Il governo nazionale sta valutando l'emissione di debito per raccogliere dollari senza aspettare che il tasso di cambio raggiunga i 1.000 dollari.

In un contesto in cui il tasso di cambio ufficiale rimane stabile entro l'intervallo stabilito dal Governo , il team economico sta valutando un'alternativa innovativa per aggiungere riserve senza dover attendere che il dollaro scenda al livello di 1.000 dollari . La proposta prevede l'emissione di obbligazioni governative che consentano l'acquisizione diretta di valuta estera dall'estero, attraendo fondi di investimento e banche internazionali, in una mossa che rafforza la stabilità senza alterare il piano di disinflazione.

La possibilità è stata suggerita dal direttore della Banca Centrale , Federico Furiase , durante la sua partecipazione allo streaming di Carajo . Lì ha spiegato che, sebbene la Banca Centrale Argentina (BCRA) non intervenga sul mercato per accumulare riserve all'interno della banda del tasso di cambio, esistono altri strumenti, come il conto capitale o gli investimenti del Tesoro, che possono rafforzare il buffer di valuta estera senza alterare l'attuale politica monetaria.

“Anker Point” e acquisti di dollari al minimo della banda in equilibrio generale dinamico.

In un equilibrio generale dinamico, la rimonetizzazione tramite la restituzione dei pesos da parte del Tesoro nelle aste primarie a fronte della cancellazione del debito e la monetizzazione tramite… non sono sostituti perfetti . pic.twitter.com/w9RhW3UFmh

— Federico Furiase (@FedericoFuriase) 28 aprile 2025

Il team guidato da Luis Caputo sta studiando l'emissione di due tipi di strumenti: obbligazioni in pesos sottoscritte con dollari e obbligazioni direttamente in dollari, entrambe con l'obiettivo di assorbire valuta estera e soddisfare i requisiti del FMI. La misura mirerebbe a evitare che il governo debba attendere che il tasso di cambio raggiunga il limite minimo della banda per acquistare riserve, uno scenario che potrebbe richiedere molto tempo.

La strategia si rivolge principalmente ai fondi esteri e alle banche globali, che si ritiene siano interessati dopo la recente liberalizzazione che consente agli investitori non residenti di immettere valuta estera e di accedere al mercato dei cambi dopo sei mesi. La mossa viene interpretata come un incentivo a partecipare all'emissione di debito locale senza esercitare pressione sul mercato ufficiale.

Nel frattempo, alcune indiscrezioni provenienti da New York lasciavano intendere la possibilità di uno scambio di debito prima della scadenza del pagamento di 4,5 miliardi di dollari a luglio. Il Ministero dell'Economia ha escluso categoricamente questa opzione e ha affermato che le risorse sono già garantite. Tuttavia, la proposta di nuovi inserimenti funge anche da segnale preventivo per il mercato.

«È fattibile. Con i dollari del FMI e con quanto già ricevuto, la BCRA viene ricapitalizzata. Ma se servono più riserve, possono emettere debito senza emettere pesos", hanno spiegato i funzionari. La chiave, insistono, è evitare di aumentare la base monetaria, mantenendo sotto controllo il tasso di svalutazione.

Secondo i dati della società di consulenza 1816, negli ultimi giorni è stato rilevato un intervento insolitamente aggressivo sul mercato dei futures: l'interesse aperto è cresciuto di 869 milioni di dollari in una sola sessione, una cifra record durante l'amministrazione Milei. Sebbene il FMI non proibisca queste manovre, lo staff dell'organizzazione aveva affermato che il governo "non si aspettava" di intervenire. L'azione, tuttavia, ha funzionato da "dolcificante" per i futuri investitori: ha ridotto le aspettative di svalutazione e ha facilitato l'assunzione di posizioni.

In questo quadro, economisti come Nicolás Gadano e Fernando Baer hanno convenuto che l'emissione di debito contro dollari è uno strumento valido nel contesto attuale, purché non implichi un maggiore squilibrio tra la redditività delle riserve e il tasso pagato dalle obbligazioni.

Dal picco raggiunto il 28 aprile, le riserve lorde della BCRA sono scese da 39,3 miliardi di dollari a 38 miliardi di dollari, a causa del pagamento dei debiti. A ciò si aggiunge l'impegno nei confronti del FMI di raccogliere più di 4 miliardi di dollari nei prossimi 40 giorni. L'emissione di debito potrebbe essere un modo per raggiungere questo obiettivo senza ricorrere all'emissione monetaria, in linea con il percorso di ordine fiscale e stabilità promosso dal Governo.

Sebastián Menescaldi , vicedirettore di EcoGo, ha stimato che il governo abbia già ottenuto 2,77 miliardi di dollari, oltre ai 500 milioni di dollari della Banca Interamericana di Sviluppo ancora in attesa di erogazione. La parte restante potrebbe essere coperta con un REPO, nuove obbligazioni o addirittura depositi del Tesoro incrementati dagli utili del BCRA.

L'iniziativa ufficiale è stata ben accolta negli ambienti finanziari di Wall Street. Lì, il viceministro José Luis Daza ha tenuto incontri con le banche per valutare potenziali investimenti. "Non sorprende che stiano valutando questo meccanismo: è pulito, non influisce sul mercato dei cambi e garantisce prevedibilità al piano economico", hanno affermato i trader di New York.