Picanha plus abordable

Une série de bonnes nouvelles concernant l'inflation, notamment les prix des denrées alimentaires, malgré la situation intérieure complexe et l'escalade aux États-Unis, constitue la preuve la plus pertinente d'un renversement des anticipations concernant l'évolution des prix, selon une grande partie des données et des analyses des économistes. Les développements récents du Focus Bulletin révèlent la persistance de ce changement. Le rapport hebdomadaire de la Banque centrale, établi à partir d'une enquête auprès des opérateurs du système financier, prévoyait vendredi 15 une inflation de 4,95 % pour 2025. L'indice a augmenté après 12 semaines consécutives d'estimations plus basses. Pour 2026, la prévision d'inflation de Focus est de 4,40 %. Dans ce cas, l'indicateur est en baisse depuis cinq semaines. Pour 2027, l'estimation de 4 % est maintenue pendant 26 semaines.

Français L'IPCA, le principal indicateur d'inflation, a augmenté de 0,26 % en juillet par rapport au mois précédent, avec une variation négative de 0,27 % pour les aliments et les boissons. Des baisses notables du prix des niébés (3,57 %), du riz (2,89 %) et de la viande (0,30 %), avec un impact significatif sur les prix des aliments et l'impact électoral, sont à noter. Le jour même où l'IBGE a publié les données de l'IPCA, le président Lula a déclaré que le public avait raison d'être en colère contre le gouvernement en raison de la hausse des prix des aliments. Lors d'une audition publique au Congrès, le ministre des Finances Fernando Haddad a déclaré qu'il s'attendait à ce que la déflation dans le secteur se poursuive dans les mois à venir.

Français Les données sur les prix à la production sur 12 mois, mesurées par l'IPA-DI, montrent un ralentissement encore plus marqué que celui de l'IPCA. Entre février et juillet, la variation sur 12 mois a chuté de 10,4 % à 1,9 %. Parmi les principales raisons de la baisse des attentes et de la baisse des prix figurent la récolte agricole et l'effet favorable de la faiblesse du dollar sur les prix intérieurs, tant pour les produits agricoles que pour les intrants utilisés dans le secteur. La récolte de cette année devrait s'élever à 333,4 millions de tonnes, soit 13,9 % de plus que la récolte de 2024. Il convient également de noter la baisse des prix à l'importation des produits manufacturés fabriqués en Chine, qui sont en surproduction mondiale depuis que le pays asiatique a remarqué les premiers signes d'une hausse des droits de douane américains à l'importation. En outre, la hausse des droits de douane imposée au Brésil a redirigé les produits nationaux, y compris les denrées alimentaires, auparavant exportés vers les États-Unis vers le marché intérieur, augmentant l'offre et, par conséquent, réduisant les prix.

Certains articles, comme la viande et les haricots, présentent une déflation

Le sondage Genial/Quaest, publié mercredi 20, suggère que les prix alimentaires et l'inflation en général continuent de peser sur les décisions des électeurs. L'écart entre les 46 % qui approuvent le gouvernement de Lula et les 51 % qui le désapprouvent est deux fois moins important que lors du sondage de juillet, où l'approbation atteignait 43 % et la désapprobation 53 %. En janvier, l'approbation était de 47 % et la désapprobation de 49 %. Il convient également de noter les attentes des répondants concernant la performance économique au cours des 12 prochains mois. La part de ceux qui croient à une amélioration est passée de 35 % à 40 %, tandis que celle du groupe qui croit à une détérioration a diminué de 43 % à 40 %.

Les pressions entre les facteurs qui influencent l'inflation à la hausse et à la baisse resteront fortes. L'économiste Saulo Abouchedid, professeur à Facamp, cite parmi les facteurs contribuant à la baisse des prix le taux de change, la déflation des produits industrialisés chinois, les hausses de droits de douane et les effets d'une politique monétaire restrictive. Parmi les facteurs à l'origine de la hausse des prix figurent l'incertitude quant aux fluctuations futures du taux de change et la politique monétaire.

Le premier facteur à l'origine des anticipations inflationnistes est la dévaluation de la monnaie américaine, explique-t-il. Le dollar a atteint des niveaux historiquement bas par rapport aux mois, voire aux années précédentes. Cette tendance à l'appréciation du réal contribue, à court terme, à un ralentissement des prix, une grande partie de l'inflation étant importée. Le deuxième facteur est la déflation des biens industriels et des biens de consommation en général, en provenance de Chine. Le troisième est la hausse des droits de douane, qui a principalement touché les matières premières. On observe une tendance à la baisse des prix de la viande et du café, ce qui se reflète dans la variation de l'IPCA (Indice des prix à la consommation). L'inflation annuelle devrait chuter à 4,5 %. « Il s'agit d'une révision considérable des attentes, comme le montre Focus lui-même », souligne Abouchedid.

Dans le filtre. La hausse des droits de douane décidée par Trump devrait entraîner une baisse des prix du café à court terme. Image : iStockphoto

Il existe un effet de politique monétaire restrictive, ou contractionniste, comme les économistes la qualifient, poursuit le professeur Facamp. Les taux d'intérêt élevés, avec un certain décalage, ont impacté l'activité économique, comme le montrent les données mensuelles publiées par l'IBGE sur le commerce, l'industrie et les services. Les données cumulées des trois secteurs indiquent un ralentissement de la croissance. La croissance de l'activité persiste, mais à un rythme plus lent, malgré une certaine résilience du marché du travail. Et les effets se font sentir jusque sur les prix.

Le principal facteur de risque d'une inflation plus élevée provient, paradoxalement, du taux de change. S'ajoutent à cela les conséquences de la hausse des droits de douane, l'instabilité liée aux décisions du président américain Donald Trump et l'incertitude géopolitique mondiale. Ces facteurs peuvent affecter à la fois les fluctuations des taux de change et les prix des matières premières. Le degré d'instabilité mondiale n'est pas négligeable, tant du point de vue des prix internationaux que des mouvements de capitaux et de capitaux, et il affecte des pays comme le Brésil. « La vulnérabilité externe est élevée et a un impact sur le niveau des prix. »

Un autre point concerne la politique monétaire. On s'attend à ce que les taux d'intérêt commencent à baisser, poursuit l'économiste, de sorte que le marché est susceptible de plaider en faveur d'une légère baisse du taux Selic, précisément en raison de l'inflation. Bien que l'universitaire ne parie pas sur cette possibilité, un renversement des anticipations d'inflation atténue la pression exercée par Faria Lima.

Les incertitudes sur la variation du dollar et l'instabilité mondiale restent sur le radar

« Lorsque je parle de politique monétaire, je ne fais pas référence au risque d'inflation, mais plutôt aux difficultés de mettre en œuvre une politique monétaire expansionniste, même dans des scénarios comme celui actuel, caractérisés par une baisse des prix, où la politique économique et monétaire pourrait se concentrer davantage sur la croissance plutôt que sur l'inflation », souligne le professeur. « Je ne pense pas qu'il y ait de risque d'inflation, mais le défi est le suivant : le gouvernement doit profiter de ce moment favorable pour mettre en œuvre une politique monétaire expansionniste et une politique budgétaire moins défensive. C'est le bon moment. »

Les effets de la hausse des droits de douane constituent un chapitre à part entière des discussions sur l'inflation, tant au Brésil qu'à l'échelle mondiale. La baisse des prix des produits réorientés des États-Unis vers le marché intérieur devrait être temporaire, prédisent plusieurs économistes. À moyen terme, des évolutions différentes de celles actuellement prévisibles pourraient se produire, suggère l'économiste Adam S. Posen, président du Peterson Institute for International Economics, un groupe de réflexion basé à Washington. Ancien consultant auprès du FMI et des gouvernements des États-Unis, du Royaume-Uni et du Japon, Posen évalue, dans un article publié mardi 19, la possibilité que des marques brésiliennes non spécifiées bénéficient de la hausse des droits de douane américains.

Les chaînes d'approvisionnement américaines que l'administration Trump prétend vouloir protéger deviendront moins fiables, intrinsèquement plus coûteuses, moins diversifiées dans leurs sources d'approvisionnement et exposées à un risque accru de chocs spécifiques aux États-Unis, note Posen dans l'article, recommandé par l'ancien directeur général du FMI et économiste renommé Olivier Blanchard. « Les marques européennes, asiatiques, et même brésiliennes et turques gagneront probablement des parts de marché aux dépens des entreprises américaines, tandis que les normes techniques pour des produits comme l'automobile et les technologies des services financiers s'écarteront de plus en plus des normes américaines. Nombre de ces phénomènes s'auto-alimenteront, ce qui les rendra difficiles à inverser, même après le départ de Trump de la Maison Blanche », note l'économiste.

Publié dans le numéro 1376 de CartaCapital , le 27 août 2025.

Ce texte apparaît dans l'édition imprimée de CartaCapital sous le titre « Picanha plus abordable »