Realny kurs walutowy wzrósł o 17%, a inflacja nie zareagowała: rząd jest zdecydowany utrzymać płynny kurs walutowy pomimo presji kursowej.

Wielostronny realny kurs wymiany wzrósł o 17% od początku nowego systemu płynnego kursu wymiany , bez wywoływania gwałtownego wzrostu inflacji, arząd uważa, że ​​nawet przy presji na dolara polityka kursowa pozostaje skuteczna . Aprecjacja walut wschodzących, takich jak brazylijski real, przyczyniła się do poprawy konkurencyjności w kontekście, w którym aktywność gospodarcza wykazuje mieszane sygnały, a inwestorzy uważnie monitorują oficjalne decyzje.

Jednym z kluczowych czynników presji kursowej jest silny popyt publiczny na dolary do gromadzenia. Tylko w maju zakupiono około 2 miliardów dolarów, a premia w połowie roku wzmocniła ten trend w czerwcu. Chociaż sektor rolniczy sprzedawał od 350 do 500 milionów dolarów dziennie, przepływ ten nie był wystarczający, aby powstrzymać wzrost dolara.

Do tego doszła decyzja JPMorgan o wycofaniu pozycji w obligacjach denominowanych w peso. Tak zwany „carry trade” był dochodowy w poprzednich miesiącach, ale instytucja uznała, że ​​stawka prawie 3% miesięcznie nie rekompensuje już ryzyka . Inni inwestorzy poszli w jego ślady, chociaż wolumen jest ograniczony: szacuje się, że cudzoziemcy posiadali około 2,5 mld USD w obligacjach w walucie lokalnej, co jest kwotą daleką od 30 mld USD w 2018 r., przed kryzysem walutowym za rządów Mauricio Macriego .

Jednym z czynników, który pomógł poprawić realny kurs wymiany bez potrzeby gwałtownej dewaluacji, była aprecjacja reala, która wzrosła z 6 do 5,40 za dolara od początku roku. Doprowadziło to do poprawy konkurencyjności bez bezpośredniego wpływu na ceny.

W rzeczywistości inflacja pozostała pod kontrolą. Chociaż czerwiec wykazał nieznaczne przyspieszenie w kierunku 2%, badanie oczekiwań rynkowych BCRA przewiduje, że wzrosty cen pozostaną na poziomie od 1,5% do 1,7% miesięcznie co najmniej do końca roku . Według ekonomistów, przełożenie dolara na ceny będzie ograniczone przez stłumioną konsumpcję, konkurencję ze strony towarów importowanych i ostatnie doświadczenia z kwietnia, kiedy marże okazały się nieuzasadnione.

Podczas gdy nadchodzące miesiące mogą przynieść nowe napięcia, ogólne perspektywy pozostają korzystne. Partia rządząca podkreśla, że ​​presja na kurs walutowy zaczęła się wcześniej niż oczekiwano, ale system płynnego kursu działa. Ponadto nie ma oznak znacznego wzrostu inflacji, a poparcie polityczne konsoliduje się przed październikowymi wyborami parlamentarnymi, w których partia rządząca wydaje się być faworytem.

Jednak raporty takie jak LCG ostrzegają, że począwszy od trzeciego tygodnia lipca, przy niższej sprzedaży produktów rolnych, dolar może poszukiwać nowych pułapów. Wręcz przeciwnie, IEB utrzymuje, że CCL jest blisko swojej wartości równowagi, około 1,229 USD, i że nadal jest miejsce na transakcje typu carry trade.

Odsetki i płatności kapitałowe z obligacji denominowanych w dolarach zmniejszą zapas rezerwowy w tym tygodniu, prawdopodobnie poniżej 39 miliardów USD . Jednak inwestorzy postrzegają to jako pozytywny znak zaangażowania w zobowiązania.

Równocześnie zespół ekonomiczny kontynuuje negocjacje z MFW. W tym tygodniu José Luis Daza i Pablo Quirno udali się do Waszyngtonu, aby sfinalizować pierwszy przegląd umowy. Przedmiotem dyskusji jest gromadzenie rezerw. Rząd stara się unikać zakupów na rynku oficjalnym i skłania się ku alternatywom, takim jak pozyskiwanie dolarów przez Skarb Państwa bez wpływu na MULC.

W odniesieniu do BONTE 2030 presja kursowa doprowadziła do tymczasowego zawieszenia nowych emisji. Mimo to cel pozyskania 1 mld USD miesięcznie pozostaje aktualny, chociaż obecnie wydaje się ambitny.

Początek drugiej połowy roku ujawnia trudniejszy kontekst. Dochody podatkowe związane z działalnością gospodarczą spadły w ujęciu realnym, sprzedaż samochodów zwolniła, a zaległości w spłacie pożyczek wzrosły. Jednak lokalni i międzynarodowi analitycy zgadzają się, że perspektywy pozostają obiecujące.

Połączenie dyscypliny fiskalnej, konkurencyjnego kursu walutowego, ograniczonej inflacji i wsparcia politycznego stawia rząd w silnej pozycji, aby stawić czoła temu, co go czeka. Nawet pomimo wyzwań, optymizm utrzymuje się na rynkach, a rekomendacje inwestycyjne dla Argentyny nadal rosną.