L'età d'oro delle stablecoin: criptovalute senza sorprese

Nell'universo delle criptovalute, le cosiddette stablecoin stanno vivendo un'età dell'oro. Si tratta di valute digitali progettate per mantenere una parità fissa con asset come il dollaro o l'euro. USDT e USDC, ancorate 1:1 al dollaro, si sono affermate tra le criptovalute con la maggiore capitalizzazione di mercato. Il loro successo risiede nel fatto che combinano il meglio dell'ecosistema crypto – velocità, tracciabilità e bassi costi – con la stabilità delle valute garantite dalle banche centrali. Vengono sempre più utilizzate come alternativa ai bonifici bancari tradizionali, il che sta attirando l'attenzione delle istituzioni finanziarie.

Di fronte a questo boom, giganti della finanza come Bank of America e Citibank stanno già lavorando allo sviluppo delle proprie stablecoin, in un clima politico sempre più favorevole. Gli Stati Uniti stanno valutando un pacchetto di leggi sulle criptovalute e il presidente Donald Trump ha promesso di diventare un "presidente pro-crypto". Questa settimana, uno dei tre principali atti legislativi incentrati specificamente sulla regolamentazione delle stablecoin ha ottenuto l'approvazione del Senato con un ampio sostegno bipartisan e ora è in dirittura d'arrivo per l'approvazione finale.

All'interno di questo pacchetto legislativo, spiccano il Genius Act e lo Stablecoin Act, "due proposte chiave per garantire la certezza giuridica all'utilizzo delle stablecoin", spiega Joaquim Matinero Tor, avvocato presso Ceca Magán. Entrambi i testi mirano a integrare queste valute digitali nei sistemi di pagamento tradizionali con regole chiare. "Includono audit esterni, obblighi di trasparenza e un sistema di doppia licenza in cui i piccoli emittenti opereranno sotto la regolamentazione statale, mentre i grandi emittenti rimarranno sotto la diretta supervisione della Federal Reserve, rafforzando così la fiducia in queste valute come veicoli di pagamento regolamentati", aggiunge l'avvocato.

"Questo rafforzamento legale apre la strada a utilizzi molto più ampi delle stablecoin", afferma Jorge Soriano, CEO di Criptan. Ritiene che avere una definizione chiara del dollaro tokenizzato e consentirne l'emissione sotto la supervisione bancaria "possa sbloccare applicazioni concrete che vanno oltre il trading, come pagamenti internazionali, rimesse o tesoreria con liquidità continua". A suo avviso, questa chiarezza normativa rende gli Stati Uniti un punto di riferimento globale, "mentre l'Europa deve implementare il MiCA in modo ambizioso se non vuole rimanere indietro nella corsa alla moneta digitale regolamentata".

Per Matinero Tor, MiCA "è solo il punto di partenza". L'ascesa delle stablecoin programmabili e la loro connessione alle valute digitali pubbliche "richiederanno una seconda fase di regolamentazione più tecnica e agile se l'Europa vuole tenere il passo", commenta. La sfida, aggiunge, "sarà innovare senza compromettere la stabilità o la tutela degli utenti".

Mentre questo nuovo quadro normativo prende forma, alcune entità spagnole lo stanno già implementando. Francisco Maroto, responsabile degli asset digitali e della blockchain del Gruppo BBVA, sottolinea che le stablecoin "stanno aprendo le porte ai pagamenti istantanei, al cambio valuta e al regolamento di asset tokenizzati su infrastrutture operative 24 ore su 24, 7 giorni su 7". BBVA offre già USDC ai clienti in Svizzera e Turchia, "dove la domanda è in crescita a causa dell'inflazione locale", aggiunge. Inoltre, sta preparando una stablecoin ancorata all'euro che verrà lanciata quest'anno ai sensi della normativa MiCA, osserva. Parallelamente, la banca sta esplorando "l'uso di depositi tokenizzati e valute digitali di banca centrale (CBDC) nell'ambito del progetto Agora, guidato dalla Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI)".

In questo contesto, si apre anche il dibattito sul ruolo delle valute digitali emesse dalle banche centrali, note come CBDC. A differenza delle stablecoin, "queste valute sono emesse direttamente dalle autorità pubbliche e operano all'interno di una giurisdizione specifica, con tracciabilità e controllo statale", sottolinea Javier Pastor, direttore della formazione istituzionale di Bit2Me. Al contrario, le stablecoin "consentono una maggiore interoperabilità ed espansione globale senza accordi bilaterali", spiega. "Sebbene comportino rischi diversi, il loro design offre maggiore flessibilità rispetto a una CBDC", conclude.

Nonostante la crescita del settore, "le stablecoin non hanno ancora compiuto il balzo verso un utilizzo diffuso", avverte Pastor. La loro adozione "rimane limitata dalla loro associazione quasi esclusiva con il trading e la speculazione finanziaria", commenta. Affinché ottengano una vera trazione, "sarà fondamentale la loro integrazione nei pagamenti quotidiani, nelle rimesse internazionali, in una finanza decentralizzata più stabile e in soluzioni aziendali a valore aggiunto esterne all'ecosistema crypto. Senza casi d'uso concreti, la loro portata rimarrà limitata", conclude.

Una delle chiavi per sbloccare questo balzo verso l'adozione di massa risiede nel "ruolo che le stablecoin già svolgono nella finanza decentralizzata, o DeFi, un ambiente in cui replicano servizi finanziari classici, come prestiti o exchange, senza intermediari", spiega Edwin Mata, CEO di Brickken. La loro stabilità e liquidità le hanno rese una parte essenziale di Ethereum e di altre reti, dove fungono da ponte tra la moneta fiat e le nuove infrastrutture digitali. "Senza stablecoin, la vera espansione del Web 3 e degli asset tokenizzati sarebbe irrealizzabile", afferma Mata.

Il ruolo centrale delle stablecoin in Ethereum si riflette anche nel loro peso transazionale. Juan Pablo Mejía, professore presso il Digit Institute, sottolinea che "rappresentano una quota significativa del volume di trading e fungono da asset di riferimento nei principali protocolli DeFi. Sono fondamentali per le strategie di prestito, risparmio e liquidità". La loro rilevanza è tale che, in caso di un potenziale fork di Ethereum, emittenti come Tether o Circle "potrebbero influenzare la scelta della rete da supportare", conclude.

Le stablecoin non sono un'esclusiva di Ethereum, ricorda Pastor di Bit2Me. Sebbene abbiano avuto origine su quella rete, ora operano su blockchain come Solana, Binance Smart Chain o persino su second layer di Bitcoin, come Lightning Network, osserva. Questa interoperabilità "dimostra il loro ruolo strutturale nell'ecosistema crypto. Senza di esse, mantenere la stabilità, offrire prestiti affidabili o gestire exchange decentralizzati sarebbe impraticabile", conclude.

La recente ascesa di nuove valute come KILL USD ha riacceso il dibattito su cosa sia effettivamente una stablecoin. "Non tutte quelle che adottano questa etichetta soddisfano i requisiti tecnici", avverte Adriana Restrepo, co-fondatrice di Deblock. "Alcune non hanno un reale supporto o non garantiscono una parità stabile, e rispondono più a strategie di marketing che a criteri finanziari", commenta. In contrasto con queste, stanno emergendo proposte regolamentate, con audit esterni e tracciabilità legale, che aspirano a competere con giganti come USDT", spiega.

L'attuale predominio di Tether può essere messo in discussione solo dalle stablecoin emesse secondo quadri normativi chiari, osserva Restrepo. La combinazione di supporto in asset reali, regolamentazione europea tramite MiCA e quadri normativi come il GENIUS Act negli Stati Uniti sta aprendo la strada a una nuova generazione di stablecoin istituzionali, afferma. Nonostante i dubbi sulla fattibilità di una CBDC, queste valute private stanno guadagnando terreno grazie alla loro liquidità, adozione globale e velocità operativa, conclude. In molti casi, stanno già emergendo come l'opzione preferita.