L'indice du dollar a chuté brutalement : quelle menace cela représente-t-il pour l'économie russe ?

L'une des principales actualités financières mondiales de la semaine dernière a été la plus forte baisse de l'indice du dollar face à un panier de devises mondiales (DXY) depuis un demi-siècle. Cet indice a chuté de plus de 10 %, soit la plus forte baisse de la monnaie au premier semestre des cinquante dernières années – depuis 1973, année où le dollar avait chuté de 15 %, selon le Financial Times. La dynamique du taux de change américain a également atteint son plus bas niveau sur six mois consécutifs depuis 2009. Pourquoi le dollar s'est-il autant affaibli pendant la seconde présidence de Donald Trump et dans quelle mesure cela est-il bénéfique pour le rouble ?

Rappelons que l'indice du dollar mesure la valeur du dollar américain par rapport à un panier de six devises majeures : l'euro, le yen japonais, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse. Il indique l'évolution du cours du dollar par rapport à l'ensemble de ces devises. Si l'indice augmente, le dollar se renforce ; s'il baisse, il s'affaiblit.

Étant donné que le dollar est depuis longtemps la principale monnaie de réserve mondiale, il n’est guère exagéré de dire que le DXY est surveillé de près par les financiers, les investisseurs et les spéculateurs monétaires du monde entier.

La chute de l'indice du dollar en 2025 pourrait être causée par de nombreux facteurs, notamment les changements de politique monétaire, le niveau d'inflation, l'instabilité géopolitique et la concurrence d'autres devises. L'arrivée au pouvoir de Donald Trump, ses changements dans la politique commerciale américaine et le conflit avec le président de la Réserve fédérale ont également joué un rôle. Enfin, l'instauration par le président de droits de douane sévères sur les importations en provenance de la plupart des principaux partenaires commerciaux a provoqué une vente massive d'actifs américains.

Que pensent les financiers russes de la chute massive de l'indice du dollar et de son impact sur les marchés des changes mondiaux et russes ? Vasily Girya, PDG de GIS Mining, a cité comme principales raisons de la chute de l'indice du dollar l'assouplissement du discours de la Réserve fédérale américaine, les anticipations d'une baisse du taux directeur aux États-Unis, l'aggravation des déséquilibres commerciaux et la baisse de la demande d'investissement mondiale en actifs libellés en dollars. De plus, selon lui, « la politique étrangère a exercé une pression supplémentaire sur le dollar, principalement l'incertitude liée aux initiatives commerciales et géopolitiques de l'administration Trump ».

Mais la principale question reste l'impact de la chute de l'indice du dollar sur le marché et l'économie russes. En effet, une chute de l'indice du dollar entraîne un affaiblissement du dollar américain face aux autres devises, y compris le rouble. Or, l'appréciation du rouble, conjuguée à la baisse du dollar, rendra les produits importés moins chers pour les Russes, réduisant ainsi les prix des biens et services étrangers.

« La faiblesse du dollar dans le principal panier de devises mondiales influence également les cours du rouble, qui ont progressé de près de 25 % au premier semestre », explique Spartak Sobolev, responsable du département de recherche en stratégie d'investissement chez Alfa-Forex. « Cela se traduit par une réduction significative des pressions inflationnistes sur les importations et, par conséquent, par la capacité de la Banque centrale à abaisser plus rapidement son taux directeur. »

Ainsi, le renforcement du rouble et la faiblesse du dollar créent les conditions d'une réduction plus confortable du taux directeur de la Banque centrale (la prochaine réunion sur cette question aura lieu fin juillet), ce qui peut soutenir la croissance économique et réduire le coût des emprunts dans l'économie.

Mais tout n'est pas aussi simple. Les exportations russes, souvent indexées sur le dollar, deviennent moins rentables à mesure que le rouble s'apprécie et que les revenus des exportateurs en roubles diminuent. Cela pourrait réduire la compétitivité des produits russes sur le marché mondial. « Dans un contexte de renchérissement de la monnaie nationale, les exportations russes perdent des revenus et l'intérêt pour les importations augmente », explique Spartak Sobolev.

Cependant, des importations moins chères en dollars pourraient atténuer les risques d'inflation et soutenir la consommation, estime Vasily Girya. « Le commerce de détail et les fabricants ayant une part importante de composants importés en bénéficieront », précise l'expert.

Cela signifie que les détaillants (entreprises ou magasins qui vendent des produits directement aux consommateurs finaux) et les fabricants qui utilisent beaucoup de composants importés dans leurs produits sont dans une meilleure position que ceux qui dépendent entièrement de pièces ou de fabrication nationales.

La situation ne peut être qualifiée de stable et sans ambiguïté. La chute du dollar dans le contexte géopolitique et économique actuel comporte de nombreux risques pour l'économie russe, a souligné Vassili Girya. « Le principal risque pour le rouble, en cas de nouvelle baisse du dollar, réside dans la possible augmentation de la pression sur les recettes d'exportation. Une appréciation trop marquée du rouble pourrait nuire à la compétitivité des produits nationaux et compliquer les investissements dans les matières premières et les industries énergivores », estime l'expert.

Selon les estimations des experts, la chute de l'indice du dollar est un facteur ambigu influençant l'économie russe. D'une part, une baisse de l'indice du dollar pourrait affecter le coût des biens exportés par la Russie, réduisant ainsi leur volume de ventes et, par conséquent, les recettes d'exportation. De plus, les difficultés à l'exportation pourraient rendre difficile l'attraction d'investissements dans des secteurs tels que l'exploitation minière et la production d'énergie. D'autre part, une baisse de l'indice du dollar entraînerait un renforcement du rouble, ce qui rendrait les biens importés moins chers et faciliterait la vie des consommateurs.