Visão: A Índia precisava de uma reforma tributária. Ganhou uma nova tabela de preços

Uma redução há muito esperada nos impostos sobre o consumo da Índia ainda não entrou em vigor, mas o primeiro-ministro Narendra Modi já a saudou como a "maior reforma" do país desde a independência em 1947. O setor privado está totalmente a bordo do plano, com várias montadoras anunciando cortes de preços e alguns gestores de ativos descrevendo a medida como uma "reinicialização histórica". Mas se a mudança é tão drástica quanto se diz, por que o mercado de ações não está impressionado? Os ajustes no imposto sobre bens e serviços, que já existe há oito anos, foram anunciados em 3 de setembro, embora Modi os tenha sinalizado como um "presente de Diwali" em um discurso em 15 de agosto. No entanto, o índice de referência Nifty 50 permaneceu praticamente inalterado desde então. As ações do setor automobilístico subiram, mas o sentimento geral dos investidores continua pressionado pelas tarifas punitivas de 50% do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre a Índia para as compras de petróleo russo por suas refinarias. Na verdade, o próprio propósito do alívio fiscal apressado é compensar as perdas nas exportações com mais gastos domésticos. Talvez o mercado esteja esperando por 22 de setembro. É quando carros pequenos e motocicletas leves, bem como outros bens duráveis ​​como TVs e ar-condicionado, cairiam para a faixa de 18%, dos 28% atuais. Com apenas 5% de GST, itens de uso diário como sabonete, xampu e pasta de dente ficariam ainda mais baratos. Prêmios de seguro saúde e de vida ficarão isentos de impostos. Alguns contratempos são esperados. Os consumidores não estão convencidos de que as empresas repassarão todos os benefícios dos impostos mais baixos. As empresas, por sua vez, pediram ao governo mais tempo para liquidar seus estoques antigos. Concessionárias de automóveis estão preocupadas com perdas em 600.000 unidades de estoque não vendidas. E embora as apólices de seguro possam de fato ficar mais baratas para os consumidores após os impostos, seus preços antes dos impostos ainda podem ter que aumentar para preservar as margens das seguradoras. Mas os mercados não deveriam estar olhando além dos obstáculos? Mesmo que os cortes de impostos levem a preços mais baixos com um atraso, a inflação provavelmente será menor do que a previsão do banco central de 3,1% para o atual ano fiscal. Isso deve criar espaço para novos cortes nas taxas de juros, trazendo alívio para uma economia que repentinamente perdeu competitividade em seu maior mercado de exportação. O principal motivo para a falta de entusiasmo nos mercados de ações é que o que está sendo vendido como uma reforma é apenas uma nova tabela de taxas. Quando o governo Modi introduziu o GST em 2017, após árdua negociação fiscal com os estados, reivindicou o crédito por substituir uma gama enlouquecedora de impostos locais por um imposto nacional unificado. Era amplamente compreendido naquela época que a próxima grande mudança traria os produtos petrolíferos para a rede do GST e substituiria várias faixas de impostos — zero, 5%, 12%, 18% e 28% — por uma única alíquota. O economista Vijay Kelkar, conhecido como o arquiteto do GST da Índia, sugeriu um valor de 12%, a ser compartilhado entre os governos federal, estadual e local na proporção de 5:5:2. Mas a versão alterada não atingiu nenhum desses objetivos. Gasolina e diesel com preços exorbitantes — uma fonte de infelicidade perene para a classe média — permanecem fora do GST. Municípios carentes de recursos não têm direito direto à receita, mesmo com as mudanças climáticas afetando sua infraestrutura precária. E embora as faixas de imposto de 12% e 28% estejam desaparecendo, os consumidores ainda enfrentarão três faixas diferentes: 5% para os chamados bens de mérito, uma alíquota padrão de 18% e 40% para tabaco, refrigerantes e carros de luxo. Isso não é tudo. Chapatis serão isentos de impostos, mas apenas quando comprados em lojas ou consumidos em restaurantes. A maioria das famílias que fazem o pão de cada dia em casa pagará 5% sobre a farinha de trigo. A arrecadação do governo com camisas e calças com preço inferior a 2.500 rúpias (US$ 28) será de 5%, mas roupas mais caras terão uma taxa de 18%. Em sua curta existência até agora, o GST surgiu como uma grande via para pagamentos de propina. O governo prometeu cortar custos de conformidade. Mas sem um fim decisivo à burocracia desnecessária, a classificação incorreta, a fraude e a corrupção podem continuar inabaláveis. O GST 2.0 pode não ser uma reforma brilhante. Mas para que tenha sucesso como estímulo, muitas partes móveis precisam estar em sincronia. As empresas devem atualizar seus softwares de faturamento e contabilidade. Antes de imprimirem novos preços, elas precisam avaliar as mudanças em suas necessidades de capital de giro, especialmente se sua produção e insumos se enquadrarem em faixas de imposto diferentes. Os incentivos do GST, oferecidos por muitos estados para atrair investimentos, precisariam ser recalculados. Mesmo que as empresas consigam estar prontas nas duas semanas e meia que lhes são dadas, não há garantia de que os consumidores retribuirão. As tarifas americanas já atingiram setores com uso intensivo de mão de obra, como a fabricação de vestuário. Qualquer endurecimento das políticas de imigração dos EUA poderia obscurecer ainda mais as perspectivas para empregos de colarinho branco na área de software, que já estão sob pressão da inteligência artificial. Em vez de gastar mais, se as famílias utilizassem a economia de impostos para consertar seus balanços patrimoniais nestes tempos incertos, o estímulo poderia fracassar. Não é assim que os vigilantes dos títulos estão lendo as folhas de chá. Na verdade, eles parecem ter se tornado mais otimistas ultimamente. Contanto que os consumidores não adiem compras de alto valor para esperar por descontos mais suculentos, a próxima temporada de férias deve aumentar os volumes de vendas. Se o impacto líquido na receita tributária não for muito maior do que a estimativa do governo de 480 bilhões de rúpias, não haverá razão para as administrações federal e estadual frearem os gastos de capital, especialmente em infraestrutura. A visão otimista está correta em teoria, mas será que tudo sairá exatamente como planejado? O mercado de ações está certo em ser cauteloso — confiar demais em uma tabela de taxas pode sair pela culatra. (Aviso: as opiniões expressas nesta coluna são do autor. Os fatos e opiniões expressos aqui não refletem as visões do www.economictimes.com .)