« Puis vient le désert » : le gouvernement anticipe une chute des devises étrangères après le coup de pouce des exportateurs agricoles

L'afflux exceptionnel de devises étrangères, stimulé par la réduction temporaire des retenues agricoles, a considérablement soulagé le marché des changes et le gouvernement . Juillet s'annonce comme l'un des meilleurs mois de l'histoire du complexe soja-céréales, avec des ventes dépassant les 3,5 milliards de dollars. Cependant, ce coup de pouce a une date d'expiration : à compter de cette semaine, le délai de 15 jours ouvrables pour finaliser les ventes avec l'avantage fiscal expirera, et l'offre commencera à diminuer fortement.

Les déclarations de ventes à l'étranger (DJVE) montrent un effondrement des entrées de dollars ces dernières semaines, après le pic de plus de 8 milliards de dollars enregistré en juin. Cette poussée précoce des exportations a mis en lumière un phénomène que les analystes qualifient de « courte couverture » : ce qui a été liquidé aujourd'hui ne sera plus disponible dans les mois à venir, au moment même où l'on s'attend à une forte demande de devises étrangères due au tourisme, aux importations et à la dollarisation préélectorale.

Lorenzo Sigaut Gravina , directeur du cabinet de conseil Equilibra, explique que cette accélération a amplifié la saisonnalité typique du marché : « Ce qui a été vendu maintenant ne peut pas être vendu plus tard. Et c'est un problème dans un système flottant sans intervention . » À cela s'ajoute le fait que la Banque centrale , comme chaque année, fait face à un troisième trimestre plus exigeant en termes de paiements de la dette et de pression sur le taux de change.

Bien que le parti au pouvoir ait maintenu sa position sur le taux de change flottant, les interventions de ces dernières semaines révèlent une stratégie prudente visant à empêcher que la hausse du dollar ne se répercute sur les prix. Lorsque les taux de change officiel et bleu ont atteint des sommets historiques en quelques jours seulement, le gouvernement a réagi par des hausses des taux d'intérêt en pesos, des accords de rachat passifs et une présence active sur les marchés à terme. L'objectif : éviter des spirales inflationnistes semblables à celles qui ont marqué des années de mauvaise gestion kirchnérienne.

Malgré la baisse attendue des exportations agricoles, les perspectives ne sont pas forcément catastrophiques. Selon Gustavo Quintana , trader chez PR Cambios, « d'autres secteurs affichent de bonnes performances à l'exportation, comme l'énergie et les mines ». L'amélioration récente du bilan énergétique, confirmée par les données officielles, ouvre la voie à une compensation partielle de la baisse des devises agricoles.

Toutefois, les analystes préviennent que le dollar pourrait poursuivre sa tendance à la hausse, notamment avec les prochaines élections. Claudio Caprarulo, d'Analytica, a soutenu que le problème clé n'est pas la valeur nominale du dollar, mais plutôt que sa tendance reste dans une fourchette et sans impact direct sur l'inflation. « Jusqu'à présent, la répercussion sur les prix a été très faible. Cela laisse une certaine marge de manœuvre au taux de change pour se redresser sans générer d'instabilité », a-t-il expliqué.

Au-delà des déclarations optimistes, le fait que le dollar ait continué de progresser malgré une offre record préoccupe le plus les analystes. Salvador Vitelli , économiste spécialisé dans l'agroalimentaire, a averti que « la microéconomie du secteur est au point mort » et que la dynamique actuelle ressemble à celle du « dollar du soja » de 2022 : des pics temporaires, suivis d'un silence prolongé. « Même si l'énergie peut contribuer, l'offre va diminuer, et nous constatons déjà que les dollars ne suffisent pas », a-t-il averti.

Le consultant Javier Preciado Patiño s'est montré encore plus catégorique : « Après juillet, place au désert . » Il a expliqué que les exportateurs avaient déjà déclaré et réglé la quasi-totalité de leurs prévisions. Avec le retour au système habituel – où les retenues sont versées entre 5 et 15 jours après la déclaration ou l'expédition –, aucune nouvelle hausse n'est attendue. La saisonnalité, la baisse de l'offre et la demande croissante du tourisme, les dépenses de consommation et l'incertitude électorale sont autant de facteurs qui laissent présager une période de deux mois plus tendue pour le dollar, que le gouvernement cherche à gérer avec équilibre et des signaux fermes au marché.