Eleições provinciais: como podem impactar a economia segundo cenários de três consultorias

No próximo domingo, 7 de setembro, a população de Buenos Aires elegerá seus legisladores, e o governo enfrentará seu primeiro grande teste eleitoral antes das eleições nacionais de 26 de outubro. O resultado na maior província do país determinará o ritmo do mercado financeiro e servirá como um barômetro político para o partido no poder.

A situação econômica não é fácil. Em julho, o Executivo eliminou o LEFI (Fundo de Liquidez Financeira), instrumento utilizado pelos bancos para administrar sua liquidez diária. Desde então, as tensões financeiras agravaram uma macroeconomia que havia se recuperado no segundo semestre de 2024, mas que se encontra estagnada desde abril. Nesse contexto, a consultoria Outlier propôs três cenários possíveis com base nos resultados do próximo domingo.

Se o partido governista obtiver uma vitória retumbante, a Outlier estima que os indicadores financeiros apresentarão melhorias imediatas. O risco-país, atualmente em torno de 830 pontos-base, pode cair para uma faixa entre 500 e 600. Além disso, espera-se que os preços das ações subam e as taxas de juros caiam, o que impulsionaria a atividade econômica.

A pressão sobre o dólar também diminuiria, embora não se espere um colapso em seu valor nem um acúmulo significativo de reservas antes de outubro . A demanda por importações e serviços externos permaneceria forte, mas o clima menos incerto reduziria a pressão sobre o mercado de câmbio.

Segundo a Outlier, a melhora das condições econômicas aumentaria as chances eleitorais de Milei em outubro. No entanto, eles alertam que, mesmo com um bom resultado, o governo ainda terá uma minoria no Congresso, o que dificultará a aprovação de reformas estruturais.

Se o La Libertad Avanza perder na Província, a situação financeira poderá se complicar. O Banco Central teria pouca margem para continuar elevando as taxas de juros, que já estão em níveis elevados, e seu poder de intervenção no mercado futuro seria mais limitado . Nesse contexto, não se descarta que o dólar possa atingir o teto da banda cambial, obrigando o BCRA a vender reservas para conter a pressão.

Isso implicaria em uma deterioração ainda maior da atividade econômica e nas expectativas de mudanças na política monetária e cambial antes das eleições de outubro. Os preços poderiam ser afetados pela proteção do mercado contra o risco de um partido governista enfraquecido concorrer às eleições nacionais.

O cenário considerado mais provável por Outliers é um resultado inconclusivo, com lacunas estreitas que mantêm a incerteza. Nesse caso, as pressões cambiais poderiam diminuir ligeiramente durante as primeiras semanas, mas se intensificariam novamente antes de outubro.

Espera-se que o dólar permaneça volátil, embora não atinja o teto da banda, a menos que ocorra um evento negativo inesperado . As taxas devem permanecer elevadas e a atividade deve se estabilizar em um piso inferior ao do final de 2024.

Para a Outlier, um resultado intermediário não significaria uma piora ainda maior do que a atual, mas manteria a volatilidade. Se as eleições nacionais forem favoráveis ​​ao governo, um cenário positivo semelhante a uma vitória clara na província poderia ser replicado, ainda que em uma versão mais moderada.

Hoje, os investidores estão se protegendo como se não houvesse um resultado claro no domingo. A dinâmica mostra que o mercado prefere antecipar a incerteza, aguardando um resultado que será fundamental para definir a estratégia econômica e política para outubro.