Inflation et emploi, le petit chef-d'œuvre de la BCE

Au cours des quatre dernières années, l'Italie a connu un boom de l'emploi que personne n'avait vu venir. Tous les responsables politiques étaient convaincus que des temps difficiles allaient arriver, soit à cause de la politique monétaire restrictive de la BCE , soit à cause de la politique budgétaire restrictive du gouvernement. Ou des deux. En juillet 2022, la BCE a relevé ses taux de refinancement pour la première fois depuis des années. L'inflation dans la zone euro s'est envolée, proche de 9 %, avec une inflation sous-jacente supérieure à 4 %. L'intervention de la BCE, bien que tardive, était inévitable : un signal fort était nécessaire pour ramener les anticipations sous contrôle et éviter une escalade des taux à long terme, qui aurait rendu le futur processus de désinflation plus coûteux.

Mais la politique italienne a vu noir. « Avec des taux trop élevés, il y a un risque de récession », a déclaré Antonio Tajani (juin 2023). « La BCE, contre l'évidence de ses propres études et du bon sens, annonce vouloir relever à nouveau ses taux », a déclaré Matteo Salvini (juin 2023). « Les raisons de l'inflation sont externes, et non internes à l'UE, alors que le risque évident pour tous est la récession », a déclaré Adolfo Urso (juin 2023). Quelqu'un l'avait vu avant tout le monde, dès avril 2022, comme Alberto Bagnai (Lega) : « Le 3 janvier, je vous ai dit que la récession était imminente et je vous ai expliqué pourquoi, et maintenant, la récession est arrivée. » En réalité, la récession n'est jamais arrivée, tout comme le déclin de l'euro. Le gouvernement a attaqué la politique monétaire de la BCE, pensant pouvoir contenir l'inflation grâce à des programmes surréalistes de contrôle des prix. Donc, si la récession était arrivée, cela aurait été la faute de Christine Lagarde , mais comme la politique de la BCE avait fonctionné , le gouvernement Meloni a déclaré que la baisse de l'inflation était due à son « chariot tricolore ».

L'opposition était également sur la même longueur d'onde. Andrea Orlando , du Parti démocrate, déclarait en décembre 2022 : « Lagarde risque de plonger l'Europe dans une profonde récession pour calmer l'inflation. Nous devons sortir de ce piège monétariste et tenter de sauver l'économie en dépassant l'obsession d'une politique monétaire fondée exclusivement sur la manipulation des taux d'intérêt. » On ne savait pas clairement ce qu'était la « manipulation des taux d'intérêt » ni quelle était l'alternative, mais heureusement, il n'était pas nécessaire de l'expérimenter. Et certains économistes progressistes partageaient le point de vue d'Orlando et du gouvernement : « Je pense également que la politique monétaire de la BCE est excessivement restrictive et provoquera une récession inutile », déclarait Andrea Roventini , ancien ministre fantasmé de l'Économie sous Luigi Di Maio (décembre 2022).

Trois ans plus tard, le verdict est sans équivoque : la BCE a réalisé un petit chef-d’œuvre. L’inflation est revenue à la normale et l’activité économique n’a pas été significativement affectée. Le marché du travail européen a même montré des signes de vitalité surprenants. En Italie, les données de l’Istat témoignent d’un véritable boom de l’emploi. Au cours des quatre dernières années, l’emploi a progressé d’environ un demi-million d’unités par an. Rien que lors de la dernière enquête, la hausse tendancielle a atteint +578 000 emplois. L’Italie n’avait jamais enregistré 24,3 millions de personnes employées. Ce record s’accompagne de nombreux records : emploi des femmes, contrats à durée indéterminée, taux d’emploi des hommes et des femmes, tranche d’âge des 25-54 ans, réduction de l’inactivité et augmentation de la population active. Le taux de chômage est à deux doigts de son plus bas historique. Malgré quelques ombres – l’essentiel de la croissance de l’emploi s’est concentré chez les plus de 50 ans et les salaires réels sont encore en phase de redressement –, le tableau conjoncturel est parmi les plus positifs des dernières décennies.

Lorsque le gouvernement Draghi a levé l'interdiction des licenciements en juin 2021 (l'Italie était le seul pays de l'OCDE à introduire une telle règle), la CGIL et l'UIL ont prédit une « bombe sociale » d'un million de licenciements : dans les mois qui ont suivi, près de 600 000 personnes supplémentaires ont été embauchées, presque toutes en CDI. Des catastrophes similaires ont été annoncées plus tard, lorsque le gouvernement a décidé de mettre fin au Superbonus : « 200 000 chômeurs suivront », prédisait l'ancien ministre du Travail Orlando en novembre 2023. Depuis, 550 000 personnes supplémentaires ont été embauchées, toutes en CDI. Il y a seulement un an, Pasquale Tridico , ancien président de l'INPS et bientôt député européen du M5S, déclarait que l'emploi progressait, mais que « les heures travaillées ne progressaient pas ». Pierluigi Bersani , en octobre 2024, a relancé la situation en déclarant : « Nous assistons à une réduction des heures travaillées ». Tandis que Maurizio Landini – qui, avec la Cgil, a accompagné ces quatre années de boom de l'emploi par quatre grèves générales – affirme encore aujourd'hui qu'« il y a eu une augmentation de la précarité sans précédent », des affirmations sans fondement : l'Istat atteste que les heures travaillées ont augmenté (indice à 117,2 fin 2024, avec une base de 100 en 2021), tandis que les travailleurs temporaires ont diminué non seulement par rapport aux travailleurs permanents, mais aussi en valeur absolue.

Une phase d'expansion aussi prolongée et généralisée n'avait pas été observée depuis longtemps, et le cycle ne semble montrer aucun signe de ralentissement. Tant la politique monétaire que le plan d'ajustement budgétaire ont été la cible de critiques, mais ils se sont révélés parmi les mesures macroéconomiques les plus efficaces de ces dernières années, permettant une baisse de l'inflation, une croissance économique et une forte croissance de l'emploi. Qui a le courage d'admettre ses torts ?

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