Incluso con aranceles elevados, la guerra comercial de Trump de repente empieza a parecer menos aterradora en Wall Street.

Los aranceles estadounidenses sobre los bienes entrantes parecen estar estableciéndose en un nivel apenas menor al que el presidente Donald Trump había amenazado en abril, pero la diferencia ha sido suficiente para aliviar algunos de los peores temores de recesión de Wall Street.

Tras el acuerdo comercial entre Estados Unidos y la Unión Europea , que se firmó el fin de semana, parece que la tasa arancelaria efectiva, o el impacto neto, aparte del nivel nominal, se situará entre el 15 % y el 20 %. Esta tasa es muy superior a la baja tasa de un solo dígito vigente a principios de año, pero muy inferior a la temida tasa del 25 % o peor que podría haberse alcanzado tras el anuncio del 2 de abril.

Los economistas temían que los aranceles agresivos que Trump propuso en su anuncio del "día de la liberación" del 2 de abril dispararían la inflación y conducirían a una desaceleración pronunciada o una recesión.

Pero los pronunciamientos catastróficos sobre los aranceles han disminuido desde entonces. Los economistas citan un sólido contexto de crecimiento mundial, un impacto inflacionario a largo plazo de los aranceles menor de lo esperado y una mejora general de las condiciones financieras como razones por las que el panorama se ve menos sombrío.

JPMorgan Chase, por ejemplo, ha reducido su riesgo de recesión desde un nivel del 60% en el día de la liberación al 40%, todavía más alto de lo normal, pero al menos menos pesimista.

"Los aranceles son un aumento de impuestos a las compras estadounidenses de bienes extranjeros, pero es poco probable que este lastre fiscal sea lo suficientemente grande como para descarrilar la expansión estadounidense", dijo el economista jefe de JPMorgan, Bruce Kasman, en una nota.

Al igual que otros, el banco esperaba que los aranceles de Trump provocaran una serie de represalias perjudiciales a nivel mundial. «Pero el aumento previsto de las restricciones comerciales globales se ha convertido en un modesto paso hacia la apertura de los mercados para Estados Unidos», declaró Kasman.

Los aranceles siguen siendo un peligro

Los comentarios en Wall Street tras el acuerdo entre Estados Unidos y la UE sobre aranceles del 15% se hicieron eco de la creencia de que el riesgo de recesión había disminuido, incluso si los aranceles aún tienen el fuerte potencial de ejercer un impacto sofocante sobre el crecimiento.

"Seguimos creyendo que el resultado más probable es un crecimiento lento y una inflación firme: no una recesión, sino un contexto en el que los efectos adversos de los controles comerciales y de inmigración sobre el crecimiento superan el impulso de la desregulación y la generosidad fiscal", escribió el estratega de Morgan Stanley, Michael Zezas.

Es cierto que el resultado final de las negociaciones comerciales está lejos de estar claro.

Todavía hay una serie de otras cuestiones que deben resolverse antes de la fecha límite del 1 de agosto impuesta por Trump, lo que aún podría resultar en gravámenes significativos que afecten a los principales socios comerciales de Estados Unidos, incluidos Japón y otros.

Una mayor agresividad en las disputas comerciales "podría fácilmente inclinar la balanza hacia una recesión leve", añadió Zezas. "En resumen, prevemos una desaceleración en la economía estadounidense, pero con una mayor claridad sobre la situación fiscal y los déficits ya concentrados, el riesgo de una recesión sustancial se está reduciendo".

El acuerdo entre EE. UU. y Europa dará a la Reserva Federal más información esta semana cuando debata el impacto de los aranceles en la inflación. Desde que Trump asumió el cargo, la Fed ha mantenido estable su tasa de interés de referencia a corto plazo, en gran parte porque las autoridades monetarias son cautelosas sobre el impacto de los aranceles en la inflación.

Los mercados no esperan ninguna acción en la reunión, que concluye el miércoles. Sin embargo, estarán atentos a las pistas sobre las futuras intenciones de la Fed, que se verán influenciadas por el nivel final del arancel efectivo.

Se espera que la Reserva Federal apruebe un recorte de tasas en septiembre, y las probabilidades de que eso ocurra aparentemente aumentarían si la economía se debilita mientras la inflación se mantiene bajo control.

"Las tasas arancelarias efectivas son significativamente más altas que a principios de año", escribió Andrew Hollenhorst, economista de Citigroup. "Sin embargo, dado que los aranceles de los principales socios comerciales se están estabilizando cerca del 15%, en comparación con las tasas mucho más altas propuestas el 2 de abril, los mercados y los funcionarios de la Reserva Federal estarán cada vez más seguros de que el lastre para el crecimiento y el riesgo de inflación al alza serán moderados".