"Tendremos un 'Hecho en EE. UU.' como nunca antes", afirma Donald Trump. Pero el cambio podría resultar distinto al que pretendía.

¿Lo volvería a hacer hoy? Incluso antes de que Donald Trump asumiera el cargo, el fundador y director ejecutivo del grupo japonés Softbank compareció ante los micrófonos en Mar-a-Lago.

Masayoshi Son declaró que quería celebrar la elección de Trump y que tenía una gran confianza en sus políticas. Por lo tanto, quería invertir 100 000 millones de dólares en Estados Unidos y crear al menos 100 000 empleos allí. Cuando Trump le pidió durante la conversación que duplicara su compromiso, Masayoshi soltó una carcajada, lo tomó del brazo y declaró: «Mi promesa es de 100 000 millones de dólares, pero bajo su liderazgo y con nuestra colaboración, intentaré alcanzar los 200 000 millones».

Siete meses después, Trump envió cartas a jefes de estado y de gobierno y las publicó en su red social Truth Social. En ellas, amenazó con aranceles de importación exorbitantes específicos para cada país. Luego escribió: «Sin duda, saben que no se impondrán aranceles si su país o las empresas de su país deciden fabricar productos en Estados Unidos».

El jueves pasado, Canadá, que anteriormente estaba integrado a Estados Unidos como parte del Tratado de Libre Comercio de América del Norte, recibió una carta similar y el anuncio de un arancel adicional del 35 por ciento a partir del 1 de agosto. El Japón de Masayoshi ya había sido amenazado con un 25 por ciento, y México y la UE ahora recibieron un 30 por ciento este fin de semana.

Los mercados aún esperan que Trump no hable en serio. Pero el nuevo presidente estadounidense y su administración ya están aumentando gradualmente el costo de las importaciones. Se anima a las empresas a invertir y producir en EE. UU. "Tendremos 'Hecho en EE. UU.' como nunca antes", declaró Donald Trump a representantes empresariales hace dos meses.

Pero: ¿no ha sido así hasta ahora? ¿Y cuáles son las posibilidades de que el plan de Trump funcione?

Un análisis de las estadísticas de la UNCTAD muestra que la participación estadounidense en la inversión extranjera directa mundial alcanzó un máximo de casi el 40 % a principios de siglo. Posteriormente, se redujo a expensas de la participación europea y ha vuelto a aumentar desde 2013. Más recientemente, con un 26 % bajo el gobierno de Joe Biden, correspondió exactamente a la (sorprendentemente alta) participación de la producción económica estadounidense en el producto interior bruto (PIB) mundial. Europa domina históricamente la inversión extranjera directa. Su participación en la inversión también fue desproporcionadamente alta en 2023, con un 35 %. China ha atraído solo el 12 % de la inversión directa, a pesar de representar el 17 % del PIB mundial, e India solo el 1 %.

El panorama es diferente si se analizan únicamente las nuevas entradas de capital. Resulta evidente que la importancia de Europa ha disminuido significativamente en los últimos diez años, mientras que la de Estados Unidos solo ha aumentado ligeramente. Los grandes beneficiados fueron China, incluyendo Hong Kong, y los demás países del Sudeste Asiático, además de Japón e India. Los inversores claramente encontraron, y siguen encontrando, un potencial sin explotar en este contexto. Sin embargo, en Europa, las nuevas entradas de capital se tornaron negativas en 2022. Esto significa que las salidas de inversión extranjera directa superaron a las nuevas entradas.

Esto ha sido especialmente pronunciado en Europa Occidental desde 2018. Junto con los Países Bajos y Luxemburgo, a través de los cuales fluyen numerosas inversiones directas por motivos fiscales, Suiza se ha visto especialmente afectada. Según datos del Banco Nacional Suizo, un total de 719 000 millones de CHF en inversiones extranjeras se han dirigido a otros países europeos y a Estados Unidos desde 2018. Incluyendo las ganancias retenidas, las inversiones directas han disminuido en 582 000 millones de CHF. Los cambios fiscales también han contribuido a ello. Estas cifras desmienten a quienes afirman que Suiza, como sede de negocios, no ha perdido su atractivo relativo en los últimos años.

Así que, si Trump realmente pretende atraer aún más inversión extranjera directa a Estados Unidos, entonces debe lograr aumentar aún más el atractivo del país a expensas de Asia en particular, pero también de Europa.

Las cifras de la Oficina del Censo de Estados Unidos hablan por sí solas: una buena mitad de todos los flujos de inversión extranjera directa provinieron de Europa en los últimos años; otros inversores importantes fueron Canadá, Japón y el resto de Asia.

Trump asume que el comercio puede sustituir la inversión directa. Esto es cierto hasta cierto punto: quienes tienen una alta demanda de productos y no pueden exportarlos, o solo pueden hacerlo en condiciones extremadamente difíciles, se enfrentan a la disyuntiva de producirlos localmente o renunciar al mercado.

Una comparación de los datos económicos de Canadá, China, Alemania y Suiza lo confirma, pero sólo en parte.

Hasta ahora, Canadá estaba integrado en una zona de libre comercio con México y Estados Unidos. Sus empresas podían producir componentes para todo el mercado norteamericano en los distintos países. Si bien Canadá representa solo el 2 % de la producción económica mundial, el 13 % de todas las importaciones estadounidenses provenían de este país vecino. Las barreras comerciales impuestas por Trump están afectando especialmente a la economía canadiense. De hecho, los canadienses han invertido poco en producción industrial en Estados Unidos hasta la fecha, pero sí en el sector inmobiliario, la banca, el comercio y la alimentación.

Las empresas chinas, que anteriormente tenían un sólido historial de negocios en EE. UU., se han visto tan afectadas como las canadienses. Apenas tienen presencia de producción local propia. En 2023, el 12 % de todos los bienes importados a EE. UU. provinieron de China, pero menos del 1 % de todas las inversiones directas. Pero ¿realmente quiere Trump que las corporaciones chinas compren fábricas estadounidenses a gran escala o que produzcan bienes baratos y altamente automatizados en EE. UU.?

Suiza y Alemania, a su vez, ya han puesto un fuerte énfasis en la producción local, especialmente en la industria. Los bienes que Alemania y Suiza aún exportan a Estados Unidos representan solo el 5% y el 2% de todas las importaciones estadounidenses, respectivamente. Sin embargo, estos dos países representan el 14% y el 7% de toda la inversión industrial directa, respectivamente.

Si el plan de Trump es realmente que las empresas extranjeras produzcan en Estados Unidos, debe tener cuidado:

• Las empresas extranjeras ya tienen una fuerte presencia en los sectores más desarrollados de Estados Unidos. Muchas probablemente han aprovechado las condiciones del lugar no solo para abastecer al mercado estadounidense, sino también para consolidar actividades de investigación y producción intensivas en el país y abastecer a la región en general desde allí. El proteccionismo de Trump amenaza ahora con obligarlas a producir en EE. UU. exclusivamente para EE. UU. en el futuro, a precios más altos y, debido a la menor presión competitiva, probablemente también con menor calidad. En ese caso, EE. UU. ya no tendrá que ser una prioridad absoluta como destino de inversión.
• Las empresas que anteriormente exportaban principalmente a EE. UU. deben, en vista de los aranceles específicos de cada país, considerar si pueden seguir abasteciendo a EE. UU. desde otro lugar a un costo relativamente bajo o si desean establecer su producción en EE. UU. Lo primero simplemente desvía el comercio y encarece las importaciones. Las inversiones, en cambio, tienen un horizonte a más largo plazo, especialmente en el sector manufacturero. La incertidumbre es perjudicial para ellas.
• La trayectoria errática de Trump hace casi imposible realizar predicciones fiables sobre las condiciones que prevalecerán en Estados Unidos dentro de seis meses, y mucho menos dentro de cinco o diez años. Por ello, muchas empresas están posponiendo sus decisiones de inversión por el momento. Si persiste la incertidumbre, difícilmente invertirán en Estados Unidos más de lo absolutamente necesario.
• Hasta el momento, los inversores extranjeros más importantes provienen de Europa. Dada la incertidumbre que prevalece en Estados Unidos, podrían decidir invertir más en otros mercados, como Asia, o regresar al mercado europeo.

Se desconoce si Masayoshi Son ya ha invertido el primero de sus prometidos 100 a 200 mil millones en Estados Unidos. Presumiblemente, ha perdido parte de su sentido del humor. Si la situación sigue así, es muy probable que Trump haya iniciado una reversión de la tendencia en las entradas de inversión directa. Pero no a favor de Estados Unidos, como se pretendía, sino de Europa y Asia.