La dette américaine inquiète les marchés financiers

Après l'approbation du méga-budget de Donald Trump au Congrès américain jeudi dernier, une victoire politique pour le président républicain, les marchés scrutent désormais ses conséquences, la dette américaine étant à un niveau historiquement élevé.

Les taux d’intérêt que la première puissance économique mondiale doit payer pour obtenir du crédit sur les marchés sont à des niveaux élevés et les investisseurs commencent à s’interroger sur la soutenabilité de la dette américaine.

La dette des États-Unis s'élève actuellement à plus de 36 200 milliards de dollars, soit l'équivalent de 120 % du PIB du pays, selon le Trésor américain.

Environ 29 000 milliards de dollars (157 000 milliards de réaux) sont constitués de titres de créance que l'État vend sur le marché obligataire. La majeure partie de cette somme est détenue aux États-Unis, mais un tiers de la dette publique est détenue par des pays étrangers, principalement le Japon , le Royaume-Uni et la Chine .

Par ailleurs, depuis 2020, suite à une première guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis, les Chinois « se débarrassent de la dette américaine pour acquérir de l'or. Ils ne vendent pas les obligations, mais ils ne les renouvellent pas non plus à leur échéance », explique Aurélien Buffault, gérant obligataire chez Delubac AM.

Les 7 000 milliards de dollars restants (39 000 milliards de réaux) sont entre les mains des administrations fédérales des États-Unis, sous forme de fonds destinés à la sécurité sociale ou aux pensions des employés fédéraux.

La dette américaine est généralement attractive sur les marchés financiers car elle offre un retour sur investissement stable et sûr.

Cependant, lorsque la plus grande économie du monde montre des signes de faiblesse, les investisseurs deviennent plus réticents à prêter de l’argent et exigent des taux d’intérêt plus élevés pour compenser le risque.

Fin mai, le rendement du bon du Trésor américain à 30 ans a franchi le seuil symbolique des 5% et oscille désormais autour de 4,80%.

« Le fondement de ces craintes provient de la « Big and Beautiful Law » » promue par Donald Trump et approuvée ce jeudi, explique Grégoire Kounowski, conseiller en investissement chez Norman K.

Les mesures de cette loi « cherchent à prolonger les allégements fiscaux décidés par Donald Trump lors de son premier mandat », ce qui pourrait « augmenter la dette américaine de 3 à 4 000 milliards de dollars », affirme-t-il.

Lorsque Moody's a abaissé la note de la dette des États-Unis en mai, elle a invoqué l'augmentation de la dette et son coût pour le budget fédéral comme justification.

« Cela a été un signal d’alarme pour le marché et a placé la trajectoire de la dette américaine au centre des préoccupations », explique Raphaël Thuin, directeur des stratégies de marchés de capitaux chez Tikehau Capital.

En tant que première économie mondiale, les États-Unis sont considérés comme un bon payeur. Son marché particulièrement liquide permet également aux investisseurs d'acheter et de vendre des obligations rapidement et facilement.

De plus, le reste du monde était autrefois intéressé à prêter aux États-Unis pour disposer de dollars et d’un investissement sûr.

Cependant, depuis que Trump a imposé des tarifs douaniers indiscriminés début avril, les investisseurs ont tendance à se débarrasser de la dette américaine et des dollars, qui sont généralement considérés comme une valeur refuge au même titre que l’or.

Mais alors que l’or se négocie actuellement à des niveaux records, le dollar s’est déprécié de plus de 10 % au cours du premier semestre de l’année, sa pire performance sur cette période depuis 1973.

Les incertitudes se multiplient autour de l'économie américaine, impactée par la politique commerciale de Trump, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et la politique monétaire de la Réserve fédérale ( Fed , la banque centrale américaine).

Dans ce contexte, « les investisseurs recherchent des valeurs refuges, c'est-à-dire une monnaie et des actifs qui les protègent lorsque la volatilité et l'incertitude augmentent », explique Imène Rahmouni-Rousseau, directrice générale des opérations de marché à la Banque centrale européenne (BCE).

« Et c’est précisément l’euro et les titres de la dette publique européenne qui ont assumé ce rôle de bouclier protecteur », dit-il.

« Pour la première fois depuis la crise financière de 2011, les marchés financiers européens sont considérés comme assez attractifs par les investisseurs », se réjouit-il.