Les fusions bancaires sont monnaie courante en Europe, dans un contexte d'OPA hostiles et de résistance politique.
Dans la nouvelle Europe de l'autonomie stratégique et de la quête de plus grandes entreprises, le secteur bancaire mène sa propre guerre. Il le fait sur différents fronts, principalement en Allemagne, en Italie et en Espagne, mais avec une répartition des rôles similaire. D'un côté, la BCE et la Commission européenne encouragent les fusions. De l'autre, les collectivités locales résistent à une concentration accrue du secteur, de peur de perdre concurrence, emplois ou souveraineté. Entre-temps, les banques se livrent à une bataille d'OPA hostiles et de manœuvres défensives qui mettent le marché à rude épreuve, surtout maintenant qu'elles enregistrent des résultats records. Certaines d'entre elles semblent ne pas avoir mesuré les répercussions politiques de leurs ambitions.
Contrairement à la décennie précédente, ces mouvements s'inscrivent désormais dans un contexte de forte rentabilité bancaire, encouragée par les hausses de taux d'intérêt prévues en 2022 et la volonté d'unifier les plateformes technologiques pour gagner en envergure. Si elles déplorent l'absence d'une réglementation européenne uniforme qui encouragerait les fusions transfrontalières, les banques préfèrent concentrer leurs efforts sur leurs marchés nationaux. La BCE accueille favorablement les fusions au nom d'une meilleure solvabilité, tandis que Bruxelles prend parti et n'hésite pas à émettre des avertissements ou à ouvrir des procédures d'infraction contre les gouvernements qui imposent des conditions, comme l'Espagne.
Châteaux allemands à Commerzbank .
Dans son livre « Kaput » , Wolfgang Münchau constate qu'en deux décennies, l'Allemagne est passée de quatre des plus grandes banques mondiales à la disparition des classements internationaux. C'est l'une des raisons de la forte opposition nationale au projet de l'italien Unicredit de prendre le contrôle de Commerzbank, deuxième banque du pays après Deutsche Bank.
Négatifs Merz, sans hésitation.Le chancelier allemand Friedrich Merz rejette catégoriquement la tentative d'Unicredit de racheter Commerzbank. « C'est une mesure hostile, tant pour la banque que pour le pays lui-même », a-t-il déclaré. « Cela pourrait représenter un risque pour le bilan de la banque et pour le marché financier lui-même. »
Depuis l'acquisition surprise de 28 % de Commerzbank par Unicredit via des produits dérivés en décembre dernier, la pression politique est constante. Ce qui a débuté comme une participation directe de 9,5 % a progressé grâce à l'exécution de produits dérivés, atteignant 20 % il y a un mois. Ce pourcentage est perçu comme un affront en Allemagne : la banque italienne est désormais le principal actionnaire, devant les 12 % détenus par le secteur public. Et elle se rapproche de plus en plus du seuil de 30 % qui nécessiterait une offre publique d'achat à 100 %, à laquelle la Chancellerie s'opposerait de toutes ses forces.
Bruxelles a pris parti en faveur de la consolidation bancaire, que soutient également la BCE.Il y a quelques jours, après avoir pris connaissance du dernier échange de produits dérivés contre des actions, le gouvernement de Friedrich Merz a qualifié cette décision d'« unilatérale et hostile ». C'est le énième message adressé aux projets du PDG agressif d'Unicredit, Andrea Orcel, qui ne démissionne pas, mais revoit ses attentes à la baisse. Il y a quelques jours, lors de la présentation des résultats de la banque, il a déclaré qu'il se contenterait de consolider la participation d'Unicredit dans ses comptes. Autrement dit, aucune attaque n'est prévue pour l'instant. La directrice générale de Commerzbank, Bettina Orlopp, a clairement indiqué à Orcel que les deux banques étaient concurrentes. Les analystes ajoutent un autre élément suggérant une impasse pour l'instant : Unicredit manque de dynamisme pour offrir une prime intéressante. Le front allemand semble condamné à se stabiliser pour l'instant.
Italie : Le « pouvoir doré » arrête Orcel.
Le labyrinthe bancaire italien ne déçoit jamais et est aussi complexe que la politique du pays. En résumé : la banque BPM a lancé une offre publique d'achat sur Anima Holdings à la fin de l'année dernière. Étonnamment, Unicredit a déposé une offre hostile sur l'acquéreur, BPM. Monte dei Paschi di Siena a ensuite lancé une offre sur Mediobanca, tandis qu'une autre banque, BPER, s'est attaquée à Banca Popolare. Mediobanca s'est défendue en présentant une offre sur Banca Generali, mais cette semaine, ses actionnaires ont refusé d'autoriser la transaction, laissant le PDG Alberto Nagel dans une position difficile.
L'offre publique d'achat (OPA) la plus importante en Italie est celle d'Unicredit sur BPM. Une fois de plus, elle a été menée par Orcel, l'Attila des marchés. Invoquant une règle connue sous le nom de « pouvoir d'or », le gouvernement Meloni a imposé des conditions à la transaction. Unicredit devait non seulement vendre ses activités russes, mais aussi réduire certains ratios financiers pendant cinq ans. Un recours a été interjeté, annulant toutes les conditions, à l'exception de celle relative à la Russie. Cependant, Rome a commencé à travailler sur une nouvelle règle imposant à nouveau des exigences à Unicredit. C'est cette décision qui a finalement contraint Orcel à abandonner son objectif de fusionner la première et la troisième banque du pays. Parallèlement, Bruxelles analyse si l'Italie a outrepassé ses limites, tandis que la banque française Crédit Agricole apparaît actuellement comme un outsider pour BPM. Elle a augmenté sa participation à 20 % ces derniers mois et pourrait demander l'autorisation d'atteindre 29,9 %.
Négatifs Meloni dose les vetosLe gouvernement italien a fait valoir que l'OPA d'Unicredit sur BPM portait atteinte à l'« économie » et à la « sécurité nationale » du pays. Les relations commerciales d'Unicredit avec la Russie lui ont fourni une justification. Cependant, il a permis à Monte dei Paschi di Siena de lancer une OPA hostile sur Mediobanca.
BBVA ira jusqu'au bout en Espagne.
L'offre publique d'achat de BBVA sur Sabadell présente des similitudes avec celle d'Unicredit sur BPM, mais Carlos Torres, contrairement à Orcel, la mènera à terme. Dans les deux cas, les conditions générales du gouvernement ont fait l'objet d'un appel devant les tribunaux, également remis en cause par Bruxelles. BBVA devra rendre son verdict en septembre devant les actionnaires de Sabadell, séduits par la promesse de dividendes historiques. Les analystes estiment que la banque acquéreuse devra améliorer les conditions de l'offre publique d'achat pour en sortir victorieuse. Par ailleurs, ils pointent du doigt ING, Abanca et Unicaja comme des entrants potentiels dans de nouvelles opérations.
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Le Portugal ferme la porte à l'Espagne.
Le gouvernement de Luis Montenegro s'est opposé à l'acquisition de Novo Banco par CaixaBank, dont son principal actionnaire, le fonds Lone Star, souhaitait se séparer. Dans ce cas, nul besoin de recourir à des vetos juridiques ou à des tribunaux. Cela a suffi à faire passer le message au gouvernement espagnol et à CaixaBank elle-même. L'argument est que les banques espagnoles détiennent déjà un tiers du marché local. Lisbonne, cependant, a autorisé une banque française, BPCE, à acquérir 75 % de Novo Banco, dans le cadre de la plus importante acquisition transfrontalière de la zone euro depuis dix ans.
Négatifs Sánchez et l’intérêt général.En Espagne, les conditions imposées par le gouvernement sont justifiées par l'intérêt général et sont conformes à la loi sur la concurrence. BBVA conteste en justice la capacité du Conseil des ministres à durcir les exigences de la CNMC. Pour l'instant, la fusion est bloquée pour trois ans, renouvelables jusqu'à cinq ans.
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