Le grandi aziende tecnologiche stanno vendendo a prezzi più alti del 93% rispetto all'ultimo decennio

Le elevate valutazioni a cui vengono scambiate le grandi aziende tecnologiche stanno facendo temere al mercato lo scoppio di una nuova bolla.

L'idea di una bolla tecnologica torna a circolare sul mercato, visti i forti rialzi e le elevate valutazioni delle principali aziende. Le "Magnifiche Sette" sono scambiate, in media, a un livello superiore del 93% rispetto ai multipli di valutazione medi dell'ultimo decennio. Gli esperti sostengono, tuttavia, che queste aziende stiano vivendo una crescita effettiva, che le distingue da qualsiasi somiglianza con la bolla delle dot-com.

La scorsa settimana, il gestore di fondi Michael Burry, noto per le sue scommesse ribassiste sul settore immobiliare nel 2008 e per il film La grande scommessa, che ha ispirato uno dei personaggi a lui ispirati, ha aperto posizioni corte su Nvidia e Palantir, esponendo l'intero settore a potenziali perdite.

Burry non è l'unico a prevedere cali nel settore tecnologico. I dirigenti di Goldman Sachs, Morgan Stanley e Capital Group prevedono perdite a Wall Street superiori al 10% nei prossimi 12-24 mesi. Tutti indicano la stessa ragione: le valutazioni elevate.

Questo surriscaldamento si è ulteriormente intensificato con la potenziale IPO di OpenAI, la cui valutazione cresce a ogni nuovo accordo firmato. Ad oggi, tra le grandi aziende tecnologiche, Nvidia, Amazon, Microsoft, Oracle e Advanced Micro Devices (AMD) hanno firmato contratti con OpenAI per un totale di 466 miliardi di dollari. Anche le aziende coreane Samsung e SK Hyniz hanno firmato contratti da miliardi di dollari con OpenAI. Gli esperti suggeriscono che l'IPO di questa azienda potrebbe diventare una delle più grandi della storia, con alcune previsioni che prevedono una valutazione fino a 1.000 miliardi di dollari.

"Dopo un anno in cui le aziende di intelligenza artificiale e semiconduttori hanno guidato il rally del mercato, gli investitori si chiedono ancora una volta se l'entità degli attuali investimenti in conto capitale si tradurrà nella crescita degli utili riflessa nelle attuali valutazioni", spiega Mathieu Racheter, Responsabile della Ricerca Azionaria e della Strategia di Julius Baer. Lombard Odier aggiunge che "gli investimenti in conto capitale legati all'intelligenza artificiale sono sostanziali, sempre più finanziati con debito e ricordano la discutibile frenesia di investimenti della bolla speculativa del 2000".

Attualmente, il Nasdaq è scambiato a un rapporto prezzo/utili (P/E) di 30,73 nel 2025, in aumento dell'8,8% rispetto alla media dell'ultimo decennio, che è di 28,2. Questa percentuale aumenta significativamente se si considerano le singole società.

I cosiddetti "Magnifici Sette" stanno ampiamente superando i multipli medi a cui sono stati scambiati nell'ultimo decennio. Attualmente, il rapporto P/E di Tesla raggiungerà 214 nel 2025, quasi cinque volte la media dell'ultimo decennio di 43,7. MetaTrader scambia con un rapporto P/E di 21,5 nel 2025, quasi il doppio della media degli ultimi 10 anni. Apple è scambiata il 65% al ​​di sopra delle sue medie dal 2015, mentre Amazon è al di sopra del 56%. Quest'anno, i loro multipli di utile si attestano rispettivamente a 32,6 e 32,9. Il premio di Microsoft rispetto alla media dell'ultimo decennio è del 38%. Nvidia e Alphabet sono le più vicine alle loro medie, con premi rispettivamente del 15% e del 2%.

Il quadro continua oltre i Magnifici Sette. Intel è quotata a sei volte il suo multiplo medio dell'ultimo decennio. Palantir, una delle aziende tecnologiche più esposte al mercato, è quotata a un rapporto P/E di 198 volte la sua previsione per il 2025, rispetto a una media di 22,9 volte negli ultimi 10 anni. AMD è quotata a quasi il doppio del suo multiplo medio, mentre Oracle è quotata con un premio del 45%.

"Storicamente, multipli di valutazione elevati si traducono in un calo sostenuto solo quando la dinamica degli utili si arresta. Questa non è la situazione attuale. Le previsioni delle aziende durante l'ultima stagione degli utili sono rimaste positive e la crescita degli utili continua a espandersi in tutti i settori, trainata dai titoli tecnologici", sostiene Racheter. L'esperto conclude che i recenti episodi ribassisti – il Nasdaq è sceso del 3% la scorsa settimana e i principali titoli del settore dell'intelligenza artificiale hanno azzerato quasi 1,2 trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato in cinque giorni – sono più simili a "una fase di consolidamento che all'inizio di una recessione ciclica".