Réunion des banquiers centraux à Jackson Hole : la bourse se tourne vers le président de la Fed, Powell

Jerome Powell doit faire un long voyage depuis Washington pour disputer une nouvelle fois un match à domicile. À six heures d'avion à l'ouest de la capitale, les gouverneurs des banques centrales du monde entier se réunissent à Jackson Hole ce vendredi, ralliant ostensiblement leur homologue américain. Il y a quelques semaines, Powell avait reçu une ovation debout lors d'une occasion similaire, car chacun sait : à l'approche de la fin de son mandat, cet homme de 72 ans mène son combat le plus difficile à ce jour.

Pendant ce temps, à Washington, le ton est dur. Donald Trump insulte régulièrement le directeur de la Réserve fédérale, qu'il a lui-même nommé en 2017, le qualifiant d'« imbécile ». Il le menace de destitution et de poursuites judiciaires, préférant le surnommer « Powell, trop tard » – car la Réserve fédérale a relevé ses taux d'intérêt trop tard face à l'inflation et les baisse désormais beaucoup trop lentement.

La première accusation est fondée. Lorsque les prix ont augmenté après la pandémie, Powell a qualifié cet effet de « temporaire », ce qui était une erreur. La Fed a entamé tardivement une politique de contrôle de l'inflation décisive et a donc dû relever les taux d'intérêt plus rapidement que jamais auparavant, à 5,5 % à l'été 2023. La baisse a ensuite commencé pour atteindre 4,5 % en décembre 2024.

Si l'économie n'a pas continué à décliner depuis, comme le voudrait Trump, c'est la faute du président lui-même : plusieurs aspects de son programme, comme les droits de douane, ont un effet de hausse des prix. Powell et la plupart de ses collègues de la Fed sont contraints d'attendre de voir comment ils fonctionnent. Dans le même temps, cependant, l'économie américaine montre des premiers signes de faiblesse, et les observateurs, et pas seulement à la Maison-Blanche, attendent un stimulus sous forme de taux d'intérêt plus bas.

Pour l'instant, Powell devrait résoudre le dilemme. « Les marchés boursiers espèrent un signal de Powell indiquant que la porte est ouverte à des baisses de taux d'intérêt dès septembre, et ils ne devraient pas être déçus », déclare Michael Heise, économiste en chef du gestionnaire d'actifs HQ Trust. Mais de nouvelles hausses de taux d'intérêt dans les mois à venir sont déjà intégrées dans les cours de nombreux titres. Si Powell tempère les attentes dans son discours de cet après-midi et insiste sur les risques d'inflation – et ce à juste titre –, cela pourrait sérieusement déstabiliser les cours boursiers, qui atteignent des sommets historiques.

Mais l'enjeu est plus important ce vendredi dans le Wyoming : la question de savoir qui détermine réellement la politique monétaire aux États-Unis est primordiale. « L'influence de l'administration américaine sur la Réserve fédérale devient de plus en plus marquée », déclare Daniel Hartmann, économiste en chef du gestionnaire d'actifs Bantleon. « Apparemment, le gouvernement pense avoir déjà pris le contrôle de la banque centrale. »

Le programme de Trump est clair : même si l’inflation reste trop élevée, à peine inférieure à 3 %, elle est une évidence pour lui. Il voit donc de nombreuses possibilités de stimuler l’économie avec des taux d’intérêt bas et de rendre le crédit moins cher, tant pour les acheteurs de logements que pour un gouvernement massivement endetté. Powell, qui a l’air d’un professeur mais qui a gagné des millions comme banquier d’affaires, s’y est jusqu’à présent refusé stoïquement : le risque d’inflation est trop élevé et la nécessité d’une relance économique n’est pas là.

En raison de ces conflits d'intérêts, les banques centrales sont indépendantes. Si l'impression se fait sentir que le gouvernement dicte la politique monétaire, les anticipations d'inflation augmentent et les investisseurs se retirent – ​​comme ce fut le cas aux États-Unis en début d'année, lorsque les prix des obligations d'État ont chuté parallèlement à la valeur du dollar.

Néanmoins, Trump poursuit le renvoi de Powell avec plus de détermination que jamais. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, vient de s'exprimer, exigeant une hausse importante des taux d'intérêt – un affront à une banque centrale indépendante. Mercredi, Trump a exigé la démission de Lisa Cook, membre du conseil d'administration, actuellement sous pression suite à une transaction de financement immobilier datant de son passage à la Fed.

Une démission de Cook arrangerait Trump. Il vient d'utiliser un poste vacant pour placer un confident aux côtés de Powell : Stephen Miran, son conseiller économique, est un critique notoire de la Fed et l'instigateur du tristement célèbre « Accord de Mar-a-Lago ». Ce plan obligerait les détenteurs d'obligations d'État américaines à accepter des échéances plus longues et des taux d'intérêt plus bas afin que les États-Unis puissent réaliser des économies. Cette expérience fictive est devenue un cauchemar pour les marchés financiers.

Leur relation est un chantier permanent : Donald Trump accuse également Jerome Powell de dépassements de coûts massifs dans la rénovation du siège de la Fed à Washington.

Source : Julia Demaree Nikhinson/AP/dpa

Mais la nomination de Miran n'est qu'une nomination mineure à la Fed. Une nomination bien plus importante se profile : le mandat de Powell expire en mai 2026, et Trump compte bien utiliser cette succession pour faire avancer son programme. Il a le droit de nommer, et le Sénat se prononcera avec une courte majorité républicaine. Le secrétaire au Trésor chargé de la recherche aurait onze candidats sur sa liste, et ils ont un point commun : ils sont favorables à des baisses rapides des taux d'intérêt et, par ailleurs, adhèrent à l'approche de Trump.

Cela pourrait permettre au président sortant de profiter de l'une de ses dernières occasions de clarifier des questions fondamentales. « Comme il s'agit de la dernière apparition de Powell à Jackson Hole en tant que président de la Fed, il pourrait réfléchir à son héritage et à l'importance de l'indépendance des banques centrales », écrit Vincent Reinhart, du gestionnaire d'actifs BNY Investments, dans une analyse. Mais il faudra écouter attentivement : il y a beaucoup de matière pour un peu moins de 20 minutes de temps de parole.