Rentabilität an der mexikanischen Börse (BMV): ROIC und ROE der Emittenten auf dem mexikanischen Markt im ersten Quartal

Da die Berichtssaison für das erste Quartal 2025 für die Emittenten auf dem mexikanischen Markt nun abgeschlossen ist und wir auf die Berichte für das nächste Quartal warten, ist es wichtig zu wissen, welche Emittenten die bemerkenswertesten Rentabilitätskennzahlen vorgelegt haben.

Im Allgemeinen liegt der Fokus auf den Umsatzmargen: Bruttomarge, Betriebsmarge, Nettomarge sowie weit verbreitete, aber nicht offiziell anerkannte Margen wie die EBITDA-Marge.

Diese Daten zeigen, in welchem ​​Umfang Unternehmen Einnahmen erzielen, die ihre verschiedenen Kosten- und Aufwandskategorien übersteigen. Dies ist von entscheidender Bedeutung. Diese Kennzahlen reichen jedoch nicht aus, um zu erfassen, inwieweit die in ein Unternehmen investierten Ressourcen Erträge für die Eigentümer generieren. Daher ist es notwendig, andere Rentabilitätsindikatoren zu betrachten, die eine Verbindung zwischen diesen Margen und dem in das Unternehmen investierten Kapital herstellen.

Zu den wichtigsten Kennzahlen, die hierfür zur Verfügung stehen, zählen die Eigenkapitalrendite (ROE) und die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC).

Der ROE ist das Verhältnis des Nettoertrags der letzten 12 Monate (4 Quartale) geteilt durch das Eigenkapital (Durchschnitt der letzten 12 Monate).

Die Aufschlüsselung der Eigenkapitalrendite (ROE) nach Nettogewinn, Kapitalumschlag und insbesondere nach der Eigenkapitalquote zeigt, dass die Kapitalstruktur eines Unternehmens sowie seine operative und finanzielle Leistung die Rentabilität (gemessen an der ROE) bestimmen: Je höher der Nettogewinn, desto höher die ROE; und je höher der Betrag der von den Aktionären in das Unternehmen investierten Mittel (Eigenkapital), desto niedriger die ROE.

Im ersten Quartal 2025 hatten alle BMV-Emittenten eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 11,5 %, was einem Rückgang von 18 Basispunkten im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Die im S&P/BMV IPC-Index enthaltenen Emittenten erzielten insgesamt eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 12,1 %, was einem Rückgang von 31 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. Ein Blick auf die verschiedenen Branchen zeigt, dass die Telekommunikationsdienste die stärksten Rückgänge verzeichneten (-751 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr), was auf den Rückgang des kumulierten Nettogewinns von América Móvil (AMX) zurückzuführen ist.

ROIC ist das Verhältnis des Betriebsergebnisses der letzten 12 Monate abzüglich der bereinigten Steuern (NOPLAT) geteilt durch das durchschnittlich investierte Kapital der letzten 12 Monate (der kumulierte Betrag, den ein Unternehmen unabhängig von der Finanzierungsquelle in seine Geschäftstätigkeit investiert hat).

In unserer Analyse haben wir uns für eine Modifikation der traditionellen Methode zur Berechnung des ROIC entschieden: Wir haben die Auswirkungen unterschiedlicher Körperschaftsteuerbelastungen ausgeschlossen und uns dafür entschieden, auch Posten zu berücksichtigen, die keine tatsächlichen Barmittelabflüsse darstellen.

Das heißt, anstelle des NOPLAT verwenden wir das operative Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisierung (EBITDA). Dieser Analyseansatz ermöglicht ein gewisses Maß an Vergleichbarkeit zwischen Unternehmen, allerdings ist beim Vergleich des ROIC jedes Emittenten mit seinen jeweiligen gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) Vorsicht geboten.

Im ersten Quartal 2025 erzielten alle BMV-Emittenten einen ROIC von 21,2 %, was einem Anstieg von 54 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Emittenten des S&P/BMV IPC-Index erzielten insgesamt einen ROIC von 24,7 %, was einem Anstieg von 100 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Bei Betrachtung der Performance verschiedener Branchen verzeichneten die Werkstoffunternehmen die deutlichsten Zuwächse (+480 Basispunkte im Jahresvergleich), während die stärksten Rückgänge bei den Gesundheitsunternehmen (-410 Basispunkte im Jahresvergleich) zu verzeichnen waren.

Sowohl die EBITDA-Margen (21,4 % für BMV-Emittenten und 21,5 % für die im Index enthaltenen Emittenten) als auch die Rotationen des investierten Kapitals (0,99x für BMV-Emittenten und 1,15x für die im Index enthaltenen Emittenten) zeigten Fortschritte, die eine Steigerung des aggregierten ROIC ermöglichten.

Abschließend sei daran erinnert, dass Margen und Rentabilitätskennzahlen (wie ROE und ROIC) zwar für die Beurteilung der Effizienz eines Unternehmens relevant sind, seine Fähigkeit zur zukünftigen Wertschöpfung jedoch nicht außer Acht gelassen werden darf, wenn es darum geht, festzustellen, ob es sich um eine gute Investitionsmöglichkeit handelt oder nicht.