Grote technologiebedrijven worden 93% duurder verhandeld dan in het afgelopen decennium

De hoge waarderingen waartegen grote technologiebedrijven worden verhandeld, zorgen ervoor dat de markt vreest voor het uiteenspatten van een nieuwe zeepbel.

Het idee van een techbubbel circuleert opnieuw op de markt, gezien de sterke stijgingen en hoge waarderingen van grote bedrijven. De "Magnificent Seven" noteren gemiddeld 93% boven hun gemiddelde waarderingsratio's van de afgelopen tien jaar. Deskundigen beweren echter dat deze bedrijven een echte groei doormaken, wat hen onderscheidt van elke gelijkenis met de dotcombubbel.

Vorige week opende fondsbeheerder Michael Burry, bekend om zijn pessimistische weddenschappen op de vastgoedsector in 2008 en van de film The Big Short, waarvan een van de personages in de film op hem is gebaseerd, shortposities in Nvidia en Palantir, waardoor de hele sector werd blootgesteld aan potentiële verliezen.

Burry is niet de enige die dalingen in de technologiesector voorspelt. Topbestuurders van Goldman Sachs, Morgan Stanley en Capital Group voorspellen verliezen op Wall Street van meer dan 10% in de komende 12 tot 24 maanden. Ze wijzen allemaal op dezelfde reden: hoge waarderingen.

Deze oververhitting is nog verder geïntensiveerd door de potentiële beursgang van OpenAI, waarvan de waardering groeit met elke nieuwe deal die het bedrijf sluit. Tot nu toe hebben Nvidia, Amazon, Microsoft, Oracle en Advanced Micro Devices (AMD) van de grote techbedrijven contracten met OpenAI getekend ter waarde van in totaal $ 466 miljard. Ook de Koreaanse bedrijven Samsung en SK Hyniz hebben miljardencontracten met OpenAI getekend. Experts suggereren dat de beursgang van dit bedrijf een van de grootste in de geschiedenis zou kunnen worden, met sommige prognoses die een waardering van wel $ 1 biljoen voorspellen.

"Na een jaar waarin AI- en halfgeleiderbedrijven de marktrally leidden, vragen beleggers zich opnieuw af of de omvang van de huidige kapitaaluitgaven zich zal vertalen in de winstgroei die tot uiting komt in de huidige waarderingen", legt Mathieu Racheter, hoofd Equity Research and Strategy bij Julius Baer, ​​uit. Lombard Odier voegt eraan toe dat "AI-gerelateerde kapitaaluitgaven substantieel zijn, steeds vaker gefinancierd met schulden en doen denken aan de twijfelachtige investeringswoede van de zeepbel van 2000."

De Nasdaq noteert momenteel tegen een koers-winstverhouding (K/W) van 30,73 in 2025, een stijging van 8,8% boven het gemiddelde van de afgelopen tien jaar, dat 28,2 bedraagt. Dit percentage stijgt aanzienlijk wanneer naar individuele bedrijven wordt gekeken.

De zogenaamde "Magnificent Seven" overtreffen ruimschoots de gemiddelde koers-winstverhoudingen waartegen ze de afgelopen tien jaar hebben gehandeld. Momenteel bereikt Tesla's koers-winstverhouding 214 in 2025, bijna vijf keer het gemiddelde van 43,7 over de afgelopen tien jaar. Meta handelt met een koers-winstverhouding van 21,5 in 2025, bijna het dubbele van het gemiddelde van de afgelopen tien jaar. Apple noteert 65% boven het gemiddelde sinds 2015, terwijl Amazon er 56% boven zit. Dit jaar staan ​​hun winstverhoudingen respectievelijk op 32,6 en 32,9. De premie van Microsoft boven het gemiddelde van de afgelopen tien jaar is 38%. Nvidia en Alphabet zitten het dichtst bij hun gemiddelden, met premies van respectievelijk 15% en 2%.

Het beeld gaat verder dan de Magnificent Seven. Intel wordt verhandeld tegen zes keer de gemiddelde koers/winstverhouding van de afgelopen tien jaar. Palantir – een van de techbedrijven met de grootste blootstelling aan de markt – wordt verhandeld tegen een koers/winstverhouding van 198 keer de prognose voor 2025, vergeleken met een gemiddelde van 22,9 keer de afgelopen tien jaar. AMD wordt verhandeld tegen bijna het dubbele van de gemiddelde koers/winstverhouding, terwijl Oracle een premie van 45% noteert.

"Historisch gezien vertalen hoge waarderingsmultiples zich alleen in een aanhoudende daling wanneer het winstmomentum stagneert. Dat is nu niet het geval. De bedrijfsvooruitzichten tijdens het afgelopen winstseizoen zijn constructief gebleven en de winstgroei blijft toenemen in alle sectoren, gedreven door technologieaandelen", stelt Racheter. De expert concludeert dat de recente neerwaartse perioden – de Nasdaq daalde vorige week met 3% en toonaangevende AI-aandelen verloren in vijf dagen tijd bijna $ 1,2 biljoen aan marktkapitalisatie – meer te maken hebben met "een consolidatiefase dan met het begin van een cyclische recessie".