Les marchés sont pessimistes, la Banque d'Angleterre mène la danse face à l'inflation : les taux restent inchangés, mais les perspectives demeurent ouvertes.

La semaine a été morose pour les principales places boursières européennes, les banques centrales se retrouvant une fois de plus au centre de l'attention. La Banque d'Angleterre, notamment, a maintenu ses taux d'intérêt inchangés à 4 %, conformément aux prévisions des analystes. Parallèlement, la saison des résultats se poursuit sans relâche, tandis que le blocage des services fédéraux américains, toujours en cours, commence à peser sur l'économie du pays. Ce blocage a empêché la publication du rapport sur le marché du travail d'octobre . Les dernières informations proviennent du rapport ADP, qui fait état d'une légère hausse des embauches dans le secteur privé, et du rapport Challenger, qui annonce plus de 153 000 licenciements, un record en 22 ans pour cette période, principalement en raison de l'intelligence artificielle.

La Banque d'Angleterre reste prudente quant aux taux.

Le Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur inchangé à 4,0 %, à une courte majorité. Seuls cinq de ses neuf membres ont voté pour ce maintien, tandis que quatre se sont prononcés en faveur d'une baisse de 25 points de base. Le CPM a reconnu les progrès réalisés en matière de désinflation sous-jacente et prévoit sa poursuite, estimant que l'inflation globale a atteint son pic. Il considère par ailleurs que les risques sont désormais mieux équilibrés, tout en soulignant la nécessité d'obtenir des éléments supplémentaires. La tendance, explique Martin Wolburg, économiste senior chez Generali Investments, reste favorable à des taux plus bas, mais l'ampleur des baisses futures « dépendra de l'évolution des perspectives d'inflation ». Les prévisions actualisées indiquent que l'inflation devrait tomber à 2 % d'ici deux ans, en cas de réduction du taux directeur à 3,5 %. Parallèlement, le ministre des Finances envisage des mesures drastiques pour freiner les dépenses publiques et réduire simultanément la dette britannique.

La Fed divisée sur la baisse des taux de décembre

La réunion de la Fed de la semaine dernière a été globalement assez restrictive, reconnaissant que le marché du travail ralentit, mais pas de façon alarmante, principalement en raison d'une forte baisse de l'offre de main-d'œuvre causée par les restrictions à l'immigration.

Globalement, explique Stephanie de Torquat, économiste en chef chez Axiom Alternative Investments, la Fed continue de faire face à des risques sur deux fronts : l’inflation, sous la pression des droits de douane, et le ralentissement du marché du travail. Elle doit donc adopter une approche équilibrée pour promouvoir les deux aspects de son double mandat. Au sein du Comité, les avis divergent fortement quant à la décision à prendre en décembre, où une baisse des taux est loin d’être acquise.

Impact de l'arrêt : le manque de données accroît l'incertitude

Powell a admis qu'il est impossible d'avoir une vision précise de la situation économique actuelle, mais que si un changement significatif survenait, la Fed serait en mesure de le détecter. Cependant, comme le souligne de Torquat, Powell a également fait une comparaison révélatrice, qui indique la probabilité croissante d'un maintien des taux en décembre : « Si vous conduisez dans le brouillard, vous ralentissez. » Autrement dit, le manque de données macroéconomiques n'empêche pas la Fed de détecter des informations négatives évidentes concernant l'économie, mais il pourrait la rendre plus prudente dans ses décisions. Par conséquent, en l'absence de signal négatif clair, le blocage des services fédéraux incite probablement la Fed à adopter une politique monétaire plus restrictive, ce qui est quelque peu contre-intuitif compte tenu de l'impact économique théoriquement négatif de ce blocage.

Le secteur manufacturier de la zone euro se redresse, mais la France ralentit.

L'indice PMI manufacturier de la zone euro pour novembre a confirmé sa reprise à 50, franchissant à nouveau le seuil clé de 50 qui indique une activité en expansion. Cet indicateur de santé du secteur manufacturier s'est établi à 50, conformément à l'estimation préliminaire qui avait dépassé les attentes des analystes (49,8), et se compare à 49,8 en octobre. « Prolongeant sa phase d'expansion actuelle pour le huitième mois consécutif, la production manufacturière de la zone euro a de nouveau progressé en octobre. Le rythme de croissance est cependant resté modéré en raison de la stagnation des nouvelles commandes et du recul de l'emploi », explique S&P Global, qui publie chaque mois l'enquête des directeurs d'achat de la zone euro. « Pour les douze prochains mois, les entreprises manufacturières de la zone euro se sont montrées optimistes quant à une hausse des niveaux de production. Cependant, leurs anticipations ont légèrement diminué au cours du mois et sont restées faibles par rapport aux normes historiques. » Au niveau national, deux pays ont affiché des performances supérieures aux attentes : la France a vu son indice PMI manufacturier progresser à 48,8, contre 48,3 précédemment, et l'Italie à 49,9, contre 49,3 attendu. L'Allemagne, quant à elle, a confirmé son indice PMI manufacturier à 49,6, conforme aux attentes. « La situation politique tendue en France contribue non seulement clairement au repli relatif de la production, mais se traduit également par une contraction notable de l'indice de la production future », a souligné Cyrus de la Rubia, économiste en chef de la Hamburg Commercial Bank, ajoutant que la France, partenaire commercial majeur, freine considérablement la demande de biens industriels dans les autres pays de la zone euro.

Pétrole : l'OPEP+ annonce de nouvelles hausses de production

L'OPEP+ poursuit sa stratégie d'augmentation de la production , visant à compenser les réductions de production précédentes de 1,65 million de barils décidées en mars 2023 (et portées à 2,2 millions de barils en novembre 2023). Cette dernière hausse de 137 000 barils, la troisième consécutive, est conforme aux modifications décidées ces derniers mois et aux prévisions des analystes. Elle confirme la stratégie d'ajustements de production prudents et progressifs adoptée par huit membres du cartel, dont la Russie. Compte tenu des perspectives économiques mondiales stables et des fondamentaux de marché solides actuels, caractérisés par de faibles stocks de pétrole, les huit pays participants (Arabie saoudite, Russie, Irak, Émirats arabes unis, Koweït, Kazakhstan, Algérie et Oman) ont décidé de mettre en œuvre un ajustement de production, conformément aux attentes, qui entrera en vigueur le 1er décembre 2025.

L'or pourrait atteindre 4 500 $ en 2026

Selon Morgan Stanley, l'or pourrait atteindre 4 500 dollars d'ici la fin du premier semestre 2026. « La dynamique récente des prix a propulsé l'or en zone de surachat selon l'indice de force relative (RSI), mais la correction qui a suivi l'a ramené à un niveau plus sain, ce qui devrait permettre de résorber les positions excessives », indique un rapport de l'institution américaine, qui met toutefois en garde contre la persistance de risques de baisse. Le prix du métal a progressé de plus de 54 % en 2025, établissant à plusieurs reprises de nouveaux records historiques.

Performance hebdomadaire des marchés boursiers

La Bourse de Paris a enregistré la plus forte baisse de la semaine, avec un recul de 2,5 %. La Bourse de Francfort a également perdu plus de 2 points de pourcentage, tandis que celle de Milan a limité son repli à 0,6 %. Londres et Madrid ont reculé d'environ 0,8 %. Wall Street devrait elle aussi clôturer la semaine en baisse, les investisseurs craignant une bulle spéculative sur les valeurs liées à l'IA et son impact sur le marché du travail.

Les meilleurs et les pires artistes de la Piazza Affari

À la Bourse de Milan, la plus forte baisse a été enregistrée par Nexi, avec un recul de 13 %, suite à la révision à la baisse de ses prévisions de marge d'EBITDA après la publication de ses résultats sur neuf mois. Fincantieri, Lottomatica et Technoprobe ont également essuyé de plus fortes baisses, toutes trois de 9 %. En revanche, Moncler a réalisé la meilleure performance, avec une hausse de 5,8 %, suivi de Fineco (+5,7 %). A2A a également affiché une bonne performance (+4,6 %), saluée par les analystes et soutenue par les anticipations de poursuite de la consolidation du secteur des télécommunications en Europe.