Beleggingstrusts ondersteunen de onmiskenbare kans van het onbeminde VK: The INVESTING ANALYST

Wat als de Britse markt niet het vergeten achterland van wereldwijde investeringen is, maar in plaats daarvan een verborgen rijk met indrukwekkende totale rendementen?

In deze column legt Josef Licsauer, beleggingsanalist bij Kepler Partners , uit waarom we ook minder glamoureuze, op de Londense beurs genoteerde aandelen niet moeten schuwen.

De Britse markt wordt al lang afgedaan als een weinig inspirerende plek om te investeren.

Omdat de techgiganten die de VS domineren er niet zijn, wordt het land vaak gezien als een thuisbasis voor 'saaie' bedrijven met weinig tot geen groeivooruitzichten: traditionele banken, grote oliemaatschappijen en tabaksbedrijven die niet dezelfde opwinding teweegbrengen als de populaire techbedrijven die in het nieuws verschijnen.

Op het eerste gezicht is het gemakkelijk te begrijpen waarom. Jaren van economische onzekerheid – van de Brexit tot een draaikolk van politieke instabiliteit – hebben deze perceptie versterkt.

Maar zulke labels schieten tekort in het vastleggen van de dynamiek die onder de oppervlakte sluimert: een markt vol veerkrachtige, financieel sterke, maar toch ondergewaardeerde kansen die voor het oog verborgen liggen.

Jarenlang werden Britse aandelen verhandeld tegen een korting ten opzichte van de wereldwijde markt, met name de VS. Dit kwam door de sectorale samenstelling, de apathie van beleggers en het idee dat het groeipotentieel beperkt was.

Maar het tij keert, niet in de laatste plaats omdat recente gebeurtenissen ervoor zorgen dat investeerders twijfelen aan het exceptionalisme van de VS.

Sinds eind 2021 hebben stijgende rentes de marktdynamiek veranderd. Ondanks enkele verlagingen sinds augustus 2024 blijven de rentes hardnekkig hoog.

In deze omgeving hebben Britse bedrijven stabiele rendementen behaald, dankzij sterke kasreserves en gezonde balansen. Deze factoren hebben ervoor gezorgd dat rentegevoelige en inkomsten genererende aandelen de voorkeur hebben boven speculatieve beleggingen met een hoge groei.

Verrassend genoeg hebben veel Britse aandelen, met name in de financiële, diensten- en defensiesector, beter gepresteerd dan de door AI aangewakkerde hype van de Magnificent Seven (Mag7).

Deze bedrijven hebben in stilte uitstekende rendementen opgeleverd, ogenschijnlijk onopgemerkt, maar ze bewijzen wel dat Britse aandelen meer te bieden hebben; ze kunnen ook groei genereren.

Het is duidelijk dat de impact van tarieven op Amerikaanse techgiganten enorm is. Vóór Trumps eerste geruchten over tarieven waren de prestaties van de Mag7 veel vergelijkbaarder, maar het lot heeft zich snel veranderd.

Dit zijn innovatieve bedrijven met een hoge groei en een groot rendementspotentieel. Ze zijn echter niet immuun voor scherpe tegenslagen.

In zo'n snel veranderende omgeving is het cruciaal om gefocust te blijven op de lange termijn en te overwegen om te diversifiëren over andere groeimogelijkheden, zoals de vaak over het hoofd geziene Britse namen die niet alleen veerkracht hebben geleverd, maar ook indrukwekkende groei hebben gerealiseerd.

In de afgelopen drie jaar tot en met 31 maart 2025 hebben diverse FTSE 100-aandelen in stilte uitstekende rendementen opgeleverd, grotendeels onopgemerkt door beleggers. Hierbij wordt gekeken naar gegevens van vóór Bevrijdingsdag om de recente volatiliteit te negeren en in plaats daarvan te focussen op fundamentele factoren over een periode van enkele jaren.

Toen we de zeven best presterende FTSE 100-bedrijven vergeleken met de Mag7, kwamen Britse aandelen als beste uit de bus. Hun gemiddelde rendementen lagen hoger dan die van Amerikaanse tegenhangers met een hoge groei.

Neem NVIDIA, het best presterende Mag7-aandeel, dat wordt gedreven door zijn dominante positie in halfgeleiders en de stijgende vraag naar AI.

Het leverde een duizelingwekkend totaalrendement op van 297,8 procent, hoewel dit cijfer daalde door de recente volatiliteit als gevolg van tarieven.

Begin dit jaar werd het bedrijf verhandeld tegen een forse koers/winstverhouding van circa 50x, maar Rolls-Royce – dat voor minder dan de helft van die waardering wordt verhandeld – heeft veel hogere rendementen opgeleverd.

Ondertussen hebben de volgende zes toppresteerders in de FTSE 100 – een mix van financiële, dienstverlenings- en defensieaandelen – vijf van de zeven Mag7-aandelen overtroffen.

Als we het perspectief verder verbreden, hebben de volgende 31 best presterende FTSE 100-bedrijven – waaronder Babcock International Group , Imperial Brands en Barclays – ook vijf van de Mag7-bedrijven overtroffen, met rendementen van respectievelijk 126,3%, 120,3% en 119,3%. Niet slecht voor wat velen nog steeds beschouwen als het Jurassic Park van de aandelenmarkten.

Een belangrijke drijfveer achter deze stille heropleving? Kapitaaldiscipline.

Veel in het Verenigd Koninkrijk genoteerde bedrijven verkeren in een veel sterkere financiële positie dan tien jaar geleden, een belangrijk voordeel in een omgeving met hoge rentetarieven.

De fundamentele factoren verbeteren: een hoger rendement op eigen vermogen en een lagere hefboomwerking wijzen op een hogere winstgevendheid en gezondere balansen.

Het is van cruciaal belang dat deze financiële kracht wordt aangewend voor aandeelhoudersvriendelijke acties die de aandelenrendementen opdrijven.

De gestaag stijgende dividenden blijven een hoeksteen van Britse investeringen, terwijl een toename van het aantal aandeleninkopen – bijna de helft van de in het Verenigd Koninkrijk genoteerde bedrijven kocht vorig jaar eigen aandelen terug, het hoogste percentage op de wereldwijde markten – aangeeft dat bedrijven zelf hun onderwaardering inzien en proactieve stappen ondernemen om het rendement voor aandeelhouders te verbeteren.

Tegelijkertijd hebben de aanhoudend lage waarderingen een golf van overnameactiviteiten veroorzaakt, waarbij internationale kopers Britse bedrijven willen opkopen met een korting op de intrinsieke waarde.

Gezamenlijk zorgen deze factoren voor hogere totale rendementen en versterken ze de investeringsargumenten voor Britse aandelen.

Maar daar blijft het niet bij. Verder naar beneden in het marktkapitalisatiespectrum hebben verschillende small- en midcapaandelen over dezelfde periode van drie jaar even indrukwekkende outperformance laten zien.

Onder de FTSE 250-bedrijven hebben financiële bedrijven zoals Lion Finance (+473,0 procent) en TBC Bank (+374,7 procent) alle Mag7-aandelen aanzienlijk overtroffen, terwijl andere bedrijven – XPS Pensions (+244,9 procent) en ME Group (+235,3 procent) – alle Mag7-aandelen behalve één hebben overtroffen.

En op de AIM-markt is het een Britse technologieaandeel dat het meest presteert. Ja, u leest het goed.

Filtronic , een gespecialiseerde leverancier van communicatieapparatuur die op de AIM-lijst staat, heeft de Mag7 niet alleen bijgehouden, maar is er zelfs overheen gevlogen met een duizelingwekkend rendement van 816,9 procent over de afgelopen drie jaar.

Net als hun grotere concurrenten floreren deze bedrijven dankzij sterke cashflows, hogere rentetarieven, overnames en een focus op robuuste aandeelhoudersrendementen.

Veel Britse aandelen worden verhandeld tegen lagere waarderingen dan Amerikaanse technologiebedrijven met een hoge groei. Toch laten sommige aandelen, zoals de eerder genoemde, vergelijkbare of zelfs hogere groeicijfers zien.

Waarom worden ze dan over het hoofd gezien?

Een reden is zichtbaarheid. In tegenstelling tot Mag7, waarvan de producten in het dagelijks leven zijn ingebed, opereren veel van de best presterende Britse aandelen achter de schermen en missen ze dezelfde merkbekendheid.

Ondertussen blijft de Britse markt in het algemeen achter bij de Amerikaanse, wat in combinatie met de aanhoudende economische problemen het beleggersvertrouwen waarschijnlijk verder heeft gedrukt.

Toch hebben actieve aandelenselecteurs, met name via beleggingstrusts, binnen deze ogenschijnlijk trage markt sterke rendementen behaald door ondergewaardeerde, financieel gezonde bedrijven te ontdekken, zoals de eerder genoemde.

Desondanks blijven veel op het Verenigd Koninkrijk gerichte beleggingstrusts hoge kortingen hanteren op de intrinsieke waarde, wat de problemen uit het verleden en het aanhoudende scepticisme weerspiegelt.

Voor contrarian-beleggers biedt dit een kans: niet alleen een potentieel stijgingspotentieel als het sentiment verandert, maar ook een hoger rendement op inkomsten genererende trusts.

Neem Edinburgh Investment Trust (EDIN), dat momenteel wordt verhandeld tegen een grotere korting dan zowel het vijfjarig gemiddelde als de sector.

Desondanks heeft het de afgelopen drie jaar (tot 31/03/2025) zijn benchmark met 9,3 procentpunten overtroffen.

De evenwichtige, op totaalrendement gerichte aanpak, met de focus op hoogwaardige bedrijven zoals NatWest, die prioriteit geven aan aandeelhoudersrendement, is succesvol gebleken in een omgeving met hoge rentetarieven.

Ook Temple Bar (TMPL) heeft zijn benchmark over dezelfde periode met 21,0 procentpunten overtroffen.

De gedisciplineerde waardebeleggingsaanpak, gericht op aantrekkelijk gewaardeerde bedrijven met een sterke cashflowgeneratie en duurzame dividendgroei, heeft geleid tot holdings zoals Standard Chartered, die aansluiten bij de aandeelhoudersgerichte ethos van het bedrijf, gericht op totaalrendement.

Deze focus heeft het bedrijf geholpen om door uitdagende markten te navigeren. Hoewel de korting kleiner is dan het vijfjaarlijkse gemiddelde, blijft deze groter dan die van de sector, waardoor beleggers nog steeds een gedifferentieerde manier hebben om toegang te krijgen tot Britse aandelen.

Ook kleinere bedrijven kunnen profiteren van de mogelijkheden. Fidelity Special Values ​​(FSV) hanteert een multicap-aanpak die aanzienlijk afwijkt van de FTSE All-Share om zich te richten op over het hoofd geziene en ondergewaardeerde kansen binnen het marktkapitalisatiespectrum, waaronder TBC Bank.

Doordat kleinere bedrijven minder aandacht van analisten krijgen, ontstaat er een vruchtbare bodem voor het ontdekken van kansen met verkeerde prijzen.

Het heeft de afgelopen drie jaar 6,0 procentpunten beter gepresteerd dan de benchmark. Hoewel de korting iets lager ligt dan het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, biedt het beleggers gedifferentieerde toegang tot dit deel van de markt.

Aan het kleinere einde van het spectrum richt Rockwood Strategic (RKW) zich op bedrijven die worden verhandeld met een flinke korting op hun intrinsieke waarde. Deze bedrijven worden vaak over het hoofd gezien vanwege de beperkte onderzoeksdekking en institutionele interesse. Filtronic is hierbij een uitstekende presteerder.

Deze strategie heeft geleid tot toonaangevende prestaties in de sector, waarbij RKW de afgelopen drie jaar zijn benchmark met 50,6 procentpunten heeft overtroffen.

Hoewel de koers momenteel dicht bij de pariteit ligt, biedt RKW's unieke aanpak en gedifferentieerde portefeuille beleggers unieke toegang tot Britse aandelen.

De Britse markt blijft onbemind, maar onder de oppervlakte schuilen ondergewaardeerde kansen. Verbeterende fundamentele factoren en aantrekkelijke waarderingen suggereren dat dit een goed moment zou kunnen zijn om Britse aandelen te bekijken, met name via beleggingstrusts, waarvan er veel historisch gezien tegen hoge kortingen worden verhandeld.

Lees meer

Hoewel het Verenigd Koninkrijk misschien niet de speculatieve spanning van AI-gedreven aandelen kent, heeft het land wel iets te bieden dat net zo waardevol is: veerkrachtige bedrijven, sterke kasstromen en een toewijding aan aandeelhoudersrendementen.

Recente marktschommelingen onderstrepen dit. De volatiliteit van de tarieven heeft geleid tot scherpe uitverkopen van grote Amerikaanse aandelen, waardoor de in de loop der jaren opgebouwde winsten teniet zijn gedaan.

Wereldwijde markten hebben wel wat domino-effecten gevoeld, maar in veel mindere mate. Het Verenigd Koninkrijk heeft dit jaar tot nu toe een bescheiden positief rendement laten zien, vergeleken met een daling van 8 procent voor de S&P 500.

Dit is geen oproep om de snelgroeiende Amerikaanse technologiesector te verlaten of volledig naar het Verenigd Koninkrijk te verschuiven. Het gaat om evenwicht.

De Britse markt kan een waardevolle diversificatiebron zijn in een portefeuille die vooral op groei gericht is. Zo krijgt u toegang tot een markt die nog steeds ondergewaardeerd is, maar die toch rijk is aan aandelenspecifieke kansen.

Voor investeerders die verder willen kijken dan de krantenkoppen, bieden Britse trusts een aantrekkelijk instappunt voor deze kansen.