Reunión de banqueros centrales en Jackson Hole: el mercado de valores mira al presidente de la Fed, Powell

Jerome Powell tiene que viajar lejos de Washington para volver a jugar un partido en casa. A seis horas en avión al oeste de la capital, gobernadores de bancos centrales de todo el mundo se reúnen en Jackson Hole este viernes, manifestándose abiertamente en apoyo a su homólogo estadounidense. Hace unas semanas, Powell recibió una ovación de pie en una ocasión similar, porque todos lo saben: con su mandato acercándose al final, el presidente de 72 años libra su batalla más difícil hasta la fecha.

Mientras tanto, el tono en Washington es duro. Donald Trump insulta regularmente al presidente de la Reserva Federal, a quien él mismo nominó en 2017, llamándolo "imbécil" o "idiota". Lo amenaza con destituirlo y emprender acciones legales, y prefiere llamarlo "Powell, demasiado tarde", porque la Reserva Federal subió los tipos de interés demasiado tarde ante la inflación y ahora los baja con demasiada lentitud.

La primera acusación es acertada. Cuando los precios subieron tras la pandemia, Powell declaró que este efecto era "temporal", y se equivocó. La Fed comenzó tarde un control decisivo de la inflación y, por lo tanto, tuvo que subir los tipos de interés más rápido que nunca, hasta el 5,5 % en el verano de 2023. Posteriormente, la caída comenzó hasta el 4,5 % en diciembre de 2024.

El hecho de que la economía no haya seguido decayendo desde entonces, como Trump pretende, es culpa del propio presidente: varios aspectos de su programa, como los aranceles, tienen un efecto de impulso de precios. Powell y la mayoría de sus colegas de la Fed se ven obligados a esperar a ver cómo funcionan. Al mismo tiempo, sin embargo, la economía estadounidense muestra signos iniciales de debilidad, y los analistas, no solo en la Casa Blanca, esperan un estímulo mediante la bajada de los tipos de interés.

Por ahora, es probable que Powell resuelva el dilema. "Los mercados bursátiles esperan una señal de Powell de que la puerta está abierta a recortes de tasas de interés ya en septiembre, y es poco probable que se sientan decepcionados", afirma Michael Heise, economista jefe de la gestora de activos HQ Trust. Sin embargo, muchas acciones ya incorporan nuevas subidas de tasas de interés en los próximos meses. Si Powell modera las expectativas en su discurso de esta tarde y enfatiza los riesgos de inflación —para lo cual existen buenas razones—, esto podría desestabilizar gravemente los precios récord de las acciones.

Pero hay más en juego este viernes en Wyoming: la cuestión de quién determina realmente la política monetaria en Estados Unidos lo domina todo. «La influencia del gobierno estadounidense sobre la Reserva Federal es cada vez más audaz», afirma Daniel Hartmann, economista jefe de la gestora de activos Bantleon. «Aparentemente, el gobierno cree que ya ha tomado el control del banco central».

La agenda de Trump es clara: aunque la inflación sigue siendo demasiado alta, apenas por debajo del 3%, para él es un hecho. Por lo tanto, ve un amplio margen para estimular la economía con tasas de interés bajas y abaratar el crédito, tanto para los compradores de vivienda como para el gobierno enormemente endeudado. Powell, quien parece un profesor pero ganó millones como banquero de inversión, hasta ahora se ha negado estoicamente a hacerlo: el riesgo de inflación es demasiado alto y no existe la necesidad de un estímulo económico.

Debido a estos conflictos de intereses, los bancos centrales son independientes. Si surge la impresión de que el gobierno dicta la política monetaria, las expectativas de inflación aumentan y los inversores se retiran, como ocurrió en Estados Unidos a principios de año, cuando los precios de los bonos del Estado se desplomaron junto con el valor del dólar.

Sin embargo, Trump persigue la destitución de Powell con más determinación que nunca. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, acaba de pronunciarse, exigiendo una importante subida de los tipos de interés, lo que supone una afrenta a un banco central independiente. El miércoles, Trump exigió la dimisión de Lisa Cook, miembro de la junta directiva, quien se encuentra bajo presión por una operación de financiación inmobiliaria que data de su época en la Reserva Federal.

Una renuncia de Cook le vendría bien a Trump. Acaba de aprovechar una vacante para colocar a un confidente junto a Powell: el asesor económico de Trump, Stephen Miran, un conocido crítico de la Reserva Federal y creador del infame "Acuerdo de Mar-a-Lago". Bajo este plan, los tenedores de bonos del gobierno estadounidense se verían obligados a aceptar vencimientos más largos y tasas de interés más bajas para que Estados Unidos pudiera ahorrar dinero. Este experimento mental se ha convertido en una pesadilla para los mercados de capitales.

Su relación es un trabajo en constante evolución: Donald Trump también acusa a Jerome Powell de sobrecostos masivos en la renovación de la sede de la Fed en Washington.

Fuente: Julia Demaree Nikhinson/AP/dpa

Pero el nombramiento de Miran es solo un nombramiento menor en la Reserva Federal. Se avecina uno mucho más importante: el mandato de Powell finaliza en mayo de 2026, y Trump pretende usar la sucesión para impulsar su agenda. Tiene derecho a nominar, y el Senado decidirá con una estrecha mayoría republicana. Se dice que el secretario del Tesoro encargado de la búsqueda tiene once candidatos en su lista, y todos tienen algo en común: están a favor de recortes rápidos de las tasas de interés y, por lo demás, coinciden con la estrategia de Trump.

Esto podría permitirle al actual presidente aprovechar una de sus últimas oportunidades para aclarar cuestiones fundamentales. «Dado que esta es la última aparición de Powell en Jackson Hole como presidente de la Fed, podría reflexionar sobre su legado y la importancia de la independencia del banco central», escribe Vincent Reinhart, de la gestora de activos BNY Investments, en un análisis. Pero hay que escuchar con atención: es mucho material para poco menos de 20 minutos de intervención.