USA: il forte aumento del debito di Trump rende nervoso il settore finanziario globale

Monaco di Baviera/Washington. Il rapido aumento del debito pubblico statunitense preoccupa sempre di più i mercati dei capitali internazionali. Molte società finanziarie ed economisti esprimono una crescente sfiducia nella politica fiscale degli Stati Uniti. Tra questi, la banca d'investimento statunitense Goldman Sachs, la società di gestione patrimoniale DWS di proprietà di Deutsche Bank, la banca italiana Unicredit e la banca federale tedesca per lo sviluppo KfW.

Sebbene nessuno preveda che una grave crisi del debito sovrano degli Stati Uniti possa verificarsi nel prossimo futuro (alcune società finanziarie come Munich Re considerano ancora gli Stati Uniti un porto sicuro per gli investitori), gli osservatori stanno sempre più prendendo in considerazione la possibilità di una grave crisi nel giro di pochi anni.

"Gli Stati Uniti hanno ancora margini di aggiustamento, ma il margine di errore si sta riducendo", avverte Christian Scherrmann, economista statunitense di DWS. "I ritardi aumentano il rischio di una crisi finanziaria non lineare, in cui la fiducia dei mercati svanisce improvvisamente". "Non lineare" è un termine sofisticato per indicare il fatto che le crisi più gravi si sono sempre verificate in momenti imprevisti.

DWS è uno dei maggiori gestori patrimoniali.

Fonte: Arne Dedert/dpa

In poco più di dieci anni, il debito pubblico degli Stati Uniti è raddoppiato, passando da 18.200 miliardi di dollari nel 2015 a 36.600 miliardi di dollari oggi, secondo il sito web del Dipartimento del Tesoro statunitense. Il Congressional Budget Office stima che il "One Big Beautiful Bill", recentemente approvato dal presidente Donald Trump, potrebbe aumentare il debito pubblico di altri 3.000 miliardi di dollari entro il 2034.

Di conseguenza, l'onere degli interessi sta aumentando. Quest'anno, si prevede che il governo statunitense sborserà 794 miliardi di dollari ai suoi creditori. In un futuro non troppo lontano, il pagamento degli interessi potrebbe superare la soglia di mille miliardi di dollari all'anno. "Non c'è dubbio che, a seguito della legge, la montagna del debito statunitense continuerà a crescere rapidamente", afferma Dirk Schumacher, capo economista della KfW.

La banca d'investimento statunitense Goldman Sachs – una delle principali potenze del settore finanziario globale – non crede che il "Big Beautiful Bill" aumenterà drasticamente il debito pubblico statunitense. Tuttavia, il deficit di bilancio statunitense, attualmente compreso tra il 5 e il 6%, è già così elevato da preoccupare gli esperti dell'istituto. Le prospettive di bilancio a lungo termine degli Stati Uniti si trovano in una "posizione insostenibile", ha avvertito l'economista interno Alec Phillips in una recente pubblicazione.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha aumentato significativamente la spesa pubblica.

Fonte: Julia Demaree Nikhinson/AP/dpa

L'economista di spicco Kenneth Rogoff, ex direttore del Fondo monetario internazionale, prevede una crisi inflazionistica statunitense causata dal debito, con un tasso di inflazione compreso tra il 20 e il 25 percento nei prossimi cinque-sette anni, come previsto dallo studioso in un libro pubblicato di recente ("Our Dollar, Your Problem") e in diverse interviste.

In una newsletter, la principale banca italiana Unicredit ha pubblicamente riflettuto sulle possibili forme "sottili" che i default statunitensi potrebbero assumere. Ha anche escluso un default tradizionale. Tuttavia, il messaggio era accompagnato da una nota secondo cui gli Stati Uniti avevano già ridotto il loro debito otto volte dalla loro fondazione utilizzando "mezzi non ortodossi". "Date le dimensioni del mercato dei titoli del Tesoro statunitensi, anche episodi di piccola entità e breve durata potrebbero avere enormi ripercussioni finanziarie globali", ha scritto Edoardo Campanella, responsabile del think tank "Investment Institute" di Unicredit.

Il presidente ha fatto approvare al Senato degli Stati Uniti il suo controverso pacchetto di bilancio e tasse con un margine di approvazione ristretto. Si prevede che aumenterà il debito pubblico statunitense di 3.300 miliardi di dollari e priverà 11 milioni di americani della loro assicurazione sanitaria.

Il gestore del fondo DWS, Thomas Schüßler, noto nel panorama finanziario tedesco, lamenta la diminuzione della fiducia negli Stati Uniti. Indica tre fattori: l'elevato tasso di interesse sui titoli di Stato statunitensi a lungo termine, attualmente intorno al 4,3%, la svalutazione del dollaro negli ultimi mesi e il forte aumento del prezzo dell'oro, quest'ultimo un indicatore tradizionale della ricerca di un porto sicuro da parte degli investitori. Schüßler definisce questi tre fattori combinati "il segnale più evidente della sfiducia nella politica monetaria americana".

Il presidente della Federal Reserve statunitense, Jerome Powell, sta discutendo con Trump sulla politica monetaria degli Stati Uniti.

Fonte: Manuel Balce Ceneta/AP/dpa

Sebbene DWS non preveda un brusco aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA decennali nei prossimi dodici anni, l'esperto obbligazionario Oliver Eichmann non esclude la possibilità che gli investitori nervosi evitino i titoli statunitensi: "Direi che un maggiore movimento dai titoli del Tesoro USA ad altri mercati obbligazionari rappresenta un rischio maggiore".

Gli ottimisti sono attualmente in minoranza, ma non estinti. La compagnia di riassicurazione Munich Re, tradizionalmente considerata prudente nel settore finanziario, sembra relativamente indifferente. "Il rischio di detenere titoli di Stato statunitensi risiede nella capacità e nella volontà del Tesoro statunitense di rimborsare il debito", afferma Nicholas Gartside, Chief Investment Officer del gruppo con sede a Monaco, quotato al DAX. "Questi due fattori sono assolutamente indiscutibili. Il debito statunitense rimane un porto sicuro".

Il top manager non attribuisce l'attuale debolezza del dollaro all'aumento del debito statunitense: "Altri fattori, come il differenziale dei tassi di interesse con altri paesi e le aspettative di crescita relative, sono molto più importanti. Ad esempio, dall'inizio del 2025, le aspettative di crescita per gli Stati Uniti sono state inferiori e per l'Eurozona superiori".

Oltre al settore finanziario, alcuni pensatori stanno già adottando una visione più ampia. Tra questi c'è Niall Ferguson, storico dell'Università di Harvard. Il professore è un esperto di storia della moneta e, in una recente discussione alla Goldman Sachs, ha proposto una "Legge Ferguson": le grandi potenze che devono spendere più soldi per il pagamento degli interessi che per le spese militari sono destinate al declino.

Il bilancio militare statunitense di quest'anno ammonta a 956 miliardi di dollari, cifra che potrebbe presto essere superata dal pagamento degli interessi. "La storia è piena di esempi di superpotenze che hanno speso più per il servizio del debito che per la difesa e, di conseguenza, non erano né super né potenti", ha avvertito Ferguson.

RND/dpa