Le paradoxe de la FEMSA : les revenus augmentent de 11 %, mais les bénéfices d'OXXO chutent

Le géant FEMSA, basé à Monterrey, a présenté un rapport trimestriel qui a déconcerté le marché. Alors que son chiffre d'affaires consolidé a progressé de 11,1 %, le bénéfice d'exploitation de sa marque la plus emblématique, OXXO, a chuté de 11,8 %. D'où vient ce paradoxe ?

Fomento Económico Mexicano (FEMSA), l'un des plus grands conglomérats d'Amérique latine, a publié ses résultats financiers du premier trimestre 2025, révélant une réalité complexe et à double facette. D'un côté, l'entreprise affiche une santé financière solide avec une croissance de 11,1 % de son chiffre d'affaires total et une hausse de 4,9 % de son résultat d'exploitation consolidé. Cependant, sous cette apparence de succès, sa division la plus visible et omniprésente, Proximidad Américas (dominée par les magasins OXXO), a subi une chute drastique de 11,8 % de son résultat d'exploitation.

Cette contradiction soulève une question fondamentale : comment le navire amiral de la compagnie peut-il être en difficulté alors que le reste de la flotte navigue avec le vent en sa faveur ?

La meilleure façon de comprendre ce paradoxe est d'examiner les chiffres. Le tableau suivant détaille les performances des principales divisions de FEMSA, mettant en évidence les forces et les faiblesses du conglomérat.

La baisse de rentabilité d'OXXO est due à une combinaison de facteurs. Les rapports font état d'une baisse de 1,8 % des ventes à magasins comparables (un indicateur clé mesurant la performance des magasins établis, hors nouvelles ouvertures). Cela pourrait indiquer que le marché mexicain atteint un point de saturation pour les magasins OXXO, où les nouvelles ouvertures commencent à « cannibaliser » les ventes des magasins existants.

À cela s'ajoute une augmentation des charges d'exploitation, notamment des coûts de main-d'œuvre. En résumé, OXXO constate que l'exploitation de chaque magasin coûte plus cher, et parallèlement, les ventes des magasins existants sont légèrement inférieures.

La force du modèle économique de FEMSA réside dans sa diversification. Si OXXO est en difficulté, d'autres divisions affichent d'excellentes performances :

• Division Santé : Avec une croissance impressionnante de 27,4% de son résultat opérationnel, ce segment (qui regroupe des pharmacies dans plusieurs pays) est devenu un moteur de rentabilité.
• Coca-Cola FEMSA : L'embouteilleur continue d'être une source de croissance solide et fiable, avec un bénéfice d'exploitation en hausse de 7,4 %.

Le PDG de FEMSA, José Antonio Fernández Carbajal, a exprimé un « optimisme prudent » quant à la reprise future, citant « les initiatives en cours pour améliorer les revenus et gérer les coûts d'exploitation ».

Le rapport de la FEMSA est une leçon sur les cycles de vie des entreprises. Il montre que même une marque aussi prospère et dominante qu'OXXO n'est pas à l'abri des difficultés du marché. La question est désormais de savoir si le déclin d'OXXO est un simple incident de parcours ou le début d'une nouvelle ère où la chaîne de restaurants la plus célèbre du Mexique devra se réinventer pour continuer à être le moteur de la croissance de l'un des géants du pays.