Czy Europejski Bank Centralny jest w stanie przekuć słowa w czyny w zakresie polityki ekologicznej, skoro Europa płonie?

W poniedziałek, kiedy Europę nawiedzała kolejna rekordowa fala upałów , Europejski Bank Centralny (EBC) opublikował wyniki swojego pięcioletniego przeglądu strategii polityki pieniężnej.

Paragraf 10 zaktualizowanego oświadczenia strategicznego EBC zawiera następujące zdanie:

„ W ramach swojego mandatu Rada Prezesów [EBC] zobowiązuje się do zapewnienia, aby Eurosystem w pełni uwzględniał, zgodnie z celami i zadaniami UE, skutki zmiany klimatu i degradacji środowiska naturalnego dla polityki pieniężnej i bankowości centralnej”.

Biorąc pod uwagę szeroki zakres bezczynności politycznej , a nawet sprzeciw wobec polityki klimatycznej, pocieszające jest, że EBC popiera globalny konsensus naukowy w sprawie zmiany klimatu. Chociaż język jest w dużej mierze powtórzeniem poprzedniego oświadczenia strategicznego na rok 2021 , uwzględnienie „ Degradacja przyrody” to nowe pojęcie, które pokazuje, że EBC zwrócił uwagę na alarmujące wyniki badań nad załamaniem się ekosystemów.

Ale czyny mówią głośniej niż słowa, a EBC ma mieszane wyniki, jeśli chodzi o działania na rzecz klimatu. W 2024 Green Central Banking Scorecard , EBC zajął czwarte miejsce na dwadzieścia, ale z marną oceną 87 na 130, jego polityka jest jedną z najlepszych w kiepskiej grupie.

Plan klimatyczny EBC na 2021 r. , będący wynikiem poprzedniego przeglądu strategii, obejmował dwa kluczowe środki polityczne — jeden z nich stał się w dużej mierze zbędny, a drugi nigdy nie został wdrożony.

Po pierwsze, EBC zgromadził portfel obligacji korporacyjnych o wartości 264 mld euro (zbiór zakupionych inwestycji biznesowych) w latach 2016–2022. Ten portfel został skrytykowany za stronniczość faworyzującą szkodliwe dla środowiska firmy. Aby temu zaradzić, wprowadzono politykę green tilting, w ramach której obligacjom przyznano „ wynik klimatyczny”. Kiedy EBC dokonywał nowych zakupów, kupował więcej obligacji o wyższych wynikach i mniej obligacji o niższych wynikach, przesuwając tym samym cały portfel od brudnych spółek w stronę zielonych. Jednak w lipcu 2023 r., w obliczu wysokiej inflacji po inwazji Rosji na Ukrainę, EBC całkowicie zaprzestał kupowania nowych obligacji korporacyjnych, co oznacza, że „ green tilting” nie miał od tego czasu bezpośredniego wpływu. Tymczasem EBC nadal posiada wiele obligacji od firm o wysokiej emisji zanieczyszczeń. EBC zasugerował w czerwcu , że w przyszłości może kontynuować niewielką ilość proaktywnego tiltingu istniejącego portfela, ale sugerowany cel jest zbyt stopniowy, aby miało to duży wpływ.

Po drugie, podobnie jak w przypadku portfela obligacji, obecne ramy zabezpieczeń EBC mają również inherentne uprzedzenia węglowe. Oznacza to, że spośród aktywów finansowych, które kwalifikują się do wykorzystania jako zabezpieczenie, gdy banki chcą pożyczyć pieniądze od EBC, duży odsetek stanowią obligacje od firm o wysokiej emisji zanieczyszczeń. Dzięki temu brudnym firmom pożyczanie pieniędzy jest tańsze, ponieważ inwestorzy wiedzą, że mogą następnie wykorzystać te inwestycje jako zabezpieczenie w EBC. Reforma ram zabezpieczeń wymaga usunięcia tego uprzedzenia węglowego poprzez wprowadzenie kary lub wykluczenia brudnych aktywów finansowych i potencjalnie premii za aktywa ekologiczne. W lipcu 2022 r. EBC ogłosił , że zostaną wprowadzone nowe limity dotyczące proporcji aktywów o wysokiej emisji dwutlenku węgla, których instytucje finansowe mogłyby użyć jako zabezpieczenia. Jednak w lipcu 2024 r. rada zarządzająca zdecydowała, że ​​nie będzie kontynuować tego podejścia, a alternatywna metoda nie została jeszcze ogłoszona.

Jednocześnie polityka stóp procentowych EBC aktywnie podważa zieloną transformację, czyniąc inwestowanie w zielone technologie droższymi. W szczególności zaszkodziło to branży energii odnawialnej, w której projekty są często finansowane dużymi pożyczkami z góry, a zatem są bardzo wrażliwe na stopy procentowe . Jest w tym pewna samoniszcząca ironia: wysokie stopy procentowe EBC są reakcją na wysoką inflację, a jednocześnie podważają inwestycje w czystą energię, które uczyniłyby strefę euro bardziej odporną na szoki cenowe paliw kopalnych. Gwałtowny wzrost cen gazu po inwazji Rosji był główną przyczyną ostatniego ogromnego wzrostu inflacji, a wojna między Izraelem a Iranem przypomina nam, że następny Kryzys „ fossilflacji” może być tuż za rogiem.

W obliczu śmiertelnych fal upałów i szoków cenowych paliw kopalnych obecnych w umysłach wszystkich, nadszedł czas, aby EBC zamienił słowa w czyny. Dlatego w manifeście podpisanym wspólnie przez ponad 40 organizacji pozarządowych wezwaliśmy EBC do wdrożenia następujących trzech polityk:

• Wprowadzenie długoterminowych operacji refinansowania ukierunkowanych na ekologię w celu zapewnienia niższych stóp procentowych dla inwestycji w czystą energię (znanych również jako „ zielona stopa procentowa” lub „ podwójne stawki”).

• Reforma ram zabezpieczeń w celu karania aktywów brudnych i faworyzowania aktywów ekologicznych, w tym całkowite wykluczenie firm stosujących praktyki określone jako „ zawsze szkodliwe dla środowiska”, takie jak ekspansja paliw kopalnych.

• Zastosuj zielone podejście do aktywów, które już są częścią portfela obligacji korporacyjnych, w tym całkowite wykluczenie wysoce niezrównoważonych firm – oznacza to aktywną sprzedaż brudnych aktywów, a nie po prostu czekanie, aż wygasną.

Wprowadzając te środki, EBC przeszedłby od pozycji utrudniającej zieloną transformację do odgrywania głównej roli wspierającej. Co więcej, stałby się bardziej skuteczny w swoim podstawowym mandacie kontrolowania inflacji, zmniejszając zależność strefy euro od importowanych paliw kopalnych i wspierając stabilność środowiskową, od której zależy stabilność systemu finansowego.

Przegląd strategii został skończony, teraz czas na działanie.

Obraz: iStock