Globale Investmentgiganten geben ein Angebot für spanische Glasfasernetze ab.

Führungskräfte im Telekommunikationssektor scheinen diesen August mehr zu tun zu haben als sonst, insbesondere was Fusionen und Übernahmen angeht. Anfang des Monats schloss der singapurische Staatsfonds GIC eine milliardenschwere Investition in das spanische Glasfasergeschäft ab, und wenige Tage später berichtete die Financial Times , dass auch der französische Vermögensverwalter AXA eine große Transaktion im selben Sektor vorbereitet. Gleichzeitig treibt Telefónica derzeit die Vorbereitungen für eine Kapitalerhöhung voran, die dem Unternehmen neue Akquisitionen ermöglichen soll.

Die spanischen Telekommunikationsunternehmen entwickeln sich seit einiger Zeit in zwei Richtungen, und für die kommenden Monate sind neue Entwicklungen vielversprechend. Einerseits schreitet die Konsolidierung unter den großen Betreibern unaufhaltsam voran. Das opportunistische Unternehmen Zegona steht kurz davor, Vodafone Spanien an einen Konkurrenten wie Telefónica zu verkaufen, und zwei weitere namhafte Akteure, Digi und Masorange, prüfen ihre nächsten Schritte. Andererseits werden Aktivitäten im Infrastrukturgeschäft ständig geprüft, um Synergien und Finanzierungsmöglichkeiten zu nutzen. Die Gründung von Tochtergesellschaften für Telekommunikationstürme , sogenannter Towercos , wurde bereits erfolgreich getestet, mit dem Ziel, einen Teil davon zu verkaufen oder zu fusionieren. Und nun ist die Zeit für Fibercos gekommen, die sich auf Glasfaser konzentrieren. Eine goldene Gelegenheit für Investoren.

Ende letzten Jahres einigten sich Telefónica España und Vodafone España auf die Bedingungen für die Gründung eines Glasfaser-Joint-Ventures. Fiberpass war geboren. Kurz darauf, im Januar, fusionierte Vodafone España einen weiteren Teil seiner Glasfaseranlagen mit Masorange zu Surf. Neue Unternehmen bieten, wie bereits bei Sendemasten, Skaleneffekte und ermöglichen es ihnen, sich von ihren Muttergesellschaften zu lösen und anderen Betreibern White-Label-Dienste anzubieten.

Ausländisches Kapital reagierte schnell auf die Nachfrage der Glasfaserunternehmen . GIC hat kürzlich 25 Prozent des Joint Ventures zwischen Masorange und Vodafone Spanien für 6,9 Milliarden Euro inklusive Schulden erworben. Damit erwirbt GIC ein Unternehmen mit 4,5 Millionen Kunden – eine lukrative Transaktion für die Eigentümer. Masorange erhält 3,2 Milliarden Euro, Vodafone Spanien 1,4 Milliarden Euro.

AXA steht nun kurz vor dem nächsten Schritt und erwirbt einen Anteil von 30 Prozent am Joint Venture von Telefónica und Vodafone Spanien. Das französische Unternehmen, das kürzlich von BNP Paribas übernommen wurde, verwaltet ein Vermögen von 879 Milliarden Euro und scheint eine gute Gelegenheit erkannt zu haben.

Dieser Zufluss ausländischen Kapitals folgt auf die Zuflüsse von Saudi Telecom, Zegona und KKR in den letzten Jahren.

Dieser Zufluss ausländischen Kapitals ist in der Regel unproblematisch, da er Minderheitsbeteiligungen beinhaltet und sich in der Regel an Fonds mit Infrastrukturerfahrung richtet. Er ist Teil einer Kapitalbeschaffungsmethode, die Telekommunikations- und Energieunternehmen häufig anwenden: die Eröffnung von Minderheitsbeteiligungen an bestimmten Unternehmen. Die Besonderheit der Telekommunikation besteht darin, dass er mit Fusionen einhergeht und nach Betreibern sucht, die für jeden Betreiber arbeiten können, den sogenannten Agnostikern.

Cellnex und American Tower haben den Erfolg dieser Formel im Turmgeschäft bereits unter Beweis gestellt. Telefónica gründete Telxius und holte Investoren wie Pontegadea (Amancio Ortega) und den US-amerikanischen Private-Equity-Fonds KKR an Bord. Im Jahr 2021 übernahm American Tower die Türme von Telxius und verwaltet nun ohne KKR nur noch die Unterseekabel.

Im Bereich Glasfaser war KKR einer derjenigen, die 2022 den Weg ebneten und 49 % von Reintel erwarben, dem Backbone-Glasfasernetz von Redeia, das Hochgeschwindigkeitsstrecken zur Anbindung der Region nutzt.

Der Einstieg von GIC ist einer der größten Zuflüsse ausländischen Kapitals in die spanische Telekommunikationsbranche der letzten Jahre und zeigt, dass der Sektor an mehreren Fronten wächst. Im vergangenen Jahr kaufte Zegona Vodafone Spanien für fünf Milliarden Euro und setzte rasch Personalabbaumaßnahmen um.

Die bedeutendste Investition war jedoch die von Saudi Telecom in Telefónica. Der unangekündigte Kauf von 10 Prozent des führenden Telekommunikationsunternehmens des Landes im Wert von knapp über zwei Milliarden Euro löste bei der Regierung, die den Absichten Saudi-Arabiens misstraute, Alarm aus. Neben der finanziellen Beteiligung der BBVA musste eine spanische Aktionärsfront mit Criteria und SEPI gegründet werden.

Der Staatsfonds von Singapur und die französische AXA bieten Milliarden für den Einstieg in den Glasfasersektor.

Auch hinsichtlich seiner Aktionäre ist Masorange ein Mysterium. Das Unternehmen ist aus der Fusion von Orange Spanien und MásMóvil hervorgegangen und verfügt über die französische Regierung sowie die Investmentfonds KKR, Cinven und Providence an Bord. Letzterer muss aussteigen. Das Unternehmen plant, 2026 einen Börsengang anzustreben.