Consob genehmigt MPS, öffentliches Umtauschangebot für Mediobanca am 14. Juli

Consob gibt grünes Licht für das öffentliche Umtauschangebot von Mps an Mediobanca. Die Börsenaufsichtsbehörde hat den Prospekt genehmigt, der die Details, möglichen Szenarien und finanziellen Auswirkungen des Übernahmeangebots beschreibt, das das in Siena ansässige Institut Anfang 2025 angekündigt hatte und das sechs Monate nach Abschluss des Genehmigungsverfahrens eintraf. Grünes Licht gab auch die italienische Kartellbehörde, die die Übernahme der Kontrolle über Piazzetta Cuccia bedingungslos genehmigte.

Mit dem grünen Licht der Kommission – das kein Urteil über die Transaktion darstellt, sondern die Vollständigkeit der den Investoren zur Verfügung gestellten Informationen bescheinigt, um zu einer fundierten Entscheidung zu gelangen – wurde auch der Zeitplan des Angebots bekannt gegeben.

Die Transaktion beginnt am 14. Juli und endet am 8. September. Die maximal zulässige Handelsdauer beträgt 40 Handelstage. Die Verlängerung bis September wurde in Siena vorgeschlagen, da das Angebot mitten im Sommer startet und dem Markt die Möglichkeit gibt, die Ergebnisse des für den 5. August geplanten Halbjahresberichts von Monte zu bewerten.

Nächste Woche wird Piazzetta Cuccia den Verwaltungsrat zu einer endgültigen Bewertung des Vorhabens zusammenrufen – es besteht wenig Zweifel, dass diese negativ ausfallen wird – und zwar im Lichte der im Angebotsdokument enthaltenen Elemente, das MPS in den nächsten Stunden veröffentlichen wird und aus dem auch hervorgehen wird, ob die von Luigi Lovaglio geführte Bank die Wirksamkeit des Angebots einer niedrigeren und nicht aufhebbaren Mindesthaftungsschwelle im Vergleich zu der (abweichenden) von 66,7 % untergeordnet hat. Mediobanca hat letzte Woche mit einer konkreten Anfrage an die Consob geltend gemacht, dass das Dokument die Auswirkungen auf Gewinn, Dividenden und regulatorisches Kapital von Monte im Falle von Haftungsszenarien unter 50 % darstellen sollte, was eine beschleunigte Nutzung der Steuergutschriften (dta) – der erwartete Wert für die Aktionäre von Piazzetta Cuccia liegt bei 1,2 Milliarden – unmöglich machen und die Realisierung von Synergien verlangsamen würde. Ziel von Piazzetta Cuccia ist es, die Integrationsaussichten mit Siena vergleichbar zu machen. Aus diesem Grund stellte das Unternehmen am Wochenende auch den eigenständigen Plan vor, der bis 2028 Dividenden in Höhe von 4,9 Milliarden Euro verspricht.

Ein Plan, der keine Marktreaktionen hervorrief: Tatsächlich verzeichneten die Aktien – nach dem Ausstieg von Mediolanum, das 3,5 % in Blöcken verkaufte und den Pakt auf 8,1 % reduzierte – einen Rückgang, wodurch die Prämie, die der Markt im Vergleich zum ursprünglichen Angebot ohnehin erwartet und die nun bei rund 600 Millionen liegt, sank. Mediobanca arbeitet mit dem Löwen auch weiterhin an der Übernahme der Banca Generali, wobei die Sitzung auf den 25. September verschoben wurde, in der Hoffnung, andere Investoren wie Delfin, die Pensionsfonds, die Benettons und Unicredit überzeugen zu können, die im Juni gezögert hätten, für das Übernahmeangebot für die Banca Generali zu stimmen. Keine leichte Aufgabe, wenn man bedenkt, dass Delfin, das zusammen mit Caltagirone fast 30 % an Mediobanca hält, zu den Hauptförderern des MPS-Angebots gehört und dass einige Banken wie Enpam und Enasarco, aber auch Unicredit, in der Vergangenheit auf der Seite der römischen Unternehmer standen, die auch bei Generali und MPS vertreten waren.

In Siena, das für jede Mediobanca-Aktie 2.533 eigene Aktien anbietet, zeigt man sich vom Erfolg der Transaktion überzeugt. Ziel ist die Schaffung eines dritten, gut diversifizierten Bankenzentrums, das die Kompetenzen der beiden Marken im Geschäftsbankengeschäft, Investmentbanking, Vermögensverwaltung und Konsumentenkreditgeschäft vereint. Bei einem Mitgliederanteil von über 50 %, der die rechtliche Kontrolle sichert, wäre das Spiel praktisch entschieden. Unterhalb dieser Schwelle kann das Management von Mediobanca sogar versuchen, sich der Aufforderung zur Abberufung des Vorstands zu widersetzen und MPS mit seiner eigenen Strategie herauszufordern.