Inflation, attendue et inattendue : pourquoi les prix en Russie augmentent durablement plus vite que prévu

Les prix continuent d'augmenter, et malheureusement, plus vite que prévu et que les prévisions officielles ne l'annonçaient. Par exemple, les dernières prévisions (septembre) du ministère russe du Développement économique tablent sur une hausse des prix de 6,8 % en 2025, tandis que la Banque de Russie prévoit une augmentation de 6,5 % à 7 %. Au final, les chiffres sont sensiblement les mêmes. Tout irait bien si le pays n'avait pas entamé l'année en cours avec une prévision officielle de 4,5 %. Cela signifie que l'inflation annuelle finale sera nettement supérieure à l'objectif. Toutefois, cette situation – l'écart entre l'inflation prévue et l'inflation réelle – est loin d'être un cas isolé. Par exemple, les premières prévisions pour 2024 tablaient également sur une inflation de 4,5 %. Le chiffre réel a atteint 9,5 %, soit plus du double. L'écart entre les prévisions et la réalité est considérable. Il s'agit là d'une inflation inattendue.

Afin d'améliorer la précision de ses prévisions d'inflation, la Banque de Russie accorde depuis longtemps, et à juste titre, une attention particulière aux anticipations d'inflation du public. Et elle a raison d'agir ainsi, car ces anticipations constituent depuis longtemps un facteur indépendant important influençant les taux d'inflation.

Que sont les anticipations d'inflation ? Comme son nom l'indique, il s'agit du taux d'inflation anticipé par le public sur une période donnée (par exemple, un an ou cinq ans). On parle également d'« inflation observée par la population », qui correspond à la manière dont les individus estiment eux-mêmes le taux d'inflation actuel.

Mais revenons aux anticipations d'inflation et à leur importance. Le ministère du Développement économique prévoit par exemple une inflation de 4 % en 2026. Or, l'opinion publique anticipe une inflation de 12,6 % au cours des douze prochains mois (d'après un sondage réalisé en octobre 2025 par FOM pour le compte de la Banque de Russie). Un écart considérable : plus du triple !

Cependant, il ne s'agit pas seulement d'estimations divergentes ; nous souhaitons désormais comprendre l'importance de l'inflation anticipée. L'inflation anticipée est importante car les individus prennent des décisions concernant la gestion de leur argent et la faisabilité de leurs projets économiques en fonction de leur propre perception de l'inflation future. Ils peuvent tenir compte des prévisions officielles, mais leurs décisions restent guidées par leur propre perspective, par leur expérience quotidienne. Autrement dit, leur comportement économique dépend largement de l'inflation anticipée.

De plus, les entreprises, tout comme les particuliers, se basent sur les taux d'inflation anticipés. Elles fondent notamment leurs politiques de prix et d'investissement sur ces anticipations. Les entreprises ont constaté que les taux d'inflation anticipés, bien que généralement légèrement surestimés, s'avèrent souvent plus proches des chiffres réels que les prévisions officielles. Dans ce cas, elles peuvent augmenter préventivement les prix de leurs biens ou services.

Il s'avère que l'inflation anticipée influence, bien qu'indirectement, l'inflation réelle.

Ceci illustre d'ailleurs pourquoi l'économie moderne est qualifiée à juste titre de comportementale. Après tout, il ne s'agit que d'anticipations, d'idées sur l'évolution future des prix, mais celles-ci influencent déjà ces prix par le biais des comportements individuels.

Il est intéressant de noter que l'inflation effective influence également l'inflation anticipée. C'est simple : si la croissance des prix s'accélère, cette accélération se reflétera inévitablement dans les chiffres de l'inflation anticipée.

Il existe donc une corrélation entre l'inflation réelle et l'inflation anticipée. Mais pourquoi l'écart entre les projections officielles et l'inflation anticipée est-il si important ? La réponse est la même que celle qui explique pourquoi l'inflation officielle est presque toujours nettement inférieure à l'inflation estimée par le grand public (l'inflation observée). La raison est purement psychologique : l'attention des consommateurs se porte naturellement sur les biens et services dont le prix augmente le plus. Ils prêtent peu d'attention à ceux dont le prix reste stable, voire baisse. C'est un phénomène naturel. De ce fait, le public a l'impression que l'inflation est bien plus élevée que le taux officiel.

Prenons un exemple concret pour illustrer cette situation. Fin octobre dernier (du 21 au 27 octobre, par exemple), les prix ont globalement augmenté de 0,16 %, selon Rosstat. Moins de deux dixièmes de pour cent, c'est très peu et à peine perceptible. Mais vous en conviendrez, nous n'avons pas eu cette impression. Et pour cause : durant cette seule semaine, le prix des concombres a grimpé de plus de 5 % et celui des tomates de près de 3,2 % (depuis début octobre, le prix des tomates a augmenté de près de 24 %).

Le prix de l'essence continue d'augmenter. Certes, pas autant que celui des concombres et des tomates, mais une hausse de 0,4 % en une semaine représente tout de même une augmentation significative, surtout si on la compare à l'inflation générale des prix des biens et services au cours des sept derniers jours.

Dans ce contexte, ce sont les tomates, les concombres et l'essence qui détermineront la perception de l'inflation, tant observée qu'anticipée. Le public ne prêtera guère attention à la baisse de prix de certains produits durant la semaine du 21 au 27 octobre : par exemple, les aspirateurs ont perdu 1,4 % de leur prix et les smartphones 1,2 %. Mais de quels aspirateurs et smartphones parle-t-on alors que les concombres et les tomates sont dans un tel état ? C'est ainsi que se forment les anticipations d'inflation. Cela explique pourquoi elles sont souvent surestimées.

Mais pourquoi l'inflation officiellement prévue est-elle souvent, au contraire, sous-estimée ? Les prévisions de développement socio-économique de la Fédération de Russie pour 2026 et la période de planification 2027-2028 tablent sur une inflation de 4 % au cours des trois prochaines années. Franchement, il est peu probable que cela se produise. Alors pourquoi la Banque centrale défend-elle avec autant de zèle son objectif d'inflation de 4 % ?

Je soupçonne que les anticipations d'inflation jouent également un rôle. Ce n'est pas un hasard si les prévisions officielles d'inflation semblent anormalement basses. C'est précisément ainsi que les autorités de régulation tentent d'influencer les anticipations d'inflation.

Le raisonnement est le suivant : les prévisions officielles d’inflation servent de référence, une sorte de point d’ancrage que les particuliers et les entreprises ne peuvent ignorer. Mais si les entreprises acceptent cette référence, je suis loin d’être certain de l’avis du grand public. Les consommateurs ont une autre référence, par exemple, les concombres et les tomates. De quelles prévisions d’inflation parlez-vous ?

En clair, il s'avère que les prévisions d'inflation sous-estimées n'ancrent pas réellement les anticipations d'inflation au niveau adéquat.

Il y a un autre problème. Pour que les prévisions et les objectifs officiels influencent les anticipations d'inflation, les consommateurs doivent les percevoir comme crédibles. Malheureusement, nombreux sont ceux qui, même informés de ces prévisions, n'y croient guère. Par conséquent, elles n'ont pratiquement aucune incidence sur la formation des anticipations d'inflation.

La conclusion est la suivante : même si les prévisions officielles d'inflation ne sont pas aussi optimistes, si elles deviennent plus fiables, ce sera bénéfique à la fois pour les anticipations d'inflation et pour le niveau d'inflation réel.

Un autre fait intéressant est que les anticipations d'inflation, bien que souvent surestimées, sont plus proches de l'inflation réelle que les prévisions officielles, mais aussi que les estimations des analystes professionnels. Par exemple, selon une enquête de la Banque de Russie, les analystes professionnels prévoyaient une inflation de 4,6 % en Russie en 2024. Ce chiffre s'est avéré nettement inférieur au taux d'inflation réel de 9,5 %. Les anticipations d'inflation pour 2024 (11,5 %) étaient donc bien plus proches de l'inflation réelle. Les analystes professionnels doivent améliorer leurs évaluations des anticipations d'inflation. Le constat est préoccupant : ils ont interrogé des personnes se basant sur le modèle des « concombres et tomates », et ces dernières se sont révélées plus précises dans leurs estimations que les analystes professionnels (financiers et économistes).

Les anticipations d'inflation sont élevées aujourd'hui : 12 à 13 % représentent un niveau important. Malheureusement, l'effet inflationniste de ces anticipations sera considérable. Cela signifie que le problème d'une inflation élevée a toujours existé et persiste. Pourtant, il fut un temps, pas si lointain, en 2017, l'inflation n'était que de 2,5 %. Cela signifie que rien n'est impossible : la hausse des prix peut être fortement freinée. Mais nous ne prévoyons pas que cela se produise pour le moment.