L'augmentation de capital réussie ouvre la voie à l'expansion du portefeuille : l'augmentation de capital réussie de 4,5 millions d'euros de MHP stimule...

MHP a finalisé avec succès l'augmentation de capital annoncée, levant un produit brut de 4,5 millions d'euros (prix de placement de 1,45 euro) auprès d'investisseurs institutionnels. Cette offre sursouscrite témoigne du fort intérêt des investisseurs, notamment au vu des nombreuses opportunités de croissance offertes par son segment de marché. Associée à une ligne de crédit confirmée, MHP dispose d'un fonds de roulement de 10 millions d'euros pour accélérer le développement de son portefeuille. Fait important, cette augmentation de capital améliore également le flottant de la société (de 16 % à 21,6 %) et diversifie davantage son actionnariat.

Des capitaux supplémentaires pour accélérer l'expansion du portefeuille. Comme indiqué précédemment, la situation actuelle du marché, marquée par la difficulté de nombreux concurrents du segment économique (par exemple, Lindner Hotels a déposé le bilan), offre à MHP de nombreuses opportunités de reprise et de repositionnement d'hôtels situés dans des emplacements de choix vers le segment premium . Grâce à l'excellence opérationnelle de MHP, reflétée par les principaux indicateurs clés de performance du secteur tels que le RevPar et la rentabilité, l'entreprise devrait, selon nous, être bien positionnée pour reprendre plusieurs emplacements attractifs dans un avenir proche. Toute annonce entraînerait une nouvelle hausse de nos estimations à moyen terme, qui ne prennent en compte que les contributions du portefeuille existant et des deux projets (Hambourg et Stuttgart) actuellement en construction.

Compte tenu de sa marge de manœuvre financière importante, MHP pourrait également lancer le déploiement de sa propre marque de boutique MOOONS (eNuW) après le lancement réussi de son premier site à Vienne avec des marges supérieures à la moyenne.

Solide développement opérationnel. Pour l'exercice 2025e, la direction table sur une croissance du chiffre d'affaires de 15 % en glissement annuel, à 180 millions d'euros (eNuW : 185 millions d'euros) et un EBITDA de 15 millions d'euros (eNuW : 15,3 millions d'euros), un objectif qui semble réalisable grâce à un bon début d'année (chiffre d'affaires du premier trimestre +17 % en glissement annuel) et un RevPar en hausse de 12 %. À noter qu'à partir du milieu/fin du troisième trimestre, l'ouverture de l'hôtel Conrad à Hambourg (283 chambres supplémentaires ; augmentation de 10,5 % du nombre de chambres au niveau du groupe) devrait contribuer aux ventes de Logis et de la restauration.

Changements : Nous reflétons l'afflux de trésorerie provenant de l'augmentation de capital ainsi que la hausse nombre d'actions dans notre modèle.

Nous maintenons notre forte conviction dans le titre, qui continue de paraître bon marché à la fois sur l'EV/EBITDA ajusté ainsi que sur le FCFY et répétons ainsi notre recommandation d'ACHAT avec un PT inchangé de 3,00 € sur la base du DCF.