China moet het voorbeeld van Spanje volgen om de economische crisis op te lossen. De sleutel ligt in de manier waarop China consumeert.

China is op weg om 's werelds grootste economie te worden. Met een bbp-groei rond de 5% is het, als dit of een vergelijkbaar tempo wordt volgehouden, slechts een kwestie van tijd voordat de langverwachte inhaalslag van de VS in bbp in huidige dollars plaatsvindt . Om dit te bereiken, voert Peking een beleid dat erop gericht is de afhankelijkheid van China van het buitenland te verminderen, door te proberen de consumptie te stimuleren (een autonoom functionerende interne vraagmotor te creëren) en een soort "gedeeltelijke autarkie" te bereiken waarin alleen datgene wordt geïmporteerd wat China om dwingende redenen niet kan produceren (grondstoffen, sommige voedingsmiddelen, enz.). Hoewel het in het Westen misschien vreemd lijkt, heeft China ernstige problemen met het eerste: het kan zijn burgers niet dwingen om te consumeren op het niveau dat nodig is om deze component vanuit de vraagzijde in het bbp te laten toenemen. De factoren die dit merkwaardige "onvermogen" of economische tekort verklaren, zijn talrijk, maar de waarheid is dat als Peking dit tekort wil overwinnen, het rekening moet houden met wat de Spanjaarden doen en hoe zij consumeren.

Uit een recent rapport van JP Morgan blijkt dat China's grootste consumptieprobleem direct verband houdt met diensten. Chinezen consumeren veel minder diensten (restaurants, hotelovernachtingen, entertainment, enz.) dan Spanjaarden of Amerikanen (VS), wat deze quasi-permanente zwakte veroorzaakt in wat doorgaans de groeimotor is in elke ontwikkelde economie . Chinezen daarentegen consumeren relatief normale goederen (voedsel, computers, kleding, wasmachines, enz.). Volgens JP Morgan is het probleem de dienstverlening!

De Chinese samenleving heeft al een relatief lage consumptieneiging in vergelijking met andere economieën in dit ontwikkelingsstadium (China is al een geavanceerde economie, of bijna, qua inkomen per hoofd van de bevolking). De grootste tekortkoming, zoals hierboven opgemerkt, ligt in de consumptie van diensten, die nauwelijks deel uitmaakt van de totale consumptie. In het geval van Spanje bijvoorbeeld is het tegenovergestelde waar: de consumptie van huishoudens vertegenwoordigt ongeveer 56% van het bbp, en soms zelfs meer. Van al deze consumptie wordt meer dan 50% besteed aan diensten, met name uitgaven aan restaurants en accommodatie (16% van de totale uitgaven), vervoer en persoonlijke verzorging, volgens gegevens van het Nationaal Instituut voor de Statistiek (INE). Al deze uitgaven hebben een aanzienlijke impact in geavanceerde economieën, hoewel het in het geval van Spanje wel iets hoger ligt vanwege de unieke kenmerken van ons productiesysteem en verschillende voorkeuren.

Het geval van China is vrij uniek, omdat het zich aan de tegenpool van ontwikkelde landen lijkt te bevinden, ondanks de krachtige ontwikkeling van zijn economie en het aantal jaren dat sparen/investeringen de boventoon voerden boven consumptie. Het bbp-model of -patroon had moeten verschuiven naar dat van een meer ontwikkelde economie. "Het aandeel van de Chinese consumptie in het bbp is laag, niet alleen in vergelijking met ontwikkelde economieën, maar ook in vergelijking met landen in een vergelijkbaar ontwikkelingsstadium . De consumptie van huishoudens was in 2023 goed voor slechts 39% van het Chinese bbp, terwijl het wereldwijde gemiddelde 56% bedraagt. Aan de andere kant zijn het aandeel van de Chinese investeringen in het bbp (41% in China versus 26% wereldwijd gemiddelde) en de binnenlandse spaarquote (44% versus 27%) veel hoger. Hoge besparingen, hoge investeringen en lage consumptie worden algemeen gezien als belangrijke kenmerken van het Chinese groeimodel, maar ze hebben recentelijk bijgedragen aan structurele onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod en aanhoudende deflatoire druk", aldus JP Morgan.

De lage consumptie in China verhult verschillende belangrijke feiten . Ten eerste is de consumptie in China laag, maar niet zwak. De consumptiegroei in China (in reële termen) bedroeg gemiddeld 9,6% op jaarbasis in de periode 2000-2009 en 9,3% in de periode 2010-2019 (en vertraagde tot 5,4% in de periode 2020-2023), een van de hoogste groeicijfers ter wereld. Deze lage consumptie wordt waargenomen in relatieve termen ten opzichte van de sterke bbp-groei (10,4% in de periode 2000-2009 en 7,7% in de periode 2010-2019).

Ten tweede toont het onderzoek van JP Morgan aan dat de belangrijkste aanjager van consumptie de groei van het huishoudinkomen is. De zwakke consumptiegroei van de afgelopen jaren is te wijten aan een zwakke inkomensgroei. Dit leidt echter soms tot de misvatting dat de lage consumptie in China te wijten is aan een laag aandeel van het huishoudinkomen in het bbp. Dit is echter niet waar. Het besteedbare inkomen van huishoudens vertegenwoordigt 43% van het bbp in China , een niet onbelangrijk cijfer vergeleken met de rest van de wereldeconomieën. Dit is voornamelijk te wijten aan een ongewoon hoge spaarquote , die verband houdt met de ontoereikendheid van het Chinese sociale vangnet, aldus de experts van de Amerikaanse bank.

"Ten derde, en misschien wel het belangrijkste, weerspiegelt de lage consumptie in China vooral een lage consumptie van diensten, en niet zozeer een lage consumptie van goederen", leggen deze experts uit. Een vergelijking tussen China en Spanje of de Verenigde Staten suggereert dat de consumptiestructuur sterk verschilt . "Het aandeel van de goederenconsumptie in het bbp is vandaag de dag vrijwel gelijk. Het aandeel van de dienstenconsumptie (46% in de Verenigde Staten, meer dan 50% in Spanje, versus 18% in China) verklaart bijna volledig het verschil in het aandeel van de totale consumptie", merken de economen van JP Morgan op.

Analyse van langetermijngegevens uit geavanceerde economieën laat zien hoe de dienstenconsumptie geleidelijk terrein wint naarmate deze landen welvarender worden . Dit wordt ook bevestigd door experts van JP Morgan die de Amerikaanse consumptie hebben geanalyseerd: "De geschiedenis van de Amerikaanse consumptie laat zien dat naarmate een land welvarender wordt, het aandeel van de goederenconsumptie de neiging heeft af te nemen en dat van de dienstenconsumptie toeneemt. Maar zelfs wanneer landen in verschillende stadia van economische ontwikkeling worden vergeleken, ligt de dienstenconsumptie in China ook aanzienlijk lager dan die van landen/markten met een vergelijkbaar of lager bbp per hoofd van de bevolking", stelt JP Morgan, wat nogal verrassend is.

Deskundigen van JP Morgan geven verschillende samenhangende redenen. Ten eerste worden sommige componenten van de dienstenconsumptie slecht geregistreerd. De bekendste daarvan is de component woondiensten, die tot voor kort niet in het dienstenpakket was opgenomen. Dit betekent dat een deel van het mysterie mogelijk simpelweg een verkeerde interpretatie van de Chinese consumptie is.

Er is nog een andere reden die economen van JP Morgan aandragen: veel diensten zijn niet verhandelbaar of exporteerbaar (een knipbeurt of een maaltijd in een restaurant) en de prijs ervan ligt daarom vaak onder de werkelijke kosten. Voorbeelden hiervan zijn gezondheidszorg, onderwijs, enzovoort. Gezondheidszorg vertegenwoordigt slechts 2% van het BBP van China (vergeleken met 7,6% in de VS), terwijl andere sociale indicatoren erop wijzen dat het aantal ziekenhuisbedden en de levensverwachting in China aanzienlijk boven het wereldgemiddelde liggen.

Ten derde, en het allerbelangrijkst, " is de Chinese dienstensector onderontwikkeld . Denk bijvoorbeeld aan financiële dienstverlening, juridische dienstverlening, toerisme, entertainment, sport, enzovoort. Het aandeel van de dienstenconsumptie neemt doorgaans toe naarmate een economie rijker wordt", legt JP Morgan uit. In de Spaanse economie en een groot deel van de ontwikkelde wereld nemen entertainment, horeca en sport een steeds groter deel van de consumptie voor hun rekening . Niet alleen omdat dit soort consumptie zeer bevredigende ervaringen genereert, maar ook omdat ze bijna oneindig lang geconsumeerd kunnen worden.

Hoewel de aankoop van een televisie of een wasmachine bepaalde ruimtebeperkingen en een sterk afnemende marginale utiliteit met zich meebrengt (de eerste wasmachine is erg nuttig en bevredigend, maar de tweede is meestal minder nuttig of gewaardeerd), zijn uit eten gaan, naar het theater gaan of een potje paddle tennis activiteiten met een zwakke afnemende of zelfs toenemende marginale utiliteit, iets wat misschien een echte inconsistentie in de economie lijkt. Maar het bijwonen van een toneelstuk of het spelen van paddle tennis kan meer voldoening genereren naarmate de consumptie toeneemt (meer begrip, vaardigheid en plezier worden bereikt). Dit is waar de Chinese economie nog ruimte heeft voor vooruitgang.

" Onderontwikkeling op dit gebied biedt China dan ook een groot potentieel om de dienstenconsumptie te stimuleren , wat wij als een prioriteit in ons beleid beschouwen. In recente beleidsverklaringen (bijvoorbeeld het Nationaal Volkscongres (NPC) in maart en de vergadering van het Politbureau in april) heeft de overheid het verhogen van het huishoudinkomen en het stimuleren van de dienstenconsumptie als twee prioritaire taken benoemd", benadrukken deze experts.

Dienstenconsumptie heeft niet alleen een groter groeipotentieel dan goederenconsumptie, maar is ook belangrijk voor het creëren van nieuwe werkgelegenheid, het verlichten van de werkloosheidsdruk en het ondersteunen van de groei van het huishoudinkomen. Menselijk kapitaal is belangrijk in de meeste dienstensectoren met een hoge toegevoegde waarde, wat impliceert dat een groter deel van de toegevoegde waarde kan worden toegewezen aan inkomen (meer en beter betaalde banen) in vergelijking met de hoge kapitaalintensiteit en het lage aandeel van arbeidsinkomen in veel geavanceerde productiesectoren. Sterker nog, het stimuleren van dienstenconsumptie is minder afhankelijk van fiscale stimuleringsmaatregelen. Hoewel fiscale steun nodig is voor sociale of dienstverlenende infrastructuur, is een transparant en coherent beleidsklimaat het belangrijkst. Dit betekent dat de beleidsmatige knelpunten die zijn ontstaan ​​door de regelgevende onzekerheid van de afgelopen jaren, moeten worden aangepakt, in combinatie met de voortdurende liberalisering van diensten , aldus het rapport van JP Morgan.