Tariffe: le eccezioni riducono l'impatto sul PIL e mantengono la preoccupazione dell'industria

L'aumento dei dazi doganali da parte degli Stati Uniti nei confronti del Brasile non è ancora un capitolo chiuso. Le eccezioni annunciate dal presidente Donald Trump mercoledì (30) hanno alleggerito il carico su alcuni esportatori brasiliani, ma le incertezze che vanno oltre la macroeconomia sono ancora oggetto di discussione.

In precedenza, prevedendo solo che gli Stati Uniti avrebbero tassato i prodotti brasiliani del 50%, le stime delle perdite nel PIL brasiliano (prodotto interno lordo) erano di circa 0,3 punti percentuali.

Ora le previsioni sono più ottimistiche, attestandosi intorno a 0,15 punti, come indicato da XP nel suo rapporto mensile Raio-XP. Banco Daycoval ha una stima leggermente migliore, a 0,13 punti ; mentre Fiesp (Federazione delle Industrie dello Stato di San Paolo) prevede una perdita di 0,2 punti.

Inoltre, con le eccezioni promosse da Trump, gli analisti economici di XP hanno scoperto che l'aliquota fiscale effettiva applicata dagli Stati Uniti al Brasile (la media delle aliquote effettivamente applicate ai nostri prodotti) è scesa a circa il 30%.

"Anche prima delle eccezioni, immaginavo che l'impatto sarebbe stato complessivamente relativamente modesto. Ma sì, le eccezioni hanno portato sollievo. Sono stati risparmiati quasi 700 prodotti, quasi la metà delle esportazioni. Non è un vantaggio da poco", osserva Sergio Vale, capo economista di MB Associados.

L'addizionale sui prodotti brasiliani dovrebbe entrare in vigore mercoledì prossimo (6) . Tuttavia, prodotti come l'acciaio, il succo d'arancia, gli aerei e le loro parti e persino le noci brasiliane saranno risparmiati dai 40 punti tariffari aggiuntivi , mantenendo un'aliquota base del 10%.

Le stime indicano che poco più del 40% delle spedizioni dal Brasile ai nordamericani sono state fatturate meno .

"Molte persone saranno comunque duramente colpite, ma per questi settori che restano al 10%, questo non renderà l'attività non redditizia", sottolinea Gustavo Cruz, capo stratega di RB Investimentos.

Non sono stati risparmiati prodotti importanti nell'agenda delle esportazioni del Brasile verso gli Stati Uniti, come caffè e carne .

La ricerca su cosa fare di questi prodotti è una delle incertezze che ancora aleggiano nell'aria. Nel caso di questi alimenti, tuttavia, Vale sottolinea la possibilità che vengano reindirizzati al consumo interno , il che, "inizialmente, finisce per contribuire all'inflazione brasiliana".

La logica è semplice: l'offerta di prodotti aumenta e i prezzi non possono rimanere così alti.

Non fattibilità

Mango, açaí e pesce sono alcuni dei prodotti per i quali Cruz indica un possibile blocco delle spedizioni verso gli Stati Uniti.

Lo stratega della RB sottolinea che l'impatto è "più regionale che nazionale, con alcune regioni abituate a esportare verso gli americani che ne saranno colpite".

Per i produttori di carne e caffè, c'è ancora qualche speranza, affermano gli analisti. Gli allevatori dovrebbero poter vendere i loro prodotti sul mercato interno, mentre i coltivatori di caffè potrebbero essere ancora completamente esentati .

Il Segretario al Commercio degli Stati Uniti Howard Lutnick ha riconosciuto che la Casa Bianca potrebbe riconsiderare l'esenzione dai dazi sui beni che non possono crescere sul suolo statunitense , citando espressamente il grano, ampiamente consumato negli Stati Uniti.

Per coloro che "non hanno via d'uscita", sottolinea Vale, la risposta è l'industria. Il Brasile ha un programma di valore aggiunto più ampio rispetto agli Stati Uniti, un programma che tende ad avere più difficoltà a trovare alternative.

"L'agricoltura può confluire in Cina, ma l'industria tende a soffrire più intensamente. Esportare in altre località è più difficile e non c'è modo per questa industria di confluire in Brasile. La tendenza è che la produzione inizialmente diminuisca", afferma l'economista.

Sottolinea tuttavia che c'è ancora molto da fare e da seguire nei prossimi mesi.

Oltre la macroeconomia: incertezze aziendali e di mercato

A seguito dell'aumento delle tariffe, l'indice di fiducia di XP è sceso da leggermente ottimistico (76 punti, su una scala di 100) a neutrale (37), avvicinandosi al livello pessimistico.

"Sebbene l'impatto diretto dei dazi sia limitato, potrebbero comunque verificarsi effetti più ampi attraverso i flussi degli investitori e il canale politico", afferma il rapporto.

Gli analisti della società di investimento sottolineano che i dazi hanno pesato sul mercato a luglio, mese in cui l'indice Ibovespa ha accumulato un calo del 4% , e hanno osservato un "movimento di rotazione in borsa, dai settori ciclici nazionali ai settori delle materie prime , poiché gli investitori cercavano protezione contro tassi di interesse più elevati e un real più debole".

Tânia Gofredo, capo economista di GEP Brasil, confronta lo scenario attuale con quello post-pandemico, sottolineando la "volatilità più pronunciata e spesso imprevedibile" del periodo. Tuttavia, ritiene che "con le misure di aumento dei dazi, questa caratteristica sia ancora più intensa" oggi.

"Pertanto, la pianificazione deve concentrarsi sulle 'finestre di opportunità' per fare trading in periodi di minore volatilità, gli inventari devono essere strategici e il monitoraggio degli scenari deve essere effettuato in un periodo di tempo più breve per mitigare i rischi e sfruttare le opportunità", sottolinea.

Ma nonostante la volatilità a breve termine, XP ritiene che "le prospettive a medio e lungo termine per le azioni brasiliane restano interessanti", sottolineando che "il Brasile ha beneficiato di una rotazione globale dei capitali dagli Stati Uniti in un contesto di crescenti tensioni commerciali".

Mentre l'aumento delle tariffe ha spaventato alcuni investitori, il dollaro più debole ha contribuito a mantenere l'afflusso di capitali esteri nel Paese, registrando 25,2 miliardi di R$ di afflussi netti di capitali esteri in azioni, secondo la società di investimento.

"Inoltre, lo status del Brasile come superpotenza delle materie prime, con posizioni di leadership a livello mondiale nei settori alimentare (soia, carne bovina, pollame, caffè) ed energetico (minerale di ferro, petrolio), garantisce una sicurezza alimentare ed energetica intrinseca, sostiene i surplus commerciali, attrae afflussi di valuta estera e consolida gli investimenti a lungo termine in infrastrutture e logistica", conclude il rapporto.

Con informazioni di Estadão Conteúdo