Avec la volatilité croissante du dollar, le gouvernement cherche à survivre aux cinq derniers tours jusqu'aux élections.
Le gouvernement de Javier Milei aborde la dernière ligne droite des élections législatives de dimanche prochain avec une volatilité financière qu'il a tenté d'endiguer par tous les moyens ces dernières semaines , sans grand succès. Vendredi, malgré les annonces du Trésor américain concernant une intervention sur le dollar officiel et le gap , toutes les cotations ont clôturé avec des hausses de plus de 3 % : le dollar officiel est revenu à 1,475 $ dans les banques, et sur le marché financier, le CCL a clôturé à 1,531 $, au-dessus du plafond de la bande de fluctuation.
Le cours du dollar reflète le manque de confiance du marché quant à la pérennité du système de taux d'intérêt au-delà de lundi prochain . Ni les annonces de Donald Trump, ni la promesse d'un « doublement » de l'aide à l'Argentine d'environ 40 milliards de dollars, ni la vente directe par le Trésor américain sur le marché intérieur n'ont réussi à corriger les attentes, que de nombreux analystes de la City jugent « déstabilisées ».
Ceci est évident dans le manque de coordination entre les taux du peso à court terme et le taux de change . De lundi à mercredi de la semaine dernière, les rendements à court terme en monnaie locale ont de nouveau dépassé 100 %, forçant le Trésor argentin à « libérer davantage de liquidités » lors de l'adjudication de dette en milieu de semaine et expliquant probablement en partie la hausse du dollar vendredi.
Cette nouvelle injection de pesos a exercé une pression sur le taux de change en fin de semaine. Selon la City, plus de 350 millions de dollars ont été vendus au cours des dernières séances , sur ordre du secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent. « Le volume des échanges a de nouveau été important et similaire à celui de fin avril, avec l'assouplissement des restrictions de change », a noté le cabinet de conseil LCG.
Nous nous attendions à une demande importante de couverture avant les élections, estimée par Bausili à environ 40 % de M2 lors de sa conférence aux investisseurs organisée cette semaine par l'Atlantic Council. Mais en l'absence d'offre du secteur agricole (qui, comme prévu, se vend actuellement à un rythme de seulement 25 millions de dollars par jour), les ventes proviennent du Trésor américain et des particuliers qui misent sur le carry trade, sachant qu'un géant est désormais prêt à soutenir le taux de change.
Sans cette aide « supplémentaire » , la puissance de feu du Trésor argentin était pratiquement nulle. Cependant, les analystes de LCG estiment qu'outre les 325 millions de dollars restants des achats de l'agence résultant de la « liquidation agricole express », le Trésor aurait pu ajouter 120 millions de dollars supplémentaires ces derniers jours en profitant de l'« offre » de Scott Bessent. Parallèlement, au cours des cinq derniers jours de bourse , la Banque centrale a perdu 888 millions de dollars de ses réserves sans intervenir directement sur le marché des changes.
Cependant, ce coussin de sécurité apparaît trop faible pour faire face aux échéances de dette de près de 7 milliards de dollars que le gouvernement argentin doit rembourser d'ici la fin de l'année. Par conséquent, le marché s'attend à ce que les annonces d'aide financière se concrétisent au plus vite, ce qui apporte une certaine assurance à cet égard.
« Dans les prochains jours , des annonces sont attendues non seulement sur le plan commercial, mais aussi sur le plan financier , liées à de nouvelles précisions concernant la mise en œuvre du swap et du nouveau prêt de 20 milliards de dollars négocié en coordination avec le Trésor américain, avec la participation de JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs et Citigroup. À cinq jours des élections, le marché reste sur la défensive et attend de plus amples détails », a noté le cabinet de conseil Invecq.
Dans ce contexte, le marché anticipe une intensification de la volatilité observée ces derniers jours jusqu'à vendredi. Gustavo Araujo, directeur de la recherche chez Criteria, a commenté : « La question centrale reste de savoir ce qui se passera le 27 octobre au matin. La réponse dépend de l'écart entre les attentes et la réalité, ainsi que de l'interprétation que le marché fait de la position américaine. Une surprise électorale favorable pour le gouvernement pourrait susciter une réaction haussière immédiate, renforçant les attentes d'une aide américaine continue et d'une relative stabilité. À l'inverse, une défaite significative remettrait en question l'aide américaine concrète et la capacité politique à faire avancer les réformes structurelles au cours de la seconde moitié du mandat. »
Clarin
