El gran dilema de la economía estadounidense

La economía estadounidense se encuentra en una encrucijada peligrosa. La Reserva Federal (Fed), que se reúne el 16 y 17 de septiembre, se enfrenta a mandatos estadísticos contradictorios y a una presión política de una intensidad excepcional. Mientras que el presidente de la institución, Jerome Powell, es duramente criticado por Donald Trump por no bajar los tipos de interés con la suficiente rapidez, se ciernen dudas sobre la mayor economía del mundo debido a las mismas políticas implementadas por el presidente estadounidense.

Aunque la tasa de desempleo se mantiene baja, el mercado laboral lleva varios meses experimentando una desaceleración significativa. En agosto, los sectores manufacturero, de la construcción y energético comenzaron a perder empleos. Mientras tanto, la inflación también se está deteriorando. Los precios al consumidor subieron un 0,4 % en agosto y un 2,9 % durante el último año, muy por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal.

Como predijeron los economistas, los aranceles impuestos a las importaciones estadounidenses por Donald Trump están comenzando a extenderse por toda la economía. Las empresas informan haber agotado los inventarios acumulados antes de las medidas arancelarias de Trump y están empezando a trasladar el aumento de los costos a sus clientes. Se espera que esta tendencia se intensifique en los próximos meses con la entrada en vigor de los acuerdos comerciales firmados por el presidente estadounidense.

Esta situación mantiene a la Reserva Federal en un estado de extrema cautela. Bajar los tipos de interés demasiado rápido para sostener un mercado laboral vacilante podría acelerar la inflación y descontrolarla. A finales de agosto, sin embargo, Jerome Powell insinuó una posible rebaja de tipos esta misma semana. La prudencia le aconsejaría no ir más allá en los próximos meses, a pesar de la insistencia de Donald Trump.

En este momento, no hay indicios de que el coste del dinero sea demasiado alto. El consumo se mantiene, la inflación está aumentando de nuevo, la afluencia de capital al mercado bursátil estadounidense ha impulsado las valoraciones a máximos históricos, el capital riesgo fluye hacia empresas tecnológicas no rentables y el crecimiento del crédito continúa. En cuanto a la desaceleración del mercado laboral, no sorprende dada la debilidad de la oferta laboral causada por el actual endurecimiento de la política migratoria. Al contribuir a la escasez de mano de obra, esto amenaza con impulsar al alza los salarios y los precios en la agricultura, la construcción y la hostelería y la restauración.

Donald Trump no puede exigir a la Reserva Federal que corrija los efectos secundarios de su política económica. Al cuestionar los equilibrios macroeconómicos, el presidente estadounidense ha exacerbado el dilema que el banco central ahora debe resolver. La función del banco central no es estimular el crecimiento para dar la impresión de que las iniciativas de la Casa Blanca avanzan en la dirección correcta, sino controlar la inflación y maximizar el empleo.

La presión que ejerce actualmente sobre la Reserva Federal está debilitando la independencia de la institución y corre el riesgo de desencadenar un alza de precios y una burbuja especulativa, impulsada en particular por las inversiones en inteligencia artificial. Trump debería recordar que fue elegido, en parte, gracias a la aversión de los votantes a la inflación. Impulsarla por razones puramente políticas podría causar graves daños a la economía.