L'offerta pubblica di acquisto di Sabadell da parte di BBVA aggiunge ulteriori ostacoli, ma resta aperta.
Questa settimana, il Parlamento catalano ha nuovamente approvato una mozione contro l'OPA lanciata da BBVA su Sabadell. La seconda mozione chiede al governo di Pedro Sánchez di porre il veto. A differenza della mozione precedente, in questo caso i socialisti del presidente Salvador Illa non l'hanno appoggiata e si sono astenuti, sostenendo che il governo spagnolo non può fare una cosa del genere. Tuttavia, la mozione, presentata da ERC e sostenuta da Junts y Comuns, CUP e Aliança Catalana, ha cercato di chiarire un aspetto che i nazionalisti, in particolare Carles Puigdemont, avevano già espresso lo stesso giorno in cui il ministro dell'Economia Carlos Cuerpo ha annunciato le sue condizioni per l'operazione: non erano sufficienti a bloccare l'OPA, che era ciò che avevano chiesto al governo. E in effetti, l'OPA è ancora in corso, sebbene sia anche vero che lungo il suo percorso ha accumulato ostacoli e battute d'arresto. Politici ed economici.
Tra i primi, la freddezza dell'opinione pubblica catalana nei confronti dell'OPA, espressa da tutti i partiti politici. Sabadell, banca creata nell'ultimo quarto del XIX secolo dalla borghesia tessile di Valles, creò un limitato esempio locale di capitalismo popolare per la classe media, che ne divenne la principale azionista.
A differenza di La Caixa, fondata all'inizio del XX secolo dall'alta borghesia di Barcellona, non essendo una società per azioni, senza fini di lucro o senza azionisti, creò un diverso legame con la società attraverso la sua clientela e un diffuso senso di appartenenza, non essendo una proprietà privata.
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Sabadell conta ora una base di circa 200.000 piccoli azionisti, che il suo presidente, Josep Oliu, sta cercando di mobilitare. L'identità catalana della banca è incarnata da loro: rappresentano quasi la metà del capitale e la sede centrale ristrutturata a Vallecas, una volta che la banca non è riuscita a creare un nucleo di grandi azionisti locali in grado di preservarne l'indipendenza.
Il funzionamento della banca di Carlos Torres ha incontrato problemi politici ed economici.Ecco perché l'opinione pubblica è ora decisiva nell'offerta pubblica di acquisto. Sebbene molti di questi piccoli azionisti abbiano perso gran parte del loro patrimonio storico, detenuto in azioni Sabadell, con il crollo del valore di mercato della banca in seguito alla crisi finanziaria del 2008, ora sembrano aver dimenticato quel passato e si stanno assumendo il compito di difenderne la continuità.
Oltre a questi problemi sociopolitici, l'ostacolo più recente all'OPA della banca presieduta da Carlos Torres è stata la vendita da parte di Sabadell di TSB, la sua filiale britannica, per 3,1 miliardi di euro. Josep Oliu e César González Bueno, rispettivamente presidente e amministratore delegato della banca catalana, sono riusciti a imporre una nuova svolta nell'avvincente scontro scatenato dall'OPA. Uno scontro tra poteri finanziari che ha finito per entrare nell'arena politica, nel dibattito territoriale e nella centralizzazione economica dello Stato.
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L'ultima vendita non solo rappresenta un'ulteriore sfida finanziaria per BBVA nella valutazione dell'offerta che presenterà agli azionisti di Sabadell. Rafforza anche l'affermazione di Oliu secondo cui la banca con sede a Valles ha potenziale e che gli azionisti farebbero bene a pensarci due volte prima di vendere le proprie azioni.
E a riprova di ciò, offre loro uno spettacolare rendimento da dividendi di 3,8 miliardi di euro, pari a quasi il 30% del prezzo di mercato. Un vero record. A questo punto della competizione, Sabadell vale l'11% in più in borsa rispetto a quanto offerto da BBVA quando ha annunciato la sua offerta pubblica di acquisto, il cosiddetto premio negativo. La differenza va dagli 11,5 miliardi di euro a cui BBVA aveva valutato Sabadell al momento dell'offerta pubblica di acquisto alla sua attuale capitalizzazione, superiore a 15,3 miliardi di euro. Quanto dovrebbe aumentare quell'offerta per essere attraente? Secondo i calcoli più rigorosi, compresi quelli del management della banca catalana, circa 4 miliardi di euro, ovvero quasi il 30%.
Dopo la vendita di TSB, aumenta la pressione per un'offerta migliore, nonostante le dimensioni più ridotte della banca catalana.Alla fine, tra l'inizio di agosto e settembre inoltrato, gli azionisti di Sabadell dovranno scegliere tra le promesse di un futuro migliore all'interno di BBVA e la costante e clamorosa realtà di entrate immediate che difficilmente si ripeteranno in futuro.
L'ingrediente essenziale è che, al momento del pagamento dei 2,5 miliardi di euro derivanti dalla vendita di TSB, sarà essenziale essere azionisti di Sabadell, ovvero non aver partecipato all'OPA di BBVA. BBVA riceverà anche la sua quota in proporzione alla percentuale che detiene nella banca Vallesano in quel momento, ma il singolo azionista non riceverà nulla e sarà la banca basca a decidere cosa fare di quel denaro.
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Al contrario, è stato anche suggerito che BBVA potrebbe modificare il rapporto tra liquidità e azioni della sua offerta, aumentando il primo in proporzione al denaro entrato nei conti di Sabadell a seguito della vendita. Ma il problema per Torres è che la logica, dopo la distribuzione del dividendo aggiuntivo di 2,5 miliardi di euro, è che la banca varrà meno, ma una riduzione del prezzo non può essere presa in considerazione; ciò equivarrebbe a condannarsi alla sconfitta.
Gli analisti hanno già ampiamente ridimensionato gli effetti negativi delle misure imposte dal governo sull'operazione: nessuna fusione, almeno tre anni, con possibilità di estensione a cinque, e nessuna riduzione del personale o chiusura di filiali. Sebbene la banca offerente avesse stimato risparmi sui costi in circa 850 milioni di euro, di cui 300 milioni derivanti specificamente da posti di lavoro e filiali, molti analisti consultati da questo quotidiano tendono a ridimensionare la rilevanza di questo fatto. Da un lato, le sinergie in questo tipo di fusioni bancarie sono quasi sempre maggiori di quanto annunciato, e il rinvio della loro esecuzione non ne implica la scomparsa.
La differenza tra l'offerta e l'andamento del mercato azionario, più il super dividendo, ammonta a quasi 4 miliardi di euro.Il prossimo passo cruciale, oltre al proseguimento dell'iter legale – la presentazione del nuovo prospetto informativo da parte di BBVA, l'approvazione da parte della CNMV e l'avvio dell'offerta – sarà la prossima assemblea degli azionisti di BBVA del 6 agosto. Se non sarà presente più del 50% del capitale sociale, la vendita di TSB e la distribuzione del dividendo dovranno essere approvate a maggioranza dei due terzi dei presenti. In ogni caso, il management di Sabadell è fiducioso che le sue proposte saranno approvate senza problemi. Quale azionista potrebbe opporsi a un dividendo così colossale?
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