Het plan van Luis Caputo om de inflatie aan te pakken baart de markt zorgen: de dollar staat bijna 1.300 dollar en de rente bedraagt 36%.

Het economische team van de nationale overheid had een moeilijke week. De officiële dollarkoers steeg tot bijna $ 1.300, ver onder de bodem van de wisselkoersband die de uitvoerende macht nastreeft. Ondertussen liet de stijging van de pesokoers – een van Caputo 's belangrijkste instrumenten om deze druk te beteugelen – beperkte resultaten zien en leidde tot nieuwe zorgen onder analisten en handelaren.

Na het einde van de Financing Letters (LEFI), die banken gebruiken om kortetermijnliquiditeit te absorberen, bleef er $ 10 biljoen aan contanten over op de markt. Dit versterkte de vraag naar dollars. Om te voorkomen dat deze druk werd doorberekend in de prijzen, lanceerde de overheid nieuwe instrumenten zoals LeCaps en repo's, met jaarlijkse rentes van 36%. De dollar steeg echter met bijna 7% in slechts twee weken.

GMA Capital stelt dat de huidige mix van "hoge rentetarieven en een geïntervenieerde dollar" het macro-economische kader slechts tijdelijk ondersteunt. " Hoewel de opheffing van de valutacontroles bijna perfect verliep, verliep de vervanging van LEFI's door LEcaps veel chaotischer en verraste de markt", waarschuwden ze.

Volgens de IEB Group had de ontmanteling van de LEFI's een sterke impact op de liquiditeit en leidde tot onevenwichtigheden. De strategie van de regering lijkt gericht op een politiek doel: het deflatoire proces in stand houden tot de verkiezingen. Om dit te bereiken, gaat de regering uit van hoge kosten, zoals hogere kredietkosten. De rentetarieven voor bedrijfsleningen hebben een jaarlijks rentepercentage (JKP) van 38% bereikt en voor persoonlijke leningen 66%, wat een ernstige impact heeft op de economische activiteit.

Ondanks de wisselkoersdruk blijft de Centrale Bank vasthouden aan haar belofte om niet in te grijpen op de officiële markt indien de wisselkoers de bodem van de band niet bereikt. De Schatkist daarentegen heeft volgens gegevens van GMA voor ongeveer 900 miljoen dollar aan valuta buiten de valutamarkt gekocht.

Dit versterkt de naleving van de IMF-doelstellingen en verzekert buitenlandse valuta voor toekomstige looptijden. Maar het creëert ook onzekerheid: wordt het nieuwe niveau van $1.260 beschouwd als een nieuwe bodem? Qua concurrentievermogen verbeterde de reële wisselkoers in de afgelopen maand met 4% en bereikte daarmee niveaus vergelijkbaar met die van 2017, wat de externe balans ten goede zou kunnen komen.

Adviesbureau LCG juicht de stijging van de wisselkoers binnen het huidige flexibele kader toe. In de afgelopen 30 dagen is de dollar in reële termen met 8% gestegen ten opzichte van een mandje valuta's, en met 16% sinds begin dit jaar. Dit is cruciaal gezien het verwachte externe tekort voor de komende maanden.

Er bestaat echter bezorgdheid dat, terwijl de overheid probeert de wisselkoersdruk te beheersen met indirecte interventies en hoge rentetarieven, de schatkist de aanvoer van vreemde valuta blijft absorberen. Deze tegenstrijdigheid draagt bij aan de onzekerheid op financieel gebied.

Het landenrisico blijft ondertussen stijgen en nadert nu 770 basispunten. Dit beperkt de mogelijkheden van de overheid om externe financiering te verkrijgen, zelfs na de opwaardering van de kredietwaardigheid door Moody's.

Federico Filippini , hoofd Onderzoek & Strategie bij Adcap Grupo Financiero, waarschuwt dat beleggers nog steeds huiverig zijn voor de politieke haalbaarheid van structurele hervormingen. Zonder deze hervormingen blijft duurzame groei een verre belofte.

Hij merkte echter op dat de recente aankopen van reserves door het ministerie van Financiën een gunstiger scenario zouden kunnen inluiden als de regeringspartij in oktober een klinkende overwinning behaalt. "Dat zou de langverwachte daling van het landenrisico kunnen aanjagen", concludeerde hij.