Esse anúncio gerou euforia na Bolsa de Valores de Helsinque, elevando o preço das ações da Nokia em 20,9%, para o seu maior nível desde 2015. Apesar disso, a empresa continua sendo uma sombra do que era no início do século XXI.

Vamos continuar no tema da inteligência artificial e dos gigantes do mercado de ações, já que a Microsoft firmou um acordo inovador com a OpenAI, garantindo uma participação de 27% após a transformação desta última de uma organização sem fins lucrativos para uma empresa comercial . Esse anúncio resultou em um aumento momentâneo na capitalização de mercado da empresa, que ultrapassou os US$ 4 trilhões. Atualmente, apenas duas empresas de capital aberto — NVIDIA e Apple — valem mais de US$ 4 trilhões.

O orçamento polonês em poucas palavras: gastos sociais recordes e déficit.

Começamos a quinta-feira com a notícia de que os gastos sociais na Polônia ultrapassaram 22% do PIB no segundo trimestre deste ano . Isso é um recorde. O déficit fiscal dos últimos 12 meses já atingiu 7% do PIB. Nem mesmo em 2020 era tão alto. O déficit está crescendo porque os gastos estão aumentando enquanto a receita do Estado está estagnada. Para aqueles interessados ​​nos motivos dessa situação, recomendamos a leitura do resumo completo : " Gastos sociais na Polônia estão batendo recordes, já ultrapassam 22% do PIB [HIRSCH ON THE ECONOMY] ".

Vamos agora aos EUA, onde o Fed, em linha com as expectativas do mercado, reduziu as taxas de juros para 3,75-4,00%. Vale ressaltar, no entanto, que o presidente Powell adotou uma postura cautelosa em relação a novos cortes. Ele citou os dados econômicos ambíguos (mercado de trabalho, inflação) causados ​​pela paralisação parcial do governo como a razão. O mercado imediatamente revisou suas expectativas: a probabilidade de um corte de juros em dezembro caiu de 90% para 70%. A incerteza quanto à possibilidade de cortes nas taxas de juros provocou quedas no mercado de ações, embora o Nasdaq tenha permanecido positivo graças à valorização das ações da Nvidia, que ultrapassaram a marca de US$ 5 trilhões em valor de mercado pela primeira vez na história na quarta-feira.

A reunião do Fed não foi o único evento importante no mundo financeiro americano. Primeiro, a Microsoft, a Alphabet e a Meta Platforms divulgaram seus resultados trimestrais, seguidas pelo tão aguardado encontro entre os presidentes dos Estados Unidos e da China. Tanto os resultados quanto a reunião se mostraram decepcionantes, impactando negativamente o mercado de ações americano. Você pode ler mais sobre os resultados das empresas e os desfechos da reunião no resumo de quinta-feira.

Voltemos à Polônia, onde os bancos registraram um valor recorde de novos empréstimos hipotecários concedidos em setembro, atingindo 10,7 bilhões de zlotys, o que representa um aumento de 63% em relação ao ano anterior . No entanto, a demanda permanece em grande parte insatisfeita, já que o valor das solicitações (18,9 bilhões de zlotys) é quase o dobro. O principal motivo para essa alta atividade é o aumento da capacidade de crédito dos poloneses, estimulado pelos cortes nas taxas de juros do Banco Nacional da Polônia (um total de 1,25 ponto percentual neste ano) e pelo aumento da renda real. O Banco Nacional da Polônia está considerando suspender novos cortes.

Economistas de bancos, especificamente analistas do Pekao SA, preveem um crescimento do PIB real da Polônia de 4% em 2026. Este seria o melhor resultado até 2022, quando a recuperação da recessão causada pela pandemia de 2020 ainda estaria em curso. Você pode ler os detalhes da previsão para o próximo ano no texto mencionado acima.

A Meta Platforms está acumulando uma dívida de US$ 30 bilhões. O IPO da Smyk fracassou; será que a fabricante de drones vai abrir capital?

A sexta-feira começou com notícias dos EUA. Um dia após um relatório fraco, a Meta Platforms levantou US$ 30 bilhões em dívida – a maior emissão corporativa em mais de dois anos e a quinta maior da história. Os fundos foram destinados ao desenvolvimento de inteligência artificial, com o objetivo de aliviar as preocupações dos investidores sobre uma possível crise de liquidez e uma potencial redução na recompra de ações. A demanda pelos títulos da Meta atingiu US$ 125 bilhões, sinalizando a confiança do mercado em sua capacidade de pagamento.

Desenvolvimentos interessantes também estão ocorrendo na bolsa de valores polonesa. O mercado de capitais polonês notou o fracasso da estreia da Smyk – a empresa retirou sua oferta pública inicial devido à demanda insuficiente. Os investidores estavam preocupados com as perspectivas da empresa em meio ao declínio demográfico, ignorando argumentos sobre o aumento dos custos com creches e a expansão. Em vez de uma loja de produtos infantis, outra empresa pode aparecer na bolsa de valores – a WB Electronics . Você pode ler mais sobre a possível estreia da WB Electronics no artigo " A maior emissão de dívida deste ano – Facebook e Instagram estão por trás disso [HIRSCH ON THE ECONOMY] ".

Segundo dados do Eurostat referentes a setembro, a taxa de desemprego na Polónia manteve-se nos 3,2%, colocando o país em quarto lugar na UE . Esta taxa, calculada segundo a metodologia da Organização Internacional do Trabalho (busca ativa de emprego), é inferior aos dados do Gabinete Central de Estatística (GUS) nacional. Entre os jovens com menos de 25 anos, o desemprego subiu para 13%, permanecendo abaixo da média da UE. A Espanha tem a taxa de desemprego mais elevada da UE, embora a situação na Suécia não seja muito melhor.

Os dados preliminares do Eurostat sobre o crescimento do PIB no terceiro trimestre também são interessantes. Indicam um crescimento do PIB melhor do que o esperado na zona do euro (0,2% t/t). A maior surpresa veio da França (crescimento de 0,5% t/t), graças às fortes exportações (especialmente aviação/espaço) e ao investimento, apesar do fraco consumo. As principais economias – Alemanha e Itália – estão estagnadas (0,0% t/t), enquanto a Finlândia está em recessão (-0,1% t/t). A Polônia divulgará seus dados (em torno de 3,7% a/a) em meados de novembro.

O último tópico abordado foi um anúncio feito pelo Vice-Ministro de Fundos, Jan Szyszko. O político anunciou que um valor recorde de 100 bilhões de zlotys será transferido para a Polônia pelo Fundo de Reconstrução (KPO) em 2026. Essas parcelas finais têm como objetivo impulsionar o crescimento do investimento e contribuir para um crescimento mais acelerado do PIB. Uma parcela de € 6,2 bilhões (aproximadamente 26 bilhões de zlotys), aprovada pela Comissão Europeia, deverá ser transferida ainda este ano (início de dezembro). Os recursos serão destinados principalmente ao setor de energia, incluindo redes de transmissão e parques eólicos offshore, somando-se ao total atual de aproximadamente 67 bilhões de zlotys.

O que nos espera na próxima semana?

Na segunda-feira, os mercados estarão focados na divulgação dos índices PMI da indústria manufatureira na Europa e nos EUA. Serão divulgados os resultados finais das principais economias da zona do euro (Alemanha, França e Itália) e os dados da Europa Central (Polônia, República Tcheca e Hungria). Espera-se que a Polônia apresente uma leve melhora, chegando a 48,6, embora ainda abaixo da marca de 50 que separa a expansão da contração. A principal divulgação no final da tarde será o relatório ISM da indústria manufatureira dos EUA, que abrange os subíndices de preços, emprego e novos pedidos.

Na terça-feira, serão divulgados dados importantes da economia americana referentes a encomendas de bens duráveis ​​e ao relatório completo do comércio exterior de setembro, que indicará a dinâmica das exportações e importações. Os investidores também estarão atentos aos relatórios trimestrais de grandes empresas internacionais: a Pfizer divulgará seus resultados do terceiro trimestre de 2025 antes da abertura do mercado na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), e a gigante do setor energético BP apresentará seu relatório em Londres.

Quarta-feira será um dia de intensas decisões dos bancos centrais e divulgação de indicadores do setor de serviços. O mais importante é a decisão do Conselho de Política Monetária sobre as taxas de juros na Polônia, com a taxa de referência prevista para permanecer em 4,50%. Simultaneamente, será divulgado um comunicado da Polônia após a reunião do Conselho de Política Monetária. Na Suécia, espera-se que o Riksbank mantenha as taxas em 1,75%. Os dados macroeconômicos incluirão o PMI de serviços da zona do euro, bem como os pedidos industriais da Alemanha, que devem se recuperar e crescer 1,1%.

Na quinta-feira, os mercados reagirão à divulgação dos resultados financeiros, incluindo os dos bancos poloneses PKOBP e PEKAO e da rede varejista DINOPL. O Banco da Inglaterra (BoE) também atrairá atenção com sua decisão sobre a taxa de juros (esperada para permanecer em 4,00%) e a publicação de seu relatório trimestral de inflação. A República Tcheca receberá a decisão sobre a taxa de juros do Banco Nacional Checo (CNB), e a Alemanha divulgará dados preliminares da produção industrial, que devem mostrar uma recuperação acentuada (2,8% mês a mês).

Tradicionalmente, sexta-feira trará dados sobre o comércio exterior, começando pela China (balança comercial e dinâmica de importações/exportações) e pela Alemanha. A Polônia receberá a ata da reunião do Conselho de Política Monetária (Copom) de outubro, que deverá esclarecer as divisões internas e as divergências entre os membros do Conselho. Além disso, espera-se que a S&P divulgue sua decisão sobre a classificação de risco da Polônia, o que poderá impactar o sentimento dos investidores.