Bruxelles donne le feu vert à l'Allemagne pour le paquet de dette

La Commission européenne a donné son feu vert au gouvernement allemand pour son plan de réduction de la dette, selon le Handelsblatt de Düsseldorf. Ce mercredi, le Cabinet fédéral a approuvé le plan financier pour les années 2025 à 2029, qui constitue la base du plan de réduction de la dette .

Le paquet de dettes pour la défense et les infrastructures, pour lequel les partis de coalition CDU, CSU et SPD, avec l'aide des Verts, avaient amendé la Constitution avant la session constitutive du nouveau Bundestag, a ainsi franchi le dernier obstacle.

Le pacte de stabilité de l'UE, réformé l'année dernière, stipule que les États membres doivent parvenir à un accord avec la Commission de Bruxelles sur l'évolution future de leurs finances publiques si leur dette publique dépasse la limite de 60 % du produit intérieur brut (PIB) fixée par le traité de Maastricht.

Les négociations avec Bruxelles visent à définir une trajectoire d'évolution future des dépenses publiques garantissant le respect du plafond de la dette à moyen terme. Les pays dont la dette publique dépasse 90 % du PIB doivent réduire leur taux d'endettement d'un point de pourcentage par an, et ceux dont le taux se situe entre 60 et 90 % doivent le réduire de 0,5 %. Le taux d'endettement de l'Allemagne se situe actuellement autour de 63 %.

Toutefois, ce ratio devrait fortement augmenter dans les années à venir en raison de l'augmentation des dépenses de défense et d'infrastructures financées par le crédit. Les économistes de l' Institut de Kiel pour l'économie mondiale (IfW) prévoient qu'il atteindra 75 % d'ici 2029.

L'accord entre la Commission européenne et le gouvernement allemand repose sur des hypothèses optimistes quant à la croissance future de l'économie allemande. Selon le Handelsblatt, Bruxelles et Berlin tablent sur une croissance moyenne de 0,9 % par an jusqu'à la fin de la législature, en supposant une utilisation normale des capacités de production.

Pour parvenir à cet accord, le gouvernement allemand utilise la clause d'exemption du Pacte de stabilité pour les dépenses de défense . Selon cette clause, les dépenses de défense jusqu'à 1,5 % du PIB pendant quatre ans ne seront pas comptabilisées dans les règles budgétaires et la trajectoire de dépenses convenue.

Les économistes ont critiqué l'accord entre Berlin et Bruxelles. Compte tenu de la forte baisse de la main-d'œuvre et de la faible augmentation de la productivité, la croissance potentielle estimée à 0,9 % paraît « très ambitieuse », déclare Jörg Krämer, économiste en chef de Commerzbank. M. Krämer table sur une croissance potentielle de 0,4 % au maximum pour les prochaines années. Au fil des ans, dit-il, les États membres de l'UE ont fait du Pacte de stabilité et de croissance un instrument totalement inefficace. « À cet égard, je ne suis pas surpris que l'UE ait convenu d'un plan de désendettement avec l'Allemagne », déclare M. Krämer.

Stefan Kooths, directeur économique de l'IfW, critique le fait qu'en excluant une partie des dépenses militaires, l'UE torpille la logique de politique de stabilité des règles budgétaires. Celles-ci sont censées garantir aux pays une marge de manœuvre budgétaire suffisante même en cas de crise, préservant ainsi la confiance des investisseurs. L'accord remet en question cette logique. « Il est peu probable que les acteurs des marchés financiers s'apaisent lorsque des ratios d'endettement critiques sont compensés par une hausse des dépenses militaires, d'autant plus que ces dernières n'ont probablement aucun effet stimulant », déclare le directeur économique de l'IfW.

Friedrich Heinemann, expert financier au Centre de recherche économique européenne de Mannheim (ZEW), considère l'accord sur la dette comme un risque pour la solvabilité de l'Allemagne. Il prévient que le rendement des obligations d'État allemandes à dix ans restera élevé, voire pourrait encore augmenter.

L'Allemagne va bientôt inonder les marchés d'obligations d'État. « Cela réduira l'attrait des obligations d'État allemandes par rapport à celles d'Europe du Sud », a déclaré Heinemann. L'écart de rendement entre les obligations d'État allemandes et italiennes s'est considérablement réduit depuis le début de l'année. Le Danemark paie même désormais des taux d'intérêt légèrement inférieurs à ceux de l'Allemagne sur ses obligations d'État. « Certains pays européens bénéficient désormais d'une meilleure notation de crédit que l'Allemagne », a ajouté Heinemann.

Cela pourrait mettre en péril l'indépendance de la Banque centrale européenne (BCE). « Si les pressions inflationnistes augmentent à nouveau et que même l'Allemagne subit une forte hausse des taux d'intérêt, il pourrait devenir difficile pour la BCE de donner la priorité à la stabilité des prix », déclare Heinemann.

L'économiste du ZEW souligne toutefois qu'en matière de capacités de défense, un signal crédible adressé à Moscou est actuellement crucial, et que l'Allemagne, principal allié restant de l'Ukraine, n'est soumise à aucune limite budgétaire contraignante. Cela est également utile pour les négociations avec Washington dans le cadre du différend tarifaire. « Dans le contexte géopolitique, l'accord est donc compréhensible et justifiable », déclare Heinemann.