¿Misión cumplida?

Un artículo reciente de Bloomberg sugirió que la Fed debería declarar la victoria sobre la inflación:

Es cierto que puede parecer prematuro, por no decir temerario, declarar "misión cumplida" en materia de inflación. No se trata solo del aumento de aranceles y la caída de la inmigración; hay muchos factores estructurales en la economía que apuntan a una mayor inflación: mayor deuda, una fuerza laboral envejecida, un crecimiento más lento de la productividad y un mundo con menor comercio y menor dependencia del dólar. Aun así, declarar la victoria ahora facilitará a la Fed la formulación de políticas en el futuro.

En primer lugar, la época de una tasa de inflación inferior al 2% podría haber quedado atrás. De ser así, la Reserva Federal deberá internalizar esta verdad en sus comunicaciones y políticas, o se arriesgará a volverse demasiado contractiva durante demasiado tiempo en el futuro. Cuando realice su próxima revisión del marco , podría tener que aumentar su tasa objetivo desde el 2%. Puede hacerlo con credibilidad ahora que la inflación ha sido controlada.

No estoy convencido de que se haya logrado la victoria, ni creo que sea un buen momento para elevar la meta de inflación. Aquí está la tasa de inflación de 12 meses utilizando el indicador PCE básico:

La inflación subyacente ha caído recientemente al 2,5%, pero aún está por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Además, la Reserva Federal tiene un objetivo de inflación flexible . Con este tipo de política monetaria, la inflación debería situarse ligeramente por debajo del 2% durante los períodos de auge y ligeramente por encima del 2% durante las recesiones. Estamos claramente en un auge económico.

No veo buenos argumentos económicos para elevar la meta de inflación por encima del 2%. Más importante aún, incluso si una meta de inflación más alta fuera una buena idea, el momento óptimo para elevarla sería durante el próximo período de tasas de interés cercanas a cero, no cuando las tasas de interés a corto plazo superen el 4%. La adopción de una meta de inflación más alta puede ser una herramienta poderosa para estimular una economía estancada en el límite inferior cero.

En general, soy escéptico ante los llamados a elevar la meta de inflación. Hacerlo reduciría la credibilidad de la Fed, ya que los inversores comenzarían a dudar de su compromiso con una inflación baja. Esto podría dificultar aún más la reducción de la inflación después de que esta supere la tasa objetivo durante un período prolongado.