Ondanks het feit dat de overheid hoge rentes aan banken betaalde, betaalde ze slechts 75% van haar schulden af in pesos.

De overheid moest hoge rentes betalen om schulden in pesos uit te geven en zoveel mogelijk pesos te absorberen op een dag waarop de dollar sloot op $ 1.300. Desondanks heeft het ministerie van Financiën afgelopen dinsdag slechts 75% van de aflossingsvrije schulden van deze week verlengd en zal het de banken bijna $ 3 biljoen (omgerekend $ 2,3 miljard) contant moeten betalen voor de uitstaande schuld.

De aanbesteding trok de aandacht vanwege de kosten waarmee het ministerie van Economie te maken kreeg voor de kortere hoofdletters (Lecap) (met een looptijd van 15 dagen): deze boden een effectief jaarlijks tarief van 65% (4,28% per maand), wat ruim boven de verwachte inflatie (21%) lag, en de Liquiditeitsletters (LEFI) die het team van Luis Caputo op 10 juli had afgeschaft, zodat banken konden overstappen op Lecap.

Fout. U houdt geen rekening met de aangekondigde verhoging van de reserveverplichting voor augustus. https://t.co/3V5ISGBtxv

— Federico Furiase (@FedericoFuriase) 29 juli 2025

Het ministerie van Financiën meldde dat het biedingen ontving met een totale waarde van $ 9,4 biljoen in contanten en in totaal $ 9,02 biljoen aan contanten toekent, minder dan de $ 11,2 biljoen die deze week verschuldigd was. Meer dan de helft van de ontvangen peso's kwam overeen met twee Lecap-obligaties met een looptijd van maximaal 30 dagen, terwijl de dollargecorrigeerde obligaties geen rente opleverden.

"De herfinanciering was niet compleet, maar misschien wel beter dan verwacht. Er werd een lage herfinancieringsrente verwacht; ze namen alles wat ze aangeboden kregen en boden minder dan de vervaldatum. Sommige rentes lagen in lijn met de secundaire rente, terwijl andere erboven lagen. Ze verlaagden de rentes aan de bovenkant om zoveel mogelijk van het aangebodene te krijgen ", aldus Outlier-directeur Gabriel Caamaño.

De markt verwachtte dat de looptijd niet volledig zou worden verlengd , omdat banken hun liquiditeit wilden vergroten vanwege het tekort aan peso's als gevolg van de renteverhoging na de crisis die leidde tot het stopzetten van de LEFI (Financial Service Providers). De overheid maakte zich echter zorgen over het niet verstrekken van "extra liquiditeit" vanwege de impact op de inflatie. Toch vonden sommige analisten de plaatsing lager dan verwacht.

"We verwachtten een verlenging tussen de 80% en 90%, waarvan het overgrote deel naar het kortetermijnsegment zou gaan. De kortetermijnrente was misschien te hoog, maar in lijn met wat we zagen op de secundaire markt", aldus Javier Casabal van Adcap. "De rollover was iets hoger dan ik had verwacht, omdat ze het gevoel hadden dat ze de rente liever hoger hadden verlaagd en niet meer liquiditeit in het systeem wilden injecteren", aldus Pedro Siaba Serrate van PPI.

De veiling werd gekenmerkt door de gespannen sfeer die er in de aanloop naar de veiling heerste . Vanuit de Rural Bank ondervroeg Javier Milei de financiële instellingen over het ontmantelen van de LEFI's op de laatste dag van de deadline, waardoor een "liquiditeitspool" vrijkwam die het mogelijk maakte om de peso's als onderpand te gebruiken en de wisselkoers "aan te vallen". " Er zijn twee banken nauw betrokken bij deze run ", aldus de president.

Nadat sommige banken de afgelopen dagen dollars hadden verkocht, probeerde de City de gemoederen te bedaren. Volgens de bank stond de 3 biljoen dollar die dinsdag nog openstond gelijk aan "een maand aan hypothecaire leningen". "In principe is dit een bedrag dat is aangepast aan het operationele kasstroombeheer van het banksysteem, dus er zouden geen tegenslagen moeten zijn en de valutamarkt zou weer normaal moeten worden", aldus een bankier.

In de sector zijn ze van mening dat de volatiliteit van de afgelopen weken een "onnodige fout" was van de overheid , in een poging om de overstap van in peso's luidende beleggingen van beleggingsfondsen en overnight LEFI's naar termijndeposito's en obligaties met een looptijd van meer dan 30 dagen te stimuleren. Het resultaat was eerst een daling van de rentetarieven en vervolgens een scherpe stijging om de dollar in bedwang te houden, samen met een reeks maatregelen en een grotere interventie in futures.

Voorlopig werden de drie kortlopende obligaties deze dinsdag geplaatst met een premie van circa 0,1%–0,3% ten opzichte van de slotkoers van maandag, terwijl de rest van de curve circa 0,4% lager lag, aldus Adcap. Hoewel deze rendementen geen significante premie impliceren ten opzichte van de prijzen op de secundaire markt, waarschuwen analisten dat het renteniveau niet kostenloos zal zijn voor de schatkist .

"De rente is al hoog vanwege de volatiliteit, en dat brengt aanzienlijke kosten met zich mee: het begrotingsoverschot is krapper dan in 2024, en het uitgeven van schuldpapier met een rente van 4% of 3,5% voor deze kortlopende obligaties is een kostenpost die betaald moet worden. Omdat deze niet in de rente is opgenomen, zullen we een groei zien in de voorraad relevante schuld bij de markt en organisaties ", aldus Lucio Garay Méndez van EcoGo.